なぜウラン株ニュースはUECの取引が盛んである一方、同業他社は魅力的に見えるのか

**Uranium Energy Corp (UEC)は今年好調で、YTDで84.2％の上昇を記録—基本素材セクターの23.4％の上昇やS&P 500の18.3％の上昇を大きく上回っています。しかし、表面下では、株の評価額は異なるストーリーを語っています。UECは、先行指標の売上高倍率が66.55倍と、業界平均の1.42倍をはるかに上回っています。比較すると、Centrus Energy (LEU)、Cameco (CCJ)、およびEnergy Fuels (UUUU)**は、それぞれ10.10倍、16.15倍、44.62倍と、はるかに妥当な倍率で取引されています。さらに示すと、CentrusはYTDで313.8％上昇し、Energy Fuelsは208.4％、CamecoはわずかにUECを追い抜き80.1％の上昇となっています。

収益増加はコスト圧力の拡大を隠す

見た目の数字は印象的です。Uranium Energyは2025会計年度に6,684万ドルの収益を記録し、前年のわずか20万ドルから劇的に増加しました。しかし、この急増は、同社の有機的成長ではなく、ウラン販売へのシフトを反映しています。UECは、主に前半に81万ポンドを平均約82.50ドルで販売し、2,450万ドルの粗利益を生み出しました。これはFY24の4万ドルと比べて大きな差です。

問題は？営業費用がほぼ倍増し、104％増の$66 百万ドルに達したことです。バーク・ホロウ・プロジェクトやクリステンセン・ランチ鉱山の開発費用が大幅に増加し、クリステンセン・ランチ、イリガレイ、パランガナの各サイトの生産準備コストも重くのしかかっています。一般管理費も、新規採用や賃金調整により増加しました。結論として、UECは1株あたり20セントの損失を計上し、FY24の7セントの損失を上回っています。調整後の損失は、1株あたり8セントから17セントに拡大しています。

ウラン価格の変動性が短期リスクをもたらす

ウランは変動の激しい動きです。年初は供給過剰の懸念から圧力を受けていましたが、9月には核容量拡大や新たなファンド買いの期待から1ポンドあたり$83 まで急騰しました。競合他社の供給側の動き—CamecoがMcArthur Riverの2025ガイダンスを削減し、Kazatompromが生産量を10％削減したこと—が一時的に市場を支えました。しかし最近では、CamecoがCigar Lake鉱山の不足分を補える可能性を示唆し、Kazatompromは第3四半期に33％の輸出増を報告し、懸念を和らげています。

UECにとってこの動きは重要です。価格下落時に販売を先送りすることが多く、四半期ごとの結果が不均衡になりがちです。運営コストが上昇する中、ウラン価格の持続的な下落は収益性を大きく悪化させる可能性があります。

バランスシートの強さと生産拡大コストの対比

良い点として、UECは現金と在庫で$321 百万ドルを保有し、負債ゼロの堅固なバランスシートを維持しています。会計年度末には、1.36百万ポンドのウランを評価額9660万ドルで保有し、さらに新たにワイオミング州の生産分13万ポンドもあります。経営陣は、購入契約を通じて年末までに30万ポンドの在庫増加を見込んでおり、価格は1ポンドあたり37.05ドルです。

戦略的な動きも注目に値します。Uranium Energyは、FY25で純粋な開発者から生産者へと移行し、クリステンセン・ランチの操業を開始、最初の生産は13万ポンドです。バーク・ホロウ・プロジェクトは2025年12月の開始を予定しています。リオ・ティントのスイートウォーター複合施設の買収により、約1億7500万ポンドの歴史的資源が追加され、米国内で最も高い年間生産能力の12.1百万ポンドに達しました。UECはまた、自社の精製・変換子会社も立ち上げており、採掘から精製まで垂直統合された米国唯一のウラン企業としての地位を確立しています。

評価額は依然として課題

収益予想は慎重な見方を示しています。コンセンサスは、2026会計年度に9セントの損失を予想しており、FY25の17セントの損失から改善し、FY27には6セントの黒字を見込んでいます。重要なのは、これらの予想も最近下方修正されている点です。株価の過剰な評価（Value ScoreはF）や、資本集約的な生産拡大を伴う移行期の生産計画を考慮すると、現状のリスク/リワードはあまり良好とは言えません。

長期的には、低資本で迅速な抽出と環境負荷の少ないISR採掘技術(や原子力の再興)におけるUranium Energyのポジショニングは魅力的ですが、短期的な逆風は依然として存在します。株はZacks Rankの#5 (強い売り)であり、今はこのウラン株のニュースラリーを避け、より良いエントリーポイントを待つのが賢明です。