価格チャートを超えた暗号資産評価の解放: ファンダメンタル分析

ボラティリティの高いデジタル資産を取引する際、ほとんどの新参者は価格の動きとチャートパターンのみに依存しています。しかし、情報に基づいた投資家とトレンドフォロワーを分けるより体系的なアプローチがあります：ファンダメンタル分析が使用され、資産が公正価値で取引されているか、バブル圏にあるかを評価します。

従来の株式市場の指標、例えば1株当たりの利益や株価純資産倍率とは異なり、暗号通貨は独自の課題を提示します。ビットコインは企業よりも商品に近い形で運用され、トークンは従来の評価フレームワークを完全に覆します。ここでオンチェーンデータ、プロジェクト評価、経済モデルがあなたの競争優位性となります。

暗号バリュエーションの3つの柱

レイヤー1: ブロックチェーンを読む

オンチェーンメトリクスは、ネットワーク内で実際に行われている活動を明らかにします。ソーシャルメディアのフォロワーやマーケティングの誇大広告に頼るのではなく、簡単に操作できない生の取引データを調べています。

取引活動が真実を語る。 取引件数が増加しているときは、より深く掘り下げてみてください。ある主体が自分のウォレット間で資金を移動させて活動を膨らませているのか、それとも本物のユーザーがネットワークに関与しているのか？取引の価値(米ドルまたはネイティブトークンでの総ボリューム)は補完的な洞察を提供します。あるプロトコルが50,000件の毎日の取引を示し、その価値が$100 百万であれば、それは本物の経済的有用性を示しています。

アクティブアドレスは重要ですが、コンテキストがすべてです。 月ごとまたは年ごとのユニークな送信者と受信者をカウントすることで、ユーザーの参加トレンドが明らかになります。しかし、安定した取引価値と一致するアクティブアドレスの急増は、新しい採用者が意味のある活動ではなく、小さなテスト転送を行っていることを示している可能性があります。

手数料のダイナミクスはネットワークの需要を明らかにします。 ユーザーは本質的にブロックスペースに対して互いに入札します—高い手数料は緊急性を意味し、低い手数料は混雑が問題ではないことを示唆します。ビットコインのようなプルーフ・オブ・ワークチェーンがハービングに近づくと、取引手数料の上昇が重要になります。ブロック補助金は時間とともに減少しますが、取引手数料が比例して上昇しなければ、マイナーは参加をやめ、ネットワークのセキュリティが危うくなる可能性があります。

コンセンサスセキュリティメトリックは設計によって異なる。 プルーフ・オブ・ワークシステムにおけるハッシュレートは、51%攻撃耐性と直接的に相関している。ハッシュレートのトレンドを観察することで、マイニングの収益性の変化が明らかになる。レートが急落すると(マイナーのキャピチュレーション)が発生し、参加者が運営を収益性のないものと見なしていることを示す。プルーフ・オブ・ステークネットワークにおけるステーキング額も同様の目的を果たす—それはバリデーターの信頼とネットワーク参加インセンティブを示す。

レイヤー2：プロジェクトのファンダメンタルズを評価する

ホワイトペーパーは単なる技術文書ではなく、プロジェクトの社会契約です。目標が明確に表現され、技術が説明され、トークンのユーティリティが概説されていますか？あいまいなユースケース、非現実的なタイムライン、または既存のソリューションを意味のある改善なしに複製する技術などは、赤信号です。

チーム評価は、真剣なプロジェクトとバポウェアを区別します。 一貫した開発活動のためにGitHubリポジトリをレビューしてください。単なるコミット数ではなく、2年間毎週更新されているプロジェクトは、不定期の活動を行っているプロジェクトよりもコミットメントを示しています。チームが匿名の場合は、開発者コミュニティを詳しく調査してください。以前のチームメンバーは、成功裏にプロジェクトを立ち上げたことがありますか？彼らの過去のベンチャーはまだ活動していますか？

競争ポジショニングは市場の実現可能性を明らかにします。 あなたのターゲット資産は、既存のソリューションよりも本当の問題により良く対処していますか？ 5つの類似プロジェクトが存在する場合、どれが優れた技術、強力なチーム、またはより良い経済性を持っていますか？ 同じフレームワークを使用して彼らの指標を比較してください。これにより、プロジェクトを孤立して分析したために過大評価することを防ぎます。

トークンメカニクスは持続可能性を決定します。 一部のトークンは本物のユーティリティを欠いており、問題を探している解決策です。トークンがネットワーク機能に必須であるか、単なる投機的手段であるかを分析してください。初期配布パターンも重要です：創設者が供給の70%を保持し、小売投資家が10%を得る場合、最終的な希薄化とインセンティブの不整合を予想してください。

