株式市場において、ある株式が高いのか安いのかを判断したい場合、**本益比（PER）**は最も重要な評価ツールの一つです。多くの成功した投資家はこれを銘柄選択の第一段階のフィルターとして利用していますが、株式初心者の中にはその理解に戸惑う方もいます。本記事ではゼロから始めて、本益比の核心的価値、計算ロジック、そして実戦での柔軟な活用方法について深く解説します。## 本益比は何を測っているのか？**本益比（英語略称PEまたはPER、全称Price-to-Earning Ratio）**は、最も広く使われている評価指標の一つです。簡単に言えば、本益比は次の核心的な問いに答えます：**現在の収益力をもとに、この会社は何年で現在の時価総額を稼ぎ出せるのか？**別の見方をすれば：**もし今日この株を買った場合、何年後に会社の利益を通じて投資元本を回収できるのか？**具体例として、TSMC（台積電）の本益比はおよそ13倍です。これは、現在の安定した収益水準を前提にすると、投資家は約13年待てば、会社の純利益と同じ金額が投資のリターンとして得られることを意味します。逆に言えば、台積電の株価は、その収益力に対してどの程度の水準にあるのか、相対的な位置を示しています。## 本益比の計算方法は？ステップバイステップで解説本益比の計算は一見複雑に見えますが、実は二つの主要な方法に集約されます。**方法1（最も一般的）**：株価を一株当たり利益（EPS）で割る$$本益比 = 株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）$$**方法2**：企業の時価総額を普通株主に帰属する純利益で割る$$本益比 = 企業の時価総額 ÷ 株主に帰属する純利益$$具体例を見てみましょう。仮にTSMCの現在株価が520元、2022年の一株当たり利益（EPS）が39.2元だとすると、$$本益比 = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍$$この結果は、2022年の収益水準に基づき、この株の本益比は13.3倍であることを示しています。## 本益比には種類がある？三つのタイプを深掘り多くの投資初心者は知らないかもしれませんが、**使用するEPSのデータ源の違い**により、本益比は大きく三つに分類されます。それぞれの特徴と用途、制約について理解しましょう。( 静態市盈率：過去の年度収益を基準に静態市盈率は、過去1年間のEPSデータを用います。計算式はシンプルです。$$静態PE = 株価 ÷ 過去年度EPS$$例として、2022年の静態市盈率を計算する場合、四半期ごとのEPSを合計します。$$年度EPS = Q1)7.82### + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2元$$静態市盈率の特徴は「比較的安定」している点です。年度EPSは新たな決算発表前には変わらないため、PERの変動は株価の動き次第となります。これが「静態」と呼ばれる理由です。**長所**：公開された財務諸表に基づき信頼性が高い **短所**：過去の実績に基づくため、変化の激しい企業には適さない( ローリング市盈率：四半期ごとに動的に更新されるローリング市盈率は、TTM（Trailing Twelve Months、直近12ヶ月）を用います。最新の四半期EPSを加味して計算します。$$滾動PE = 株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計$$例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、過去4四半期のEPS合計は、$$最新4四半期EPS = 22Q2)9.14### + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38元$$したがって、$$滾動PE = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3倍$$このとき、静態PERは13.3倍のままですが、ローリングPERは14.3倍に上昇しています。これは新しい四半期のEPSが計算に反映されたためです。**長所**：静態PERの遅れを補い、直近12ヶ月の実績をより正確に反映 **短所**：将来の収益予測は含まれない( 動態市盈率：将来の収益予測に基づく動態市盈率（予想PERとも呼ばれる）は、アナリストや調査機関が予測した将来のEPSを用います。