大不況：歴史上最も深刻な経済危機が金融ルールをどのように書き換えたか

なぜ私たちはまだ大恐慌について学ぶ必要があるのか

大恐慌は歴史の教科書の中の古いニュースではなく、現代金融システムの脆弱性を理解するための必修科目です。1929年から1939年の10年間、世界経済は前例のない麻痺状態に陥りました。数百万人が仕事を失い、企業が倒産し、銀行が破綻しました——この危機は各国政府が経済問題に対処する方法を深く変え、今日の金融規制システムの設立につながりました。

金融市場に関与するすべての人にとって、大恐慌の原因とその進展を理解することは、リスク信号を認識し、同じ過ちを繰り返さないために役立ちます。

すべてはどのように始まったのか：複数の要因による完璧な嵐

大恐慌は特定の単一の出来事によって引き起こされたものではなく、複数の要因が相互に重なり合い、最終的に連鎖反応を引き起こした結果です。

1929年の株式市場の狂気と暴落

1920年代、アメリカの株式市場は歴史上最も狂った投機バブルを経験しました。投資家は借りたお金で株を買い漁り、株価は実際の価値をはるかに超えて高騰しました。この「紙の繁栄」は10年間続きました。

1929年10月、このバブルはついに崩壊しました。株式市場は短期間で50％以上の下落を経験しました。10月24日（ブラックサ Thursday）には1300万株が売却されました。続く10月29日（ブラック火曜日）にはさらに1600万株が投げ売りされました。数百万のアメリカ人が一夜にして全ての貯蓄を失いました。

多くの人々が借りたお金で投資をし、現在では元本を失っただけでなく、銀行に多額の借金を抱えています。これが恐慌のループを生み出し、投資家は急いで売却し、価格は継続的に暴落しています。

銀行システムの連鎖崩壊

株式市場が崩壊した後、恐怖が銀行に広がった。株式と住宅ローンで損失を被った預金者は、大規模に現金を引き出し始めた。連邦預金保険制度の保護がないため、銀行はこの突然の現金流出に対応できなかった。

銀行が倒産し、次に別の銀行、そして金融システム全体が混乱に陥った。1930年から1933年にかけて、アメリカでは約9000の銀行が閉鎖された。銀行が倒産すると、預金者のすべての貯金が消えてしまう——保障も補償もなく、すべてが失われた。

銀行の倒産は、企業が生産を維持し、従業員の給与を支払うための融資を受けられなくなることを意味します。これにより、経済の後退がさらに悪化します。

世界貿易の崩壊

危機は国際市場に急速に広がった。アメリカ政府は1930年に《スムート=ホーリー関税法》を施行し、輸入関税を大幅に引き上げ、アメリカの産業を保護しようとした。その結果は？他の国々も追随し、報復的な貿易障壁を採用した。

世界の貿易量は数年で66％減少しました。輸出に依存している国々、特に戦後すでに困難な状況にあるヨーロッパ諸国にとって、これは致命的な打撃です。彼らの市場は消え、工場は操業を停止し、経済は下降のスパイラルに陥っています。

災害の世界的な広がり

危機はアメリカに起源を持つが、どの国も免れることはできない。大恐慌は世界的な経済の大災害となった。

失業危機の規模

失業の数字はすべてを物語っています。アメリカの失業率は1933年に25%に達しました。一部の工業都市では、失業率は50%を超えています。4人に1人が仕事を持っていません。

ヨーロッパでも状況は同様に悪い。ドイツの失業率は1932年に30%近くに達した。イギリス、フランスなどの国々の失業率も二桁に達している。

失業は収入がないことを意味し、収入がないことは家賃を支払ったり食べ物を購入したりできないことを意味します。都市には長いパンの行列ができ、スラム街や「フーバービル」(廃材で建てられた仮住まい)が新しい都市の風景となりました。

企業と農業の大量倒産

小さな店から大規模な製造工場まで、何千もの企業が倒産しました。農民は農産物の価格が歴史的な低水準に落ち込んだために破産しています — 時には売った穀物の価格が栽培コストにさえ満たないこともあります。

サプライチェーンのある部分が崩壊すると、全体のチェーンが崩れます。工場が閉鎖されると、原材料を購入しなくなります。原材料の供給業者は顧客を失い、同様に倒産します。

