#美联储降息 連邦準備制度（FED）今回の会議の核心ロジックはすでに明確です——利下げサイクルの調整段階が終わりを迎えています。

次の 3 つのシグナルに注目します。

**点阵図のハト派の程度は異議票を超えています**。6人の委員は今回は利下げすべきではないと予想しており、これは2人の公に反対する者のシグナルよりも強いです。言い換えれば、市場は来年の利下げに対する期待がまだ楽観的すぎます。

**パウエルはハードルの引き上げを強調するだろう**。声明の言い回しの調整から2026年初頭の利下げに関する発言まで、核心は市場に対して伝えることだ：連続的な利下げを期待しないで、今後の各回はデータを見なければならない。これは典型的な逐次会議評価モデルであり、事前に確認された利下げパスではない。

**成長とインフレの組み合わせが価格設定を変えている**。モルガン・スタンレーの見解は注目に値する——より強い成長と頑固なインフレが重なることで、実質金利水準は比較的高く維持される必要があるかもしれない。これにより、10年物米国債の評価スペースが圧迫される。

ここ数日、オンチェーンの資金状況は大口の流動性を重点的に追跡する必要があります。中央銀行の金融政策に対するこうした期待の変化は、通常、機関投資家のポジション調整を引き起こします。クジラアドレスの保有状況の変化は、市場の真の態度を事前に反映します。来年1月の会議前のデータの動向が次の重要なトリガーポイントとなるでしょう。