#经济数据指标 モルガン・スタンレーのこの予測を見て、私の頭の中には2015年の「永遠のブル・マーケット」についての論調が再浮上しました。当時のアナリストたちも自信満々に美しい曲線を描き、非必需消費品ゾーンにも大きな期待が寄せられていましたが、結果はどうなったか——2016年の「ブラックスワン」が信頼を粉々に打ち砕いたのです。

しかし、言い換えれば、今回の論理を完全に否定することはできません。企業の利益改善、労働市場の穏やかな疲弊、急激な悪化ではなく、FRBの政策転換といった指標は確かに良い方向に進んでいます。最も興味深いのは、彼らが特にNASDAQ 100の利益トレンドが10月下旬から強化され始めたことを挙げている点です——このようなミクロデータの転換は、マクロ予測よりも信頼できることが多いです。

2026年まであと14ヶ月。この期間は、2、3回の反転には十分です。私の経験では、大機関が同じ歌を歌っているときこそ、その沈黙の隅に注意を払うべきです。小型株や非必需消費財は確かに過小評価されていましたが、唱衰後の反発と長期的な回復は別物です。金利は本当に持続的に引き下げられるのでしょうか？商品需要はどのくらい維持できるのでしょうか？これらこそが2026年の最終的な方向性を決定する変数です。

歴史は私に、最高のチャンスはしばしば予測の発表の瞬間にはなく、実行中の注意されない細部にあることを教えてくれました。