$$動態PE = 株価 ÷ 予想される年度EPS$$例として、ある調査機関が2023年のEPS予想を35元とした場合、$$動態PE = 520 ÷ 35 ≈ 14.9倍$$ただし、ここには大きな問題もあります。**予想値は各調査機関や時期によって異なり、また変動も激しい**ため、投資判断の信頼性に疑問が生じることもあります。楽観的すぎる予想や悲観的な予想もあり、動態PERはしばしば投資家を迷わせます。**長所**：将来の収益性を見通すことができる **短所**：予想の精度に大きく依存し、信頼性は必ずしも高くない## 三つの本益比の比較表| 種類 | サブ分類 | 計算式 | データの特徴 | 適用シーン ||-------|----------|---------|--------------|--------------|| 歴史的本益比 | 静態市盈率 | 株価 ÷ 年度EPS | 年次決算に基づき安定、遅れはあるが正確 | 長期的に安定した企業の評価に適する || 歴史的本益比 | ローリング市盈率（TTM） | 株価 ÷ 最新4四半期EPS | 四半期ごとに更新、比較的リアルタイム | 最近の業績を素早く把握したいとき || 予想本益比 | 動態市盈率 | 株価 ÷ 予想年度EPS | 将来予測に基づく、先見性がある | 成長株や新興企業の評価に有効## どの本益比が「安い」と言える？判断の黄金ルール単一の数字だけを見るのは意味がありません。株式の本益比が高いのか低いのかは、**比較の枠組み**の中で判断する必要があります。) ルール1：同業他社と横並び比較異なる産業間ではPERの水準は大きく異なります。2023年2月に台湾証券取引所が公表したデータ例を挙げると、- 自動車産業の平均PERは98.3倍- 航運業の平均PERは1.8倍これらを直接比較するのはナンセンスです。したがって、**同じ業界内で比較するのが妥当**です。例として、TSMCと他の半導体メーカーのPERを比較します。- TSMC：PER約13倍- UMC（聯電）：PER約8倍- 台亞（台灣亞太）：PER約47倍この結果から、TSMCの評価は業界の中間水準にあり、特に高すぎるわけではないと判断できます。( ルール2：過去の実績と縦軸比較もう一つの評価方法は、「同じ企業の過去のPER推移」を見ることです。過去の水準と比較して、今のPERが低いのか高いのかを判断します。例として、TSMCの過去5年間のPER推移を見た場合、現在の13倍は過去の90％の範囲内に収まっていることがわかれば、「相対的に割安圏にある」と判断でき、投資の好機といえます。## PER河流図：一目でわかる株価の高低数字だけでなく、**PER河流図**という視覚化ツールもあります。これにより、投資家は瞬時に株価が高いのか安いのかを判断できます。河流図の原理は次の式に基づきます。$$株価 = 一株当たり利益 × PER倍率$$グラフは複数の平行線（5〜6本）で構成され、それぞれの線は異なるPER倍率を示します。- **上部の線**：過去最高のPERを基準とした株価（過大評価域）- **中央の線**：平均PERを基準とした株価（適正評価域）- **下部の線**：過去最低のPERを基準とした株価（割安域）株価が下の線に近づくほど、その株は割安と見なされ、買い時のサインとなることもあります。## PERと株価の動きは必ずしも連動しない？これも初心者が陥りやすい誤解です。**PERが低いからといって、必ずしも株価が上昇するわけではなく、PERが高いからといって下落するわけでもありません。**なぜか？市場は、特定の企業に高い評価を与えるのは、その将来性に対する楽観的な見通しに基づいています。多くのテック株はPERが高いにもかかわらず、株価は継続的に新高値を更新しています。これは、市場がそれらの収益拡大を期待しているからです。したがって、PERはあくまで評価指標の一つであり、「株価の予言者」ではありません。株が「安い」かどうかを示す目安にはなりますが、買ったら必ず儲かる保証はありません。## PERの三つの制約：知っておくべきリスクPERは評価の重要な参考指標ですが、完璧ではありません。使う際には次の三つの制約を理解しておく必要があります。) 制約1：企業の負債構造を無視しているPERは純利益と株価だけを見ており、企業の負債状況を考慮していません。利益が同じでも、負債比率の高い企業はリスクが高くなるため、単純にPERだけで比較するのは危険です。