社会的・政治的ショック

経済の危機は社会の混乱を引き起こしました。失業、貧困、絶望が極端な政治運動を生み出しました。いくつかの国では、これが民主主義制度の弱体化と専制政権の台頭をもたらし、これは後に第二次世界大戦の重要な背景要因の一つとなりました。

回復の道：多面的なソリューションが必要

大恐慌は単一の政策によって自動的に解消されるわけではありません。政府は大規模かつ革新的な介入を行う必要があります。

ルーズベルトのニュー・ディール：政府の新しい役割

1933年、フランクリン・ルーズベルトがアメリカ大統領に就任しました。彼は一連の急進的な経済改革を推進し、これを「新しい取引」と呼びました。これには、

• 公共工事プロジェクト：政府は直接失業者を雇用し、インフラ整備や環境保護プロジェクトなどに従事させます。これにより数百万の雇用機会が創出され、アメリカのインフラが改善されました。
• 銀行改革:預金者の預金を保護し、銀行システムへの信頼を回復するために、連邦預金保険制度を確立する。
• 証券監督：証券取引委員会を設立し、株式市場を規制し、以前の過度な投機が再発しないようにします。
• 社会保障制度：年金、失業保険およびその他の社会的安全網プロジェクトを導入する。

これらの措置は政府の経済政策の性質を変えました。これ以降、政府は傍観者ではなく、経済の安定に積極的に参加する者となりました。

第二次世界大戦の予期せぬ貢献

皮肉なことに、アメリカ経済を大恐慌から救ったのは戦争だった。

1939年に第二次世界大戦が勃発し、1941年にアメリカが巻き込まれた。戦争は大量の武器、装備、物資を必要とした。工場はフル稼働し、労働者は軍に召集されるか、軍需工場で働くことになった。失業率は急速に低下し、産業の生産量は急増した。

戦争の「ケインズ主義」効果——大規模な政府支出が経済を刺激——経済機械を成功裏に再起動させた。残念な理由ではあるが、戦争生産は確かに大恐慌を終わらせた。

長期的なインプリケーション:現代の金融規制システムの誕生

大恐慌は単なる経済的災害ではなく、世界の金融ルールを再編成しました。

放任から規制へ

大恐慌は完全に規制されていない金融市場の危険性を露呈しました。政府の対応策は新しい規制の枠組みを構築しました：

• 預金保険：銀行が倒産した場合、預金者のお金が完全に失われないことを保証します
• 中央銀行の役割拡大:中央銀行は「最後の貸し手」となり、危機時には流動性を注入する
• 証券市場の規制：インサイダー取引や詐欺を禁止し、情報開示を求める
• 社会保障ネット：失業保険、年金などのプログラムが貧困や社会的不安定を防ぐ

これらの制度は、その後の経済危機で役割を果たしました。例えば、2008年の金融危機は深刻でしたが、これらの保護メカニズムがあったため、その破壊的な影響は大恐慌よりもはるかに小さかったです。

経済理論の進化

大恐慌は経済学にも変化をもたらしました。ケインズ主義経済学は、政府の介入と財政刺激を強調し、純粋な自由市場思想に徐々に取って代わりました。これは20世紀全体の経済政策の決定に影響を与えました。

今日は何を学べるか

大恐慌はすでに過ぎ去ったが、その教訓は今なお鮮明である：

1. システミックリスクは現実です：ある部門に問題が発生すると、それはドミノ倒しのように経済全体に波及します。
2. 投機的バブルは危険である：過度のレバレッジと資産価格がファンダメンタルから乖離することは、破滅的な結果を招く可能性がある。
3. 流動性の枯渇は致命的な可能性がある：誰も資金を提供しようとしない場合、健全な企業でさえ倒産することがある。
4. 政府の介入は時には必要です：市場は時には機能を回復するために外部の支援を必要とします。
5. 社会保障網は非常に重要です：完全な経済崩壊を防ぐには制度的な保護が必要です。

大恐慌は、金融市場の脆弱性が私たちが思っているよりも大きいことを思い出させてくれます。歴史を理解することで、私たちは現代の金融市場により慎重に参加することができます。