レイヤー3: 経済指標と比率

時価総額 (流通供給量 × 現在の価格)は迅速なサイズ測定を提供しますが、容易に誤解を招きます。100億ユニットのトークンが$0.01で取引されている場合、$100 百万の時価総額を生み出しますが、実際の利用がなければ、評価は純粋な投機に過ぎません。

流動性は出口戦略を決定します。 コインは価値が急上昇することがありますが、買い手が少ないと売ることが不可能になります。設定された期間の取引量は市場の関心を示します。薄い注文書(広いビッド・アスクスプレッド)は、大量に売却する際に損失が出ることを意味します。

供給メカニクスは長期的なインセンティブを明らかにする。 ビットコインの知られている2100万の上限は、希少性に焦点を当てた投資家を引き寄せる。他のプロジェクトはインフレスケジュールを使用し、新しいユーザーに報酬を与えることで採用を促進すると主張している。どちらも普遍的に優れているわけではなく、文脈が重要である。厳しいデフレメカニクスを持つトークンは、ユーザーが蓄積するため流通を妨げ、ユーティリティを損なう可能性がある。

自分自身の評価フレームワークを構築する

個々の指標は真実の断片を明らかにする。知的に組み合わせることで、包括的な絵を描く。

このシナリオを考えてみてください: プロトコルA は$100 百万の時価総額で、6ヶ月間に2000万の取引を行っています。一方、プロトコルB は$5 百万の時価総額で、4000万の取引を示しています。単独で見ると、プロトコルAは大きいが活動が少ないように見えます。しかし、時価総額を取引件数で割ると、プロトコルAの比率は5であり、プロトコルBの比率は0.125です。これは、プロトコルBが市場価値1ドルあたりより多くの取引活動を生み出していることを示唆しており、潜在的により良いユーティリティを示すか、またはプロトコルAがプレミアム評価を受けていることを示しています。

ネットワーク価値対取引(NVT)比率はこのアプローチを普及させました。市場資本を日々の取引量で割ることでバブルを特定します。過去に90-95を超える比率は、実際の使用成長を上回る価格成長の後に修正が来ることが多かったです。逆に、比率が低下することは過大評価の減少を示唆しています。

市場価値対実現価値比率 (MVRV) は、現在の市場キャップを過去に購入されたすべてのトークンの平均購入価格と比較します (失われたコインを調整した上で)。3.7を超える比率は、大規模な売却の前に見られました—トレーダーは過大評価が持続不可能になると利益を確定しました。1.0未満は過小評価を示し、潜在的な蓄積機会を示唆します。

ストック・トゥ・フロー・モデルは、暗号通貨を貴金属に類似した希少資源として扱います。流通供給量を年産量で割ります。ビットコインのモデルは、半減期が希少性を高めるにつれて歴史的な価格の動きとよく一致していますが、このモデルはデフレシナリオに苦しみ、遠い未来の非現実的な評価を予測します。

実装のための実用的なツール

手動でブロックチェーンデータを収集するのではなく、専門のプラットフォームがメトリクスを集約します。Glassnode Studioは、サブスクリプションアクセスを提供する包括的なオンチェーンダッシュボードを提供していますが、無料プランのデータは初心者には十分です。Baserankは、0-100スコアリングシステムに基づくアナリストレビューを集約します。Crypto Feesはシンプルなネットワーク手数料の追跡を提供します—高い手数料は需要を示しますが、比較には文脈が必要です (一部のチェーンは意図的に低手数料を設計しています)。

複数のツールを組み合わせることが鍵です。アクティブアドレスが増加しているコイン、取引量が増加しているコイン、NVT比率が減少しているコインは、孤立した指標が示唆するよりも強いファンダメンタルズを示しています。

これが重要な理由

市場のセンチメントを基礎的な価値から分離することは、習得されたスキルです。テクニカル分析はモメンタムや反転を特定するのに優れていますが、本当に改善しているネットワークと操作されたポンプを区別することはできません。ファンダメンタル分析は価格チャートの背後にある経済的な真実を明らかにします。

両方のアプローチを組み合わせてください：エントリーとエグジットのタイミングにはテクニカル分析を使用し、持続可能な経済を持つプロジェクトに投資していることを確認するためにはファンダメンタル分析を使用します。どちらも単独では機能しません。正しく行えば、この統合はあなたを価格のフォロワーから、確信を持って暗号のボラティリティをナビゲートできる価値意識のある投資家に変えることができます。