負債が多い企業は、景気後退や金利上昇時により大きなダメージを受ける可能性があります。したがって、**同じPERでも負債比率の低い企業の方が評価は高くなるべき**です。### 制約2：PERの絶対値の判断は難しいPERが高い理由はさまざまです。- 一時的に業績が悪化しているが、根本的な問題はない- 将来の収益拡大を市場が期待している- 投機的なバブルの可能性もあるこれらの背景を理解せずに、「このPERは高い／低い」と判断するのは誤りです。### 制約3：未上場や赤字企業の評価は困難新興産業やスタートアップ企業の中には、まだ利益を出していない企業も多く、PERを計算できません。こうした企業には、他の評価指標を用いる必要があります。## PER以外の評価指標：PE、PB、PSの三兄弟PERだけに頼るのは危険です。状況に応じて他の指標も併用しましょう。| 指標 | 全称 | 計算式 | 最適な企業タイプ | 判定のポイント ||-------|--------|---------|------------------|----------------|| **PE** | 本益比 / 市盈率 | 株価 ÷ 一株利益（EPS）または時価総額 ÷ 純利益 | 利益が安定した成熟企業 | PERが低いほど割安と判断 || **PB** | 株価純資産倍率 / 市淨率 | 株価 ÷ 一株純資産または時価総額 ÷ 株主資本 | 景気循環企業や金融株 | PB<1は割安の可能性 || **PS** | 株価売上高倍率 / 市銷率 | 株価 ÷ 一株売上高または時価総額 ÷ 売上高 | 利益未達や赤字の新興企業 | PSが低いほど割安と判断 |これらを適切に使い分けることで、より正確な評価が可能です。## 実践的な銘柄選択：本益比をどう使うか本益比の計算と理論を理解したら、次は投資戦略に落とし込みましょう。1. **基準設定**：まず、興味のある産業の平均PERを調査2. **横並び比較**：対象銘柄と同業他社のPERを比較3. **縦軸追跡**：過去のPER推移を確認し、現在の位置を把握4. **他指標との併用**：PERだけに頼らず、PBやPS、財務状況も考慮5. **継続監視**：四半期・年度決算のたびにPERは変動するため、定期的に見直すこれらを体系的に行うことで、株式投資における判断の精度と自信を高めることができます。
株式投資に必須のPER：初心者から上級者までの完全ガイド
株式市場において、ある株式が高いのか安いのかを判断したい場合、**本益比（PER）**は最も重要な評価ツールの一つです。多くの成功した投資家はこれを銘柄選択の第一段階のフィルターとして利用していますが、株式初心者の中にはその理解に戸惑う方もいます。本記事ではゼロから始めて、本益比の核心的価値、計算ロジック、そして実戦での柔軟な活用方法について深く解説します。
本益比は何を測っているのか？
**本益比（英語略称PEまたはPER、全称Price-to-Earning Ratio）**は、最も広く使われている評価指標の一つです。
簡単に言えば、本益比は次の核心的な問いに答えます：**現在の収益力をもとに、この会社は何年で現在の時価総額を稼ぎ出せるのか？**別の見方をすれば：もし今日この株を買った場合、何年後に会社の利益を通じて投資元本を回収できるのか？
具体例として、TSMC（台積電）の本益比はおよそ13倍です。これは、現在の安定した収益水準を前提にすると、投資家は約13年待てば、会社の純利益と同じ金額が投資のリターンとして得られることを意味します。逆に言えば、台積電の株価は、その収益力に対してどの程度の水準にあるのか、相対的な位置を示しています。
本益比の計算方法は？ステップバイステップで解説
本益比の計算は一見複雑に見えますが、実は二つの主要な方法に集約されます。
方法1（最も一般的）：株価を一株当たり利益（EPS）で割る
$$本益比 = 株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）$$
方法2：企業の時価総額を普通株主に帰属する純利益で割る
$$本益比 = 企業の時価総額 ÷ 株主に帰属する純利益$$
具体例を見てみましょう。仮にTSMCの現在株価が520元、2022年の一株当たり利益（EPS）が39.2元だとすると、
$$本益比 = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍$$
