#美联储货币政策 連邦準備制度（FED）12月の決定の主な焦点は、その25bpの利下げではなく、バランスシート拡大のシグナルにあります。バランスシート縮小は12月1日に正式に終了し、銀行の準備金は資金調達が厳しい水準に落ち込み、SOFRは政策金利のレンジ上限を周期的にテストしています——システムの流動性圧力が持続的に解放されています。

核心の注目点はRMP計画の推進です。Evercoreの予測によれば、最も早く2026年1月に開始され、月間国庫券購入規模は約350億ドル、年間資産負債表の増加幅は4000億を超えるとしています。アメリカ銀行の見積もりはさらに攻撃的で、450億ドル/月です。これは連邦準備制度（FED）が受動的な縮表から能動的な拡表に移行しようとしていることを意味します。帳簿上はまだ近6兆ドルの資産を保有していますが、増加購入が進行中です。

オンチェーンの観点から見ると、この種の流動性の期待は通常、大口資金の動向に提前して反映されます。機関のクジラは、特にステーブルコインの流入と流出、そしてデリバティブ契約のポジションにおいて、政策が明確になる前にポジションを調整することがよくあります。短期的には、今週の決定後の資金面の反応に注目する必要があります。バランスシートの拡大の期待が確定すれば、リスク資産への支援効果は言うまでもありません。