#美联储政策走向 パウエルが今回、珍しい政策の対立に直面することになったのを見て、私の最初の反応は——これが本当に警戒すべき時だということです。

半数の同僚が利下げに反対しているのは小さなことではありません。これは、連邦準備制度内部で経済の見通しに対する判断に実際の対立が存在することを示しており、以前のような虚構の駆け引きではありません。私は以前のいくつかのサイクルで、偽の利下げ信号が引き起こした暴落を何度も見てきました。そのたびに誰かが大きな損失を被りました。今回の違いは、連邦準備制度の内部の人々さえも争っていることです。

重要なのは、パウエルが最後に何を言うかです。25ベーシスポイントの利下げはすでに市場に織り込まれており、真に市場の行方を決定するのはその後の声明です——彼がどのような政策信号を発信するのかが重要です。もし声明の文言があまりにもタカ派的であれば、その利下げという好材料は割引され、逆に悪材料になる可能性すらあります。多くの機関が「タカ派の利下げ」を強調しているのを見ると、要するに—今後の期待はしないでくださいということです。

最も心に響くのは点状図です。12人の投票メンバーのうち5人が強い利下げの理由を見ていないと公に表明している場合、点状図は委員会内部での2026年の進路に関する深刻な意見の相違を示すことになります。このような相違はオンチェーン資産にとって最も危険です——それは政策の不確実性が大幅に上昇することを意味し、市場は不確実性を最も嫌います。

底層のロジックはこうです：もし連邦準備制度の内部で統一されていなければ、市場は安定した予測を形成することができず、変動が激しくなります。そして、その変動の中で、個人投資家が最も割を食うことになります。だから、ここ2日間の私のアドバイスは非常にシンプルです——見守って、動かないこと。会議が終了してパウエルの真の意図が明らかになってから決定を下すべきです。今、急いで流行に乗ろうとしている人々は、往々にして次の収穫される人たちです。