#劳动力市场 アメリカの労働力コストの増加率が3.5%に低下し、4年ぶりの低水準を記録しました——この信号はフォローする価値があります。

表面上見れば、これはインフレ緩和の好材料である。しかし、より警戒すべきは基礎論理である：採用人数の減少、解雇が2023年初頭の最高に達し、自己退職率が2020年以来の最低に落ち込んでいる。労働市場は明らかに冷え込んでいるが、物価圧力は依然として強い——これこそがスタグフレーションの前兆である。

米連邦準備制度内部はすでに引き裂かれています。3回連続の利下げ後、当局者たちは今後の政策方向について「異常な意見の不一致」を抱えています。利下げを推進する者は雇用圧力を和らげるためにさらなる緩和を望んでおり、ハト派は物価の制御が失われることを懸念しています。このような揺れ動く態度は最も危険で、1970年代のスタグフレーションはこの「行ったり来たり」の中で根付いています。

重要な変数は今後の経済データです。利下げのたびに、より多くの参加者の支持を失うことになり、これは市場の不確実性が高まっていることを意味します。オンチェーンの資金フローを見ると、この種の政策の乖離期には通常、大口資金のマージナルな調整が伴います——重いポジションを持つことを恐れつつも、リスクヘッジのポイントを探しています。機関のポジションの変化とステーブルコインの流れを追跡する価値があります。