#监管政策与市场影响 2020年那一版CFTCの「実際の引き渡し」指針について、当時私は大きな問題を感じていました。ルールがあまりにも複雑で、各州ごとに理解が異なり、先物市場と現物市場の境界線が厳格に引かれているため、むしろ機関の参加を制限してしまっていました。今、その旧枠組みを撤廃したことは、規制当局がついに現実を認めた証拠です：四年前のルールは確かに時代遅れでした。

2020年に戻ると、市場はまだビットコイン先物が本当にヘッジ手段として有効かどうかを議論しており、機関も様子見をしていました。しかし今や、イーサリアムの現物ETFも承認され、市場はすでに足で投票しています。CFTCの今回の指針撤廃は、政策の調整というよりも、市場がすでに規制を追い越していることを認めていると言えるでしょう。

ただし、ここで注目すべき細部があります：旧規則の撤廃は新規則の制定を意味しません。空白期間中、市場のグレーゾーンが逆に拡大する可能性もあります。私はこうした流れを何度も見てきました——政策の空白は最も激しいアービトラージをもたらすことが多いのです。嗅覚の鋭い機関は、新規規則が正式に施行される前に、できることをすべてやってしまいます。

重要なのは、大統領作業部会が提案した「引き渡し基準の再評価」という項目です。これは小さな調整ではなく、根本的な問いかけです：デジタル資産の引き渡し方法は、完全に再定義する必要があるのか。もし基準が本当に変われば、2024年以降に参入するプレイヤーや私たちOG世代が見る市場の構図は全く異なるものになるでしょう。歴史はいつもそうです。政策の転換点は、しばしば富の再分配の始まりとなるのです。