レバレッジは日本で間近、なぜ今回もビットコインは下落しないのか？市場の論理の変化を示す3つの主要なサイン

「日本銀行が一度だけ金利を引き上げる、ビットコインは崩壊すべきだ！」東京の金融政策委員会の会合が近づく中、この予言は暗号コミュニティでますます繰り返されている。昨日、ビットコインは90,000ドルから85,616ドルに下落し、1日の下げ幅は5％となり、このパニック状態を強めている。
しかし、核心を見ると、この市場シナリオは書き換えられつつある可能性がある。
歴史の重荷：金利引き上げ3回、血の洗礼3回
日本の金利引き上げによる市場の心理的ショックは偶然ではない。2024年3月、7月、2025年1月の3回の金利引き上げ後、ビットコインは20％超の急落を記録した。最も激しかったのは2024年7月で、ビットコインは65,000ドルから50,000ドルに下落し、暗号資産市場の時価総額は6000億ドル減少した。
その背後には、「円との交換」モデルの論理がある：投資家はコストなしで円を借り入れ、それをドルに変えて高利回り資産に投資する。日本の金利引き上げにより円の資金調達コストが上昇し、為替レートが上昇すると、レバレッジをかけたポジションは急いで決済し、円を返済しなければならなくなる。ビットコインは流動性の高いリスク資産であるため、「引き出し機」の第一選択肢となる。
異例の3つのサインが示す異なるシナリオ
それにもかかわらず、市場には3つの興味深い変化が現れている：
第一のサイン：ショートポジションが「事前に」諦めた
2024年7月の市場崩壊の原因は、多くの資金が金利引き上げを予期していなかったことにある。当時、投機的資金は円を大きく売り続けていた。現在、Polymarketのデータは、25ベーシスポイントの金利引き上げの確率が98％に達し、円の投機ポジションがショートからロングに変わったことを示している。これは、金利引き上げ後の円高の上限が限定的であり、パニック的にポジションを閉じる動機が弱まっていることを意味する。
第二のサイン：債券市場が「先行」
日本の10年国債の利回りは年初の1.1％からほぼ2％に上昇し、18年ぶりの高水準を記録している。市場は「自己強化的な金利引き上げ」を実現しており、中央銀行の決定は現状の確認とみなされる。政策が市場に完全に織り込まれると、その影響はより穏やかになる。
第三のサイン：米国と日本が「政策のバランス」を取る
日本が金利を引き上げる一方、連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを行った。この政策の交錯は「政策のバランス」と呼ばれ、世界的な流動性の締め付けを同時に防ぎ、リスク資産にクッションを提供している。
ビットコインのアイデンティティ危機：安全資産からリスク資産へ
より深い問いは、なぜ日本の金利引き上げがビットコインにこれほど影響を与えるのかだ。
データは、2025年初頭のビットコインとナスダック100指数の相関が0.8に達し、2022年以来の最高値であることを示している。それ以前は-0.2から0.2の範囲だった。これは、ビットコインがもはや単なる「デジタルゴールド」として伝統的な金融システムから独立しているのではなく、ウォール街のリスク資産ポートフォリオの一部となったことを示している。
米国の現物ビットコインファンドの開始は、この変化を加速させた。退職基金、ヘッジファンド、機関投資家はビットコインを「リスク予算」に組み入れている。世界的な流動性が逼迫する中、彼らはビットコインとテクノロジー株を区別せず、ポジションを一様に縮小している。ビットコインの相対的な市場深さと流動性の柔軟性は、レバレッジ縮小の最初の影響を受けやすい。
資金の流れ：下落時に買うのは誰？
興味深いことに、オンチェーンデータは別のシーンを明らかにしている。価格調整にもかかわらず、1,000ビットコイン以上を保有する大口アドレスは所有量を増やし続けており、取引所の保有量は減少し、より多くのトークンが長期保有のためにコールドウォレットに移されている。
これは、資産が短期トレーダーから長期投資家へと移行していることを示し、市場構造の改善につながる。また、円高予想は国内資金の参入コストを下げており、日本のWeb3規制枠組みの改善や税制改革により、流動性の影響が薄れるとともに規制の恩恵が現れる可能性もある。
オプション市場のセンチメント指標も極端な悲観を示していない。売りオプションの需要増にもかかわらず、25デルタリバーサルインデックスはパニックの兆候を示さず、プロ投資家はリスクヘッジを行っているだけであり、集団的な逃避ではないことを示している。
結論：歴史は単純に繰り返さないが、同じ調子を繰り返す
日本銀行の決定が実行されると、新たなバランス—米国の金利引き下げによる資金流入と日本のレバレッジ戦略の調整—に焦点が移る。これらの結果がビットコインの短期的な動向を決定づけるだろう。
しかし、今やニュース速報やニュースに基づく取引の時代は終わった。市場は常に、ノイズからシグナルを見分けられる者を報いる一方、感情に動かされるトレーダーを罰する。
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