最高裁判所の関税に関する決定が株式市場の調整を引き起こす可能性は？ 予想される展開はこちら

市場のラリー、新たなリスクに直面：最高裁が関税権限を検討

最高裁がトランプの関税権限を無効とした場合、市場の崩壊が近づくのか？この問いはますます緊急性を増している。S&P 500は今年17％上昇しているが、経済の逆風にもかかわらず、行政の関税権限に対する高裁の判決は、その軌道を覆す可能性がある — それは恐慌の懸念ではなく、より具体的な財政メカニズムを通じて。

核心的な問題点：トランプ大統領は、ほとんどの関税を1977年制定の国際緊急経済権限法 (IEEPA) を根拠に正当化してきたが、この法律は明示的に関税設定権限を付与していない。国際通商裁判所は5月にこれらの関税を違法と判断し、8月には米国控訴裁判所がその決定を支持した。11月に最高裁が審理を行った際、複数の判事が関税の法的根拠に懐疑的な姿勢を示した。判決は数週間以内に出る可能性がある。

真のリスク：経済崩壊ではなく予期せぬ政府の借入

トランプ大統領は、裁判所が関税権限を否定すれば「大恐慌」シナリオになると警告していたが、実際の株価への脅威は異なる形で現れる。

米国税関・国境警備局によると、2025会計年度には$90 十億ドルの収益がIEEPA関税から徴収された。Costco Wholesaleを含む大手企業は、最高裁がこれらの関税を無権限と判断した場合の補償を求めて訴訟や請求を起こしている。裁判所が行政側に不利な判決を下せば、政府は予算に計上していなかった$90 十億ドルの義務を負うことになる。

財務省はこれを補うために追加の財務省債券を発行するだろう。しかし、連邦債務の増加を懸念する債券投資家は、リスク増加に見合った高い利回りを要求するだろう。債券利回りが上昇すると、株式は一般的に下落しやすくなる。こうしたシナリオでは、S&P 500は急落する可能性が高い。

関税レトリックと経済現実の乖離

トランプ政権は関税の経済コストを軽視してきた。財務長官のスコット・ベセントは、関税は税金ではないと主張し、主要な辞書や主流の経済分析と矛盾している。彼はまた、関税が労働と製造業を強化するとも述べたが、これは最近のデータによって否定されている。

今年本格的に関税が導入されて以来：

• 採用はパンデミック時期以外では見られないペースで鈍化
• 10月の失業率は4.4％に達し、過去4年で最高
• 米国の製造業は9ヶ月連続で縮小
• 消費者信頼感は57.6の年率平均に低下し、記録的な低水準
• 4月の基準関税導入以降、毎月インフレが加速

同時に、財務長官は関税の裁判所による拒否は米国民に悪影響を及ぼすと主張したが、経済データは逆の結果を示している。消費者支出はGDPの約3分の2を占めており、信頼感の改善や価格圧力の低下は経済と株式にとってプラスとなる可能性が高い。

投資家の長期的視点

最高裁の決定による株式市場の下落は、恐慌の警告を正当化しない。むしろ、それは技術的な財政の現実を反映している：信頼性の低下に伴う予期せぬ借入コストの上昇だ。これは根本的な経済の悪化とは異なる。

過去30年間、S&P 500は年間平均約10.4％のリターンをもたらしてきた。歴史的なパターンは、短期的な関税判決に関わらず、同様の長期パフォーマンスが続くことを示唆している。数年単位の視点を持つ投資家は、最高裁判決を巡る市場の変動を構造的な経済危機ではなく、一時的な戦術的変動とみなすべきだ。