この結果は、2022年の収益水準に基づき、この株の本益比は13.3倍であることを示しています。
本益比には種類がある？三つのタイプを深掘り
多くの投資初心者は知らないかもしれませんが、使用するEPSのデータ源の違いにより、本益比は大きく三つに分類されます。それぞれの特徴と用途、制約について理解しましょう。
( 静態市盈率：過去の年度収益を基準に
静態市盈率は、過去1年間のEPSデータを用います。計算式はシンプルです。
$$静態PE = 株価 ÷ 過去年度EPS$$
例として、2022年の静態市盈率を計算する場合、四半期ごとのEPSを合計します。
$$年度EPS = Q1)7.82### + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2元$$
静態市盈率の特徴は「比較的安定」している点です。年度EPSは新たな決算発表前には変わらないため、PERの変動は株価の動き次第となります。これが「静態」と呼ばれる理由です。
長所：公開された財務諸表に基づき信頼性が高い
短所：過去の実績に基づくため、変化の激しい企業には適さない
( ローリング市盈率：四半期ごとに動的に更新される
ローリング市盈率は、TTM（Trailing Twelve Months、直近12ヶ月）を用います。最新の四半期EPSを加味して計算します。
$$滾動PE = 株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計$$
例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、過去4四半期のEPS合計は、
$$最新4四半期EPS = 22Q2)9.14### + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38元$$
したがって、
$$滾動PE = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3倍$$
このとき、静態PERは13.3倍のままですが、ローリングPERは14.3倍に上昇しています。これは新しい四半期のEPSが計算に反映されたためです。
長所：静態PERの遅れを補い、直近12ヶ月の実績をより正確に反映
短所：将来の収益予測は含まれない
( 動態市盈率：将来の収益予測に基づく
動態市盈率（予想PERとも呼ばれる）は、アナリストや調査機関が予測した将来のEPSを用います。
$$動態PE = 株価 ÷ 予想される年度EPS$$
例として、ある調査機関が2023年のEPS予想を35元とした場合、
$$動態PE = 520 ÷ 35 ≈ 14.9倍$$
ただし、ここには大きな問題もあります。予想値は各調査機関や時期によって異なり、また変動も激しいため、投資判断の信頼性に疑問が生じることもあります。楽観的すぎる予想や悲観的な予想もあり、動態PERはしばしば投資家を迷わせます。
長所：将来の収益性を見通すことができる
短所：予想の精度に大きく依存し、信頼性は必ずしも高くない
三つの本益比の比較表
どの本益比が「安い」と言える？判断の黄金ルール
単一の数字だけを見るのは意味がありません。株式の本益比が高いのか低いのかは、比較の枠組みの中で判断する必要があります。
) ルール1：同業他社と横並び比較
異なる産業間ではPERの水準は大きく異なります。2023年2月に台湾証券取引所が公表したデータ例を挙げると、
これらを直接比較するのはナンセンスです。したがって、同じ業界内で比較するのが妥当です。
例として、TSMCと他の半導体メーカーのPERを比較します。
この結果から、TSMCの評価は業界の中間水準にあり、特に高すぎるわけではないと判断できます。
( ルール2：過去の実績と縦軸比較
もう一つの評価方法は、「同じ企業の過去のPER推移」を見ることです。過去の水準と比較して、今のPERが低いのか高いのかを判断します。
例として、TSMCの過去5年間のPER推移を見た場合、現在の13倍は過去の90％の範囲内に収まっていることがわかれば、「相対的に割安圏にある」と判断でき、投資の好機といえます。
PER河流図：一目でわかる株価の高低
数字だけでなく、PER河流図という視覚化ツールもあります。これにより、投資家は瞬時に株価が高いのか安いのかを判断できます。
河流図の原理は次の式に基づきます。
$$株価 = 一株当たり利益 × PER倍率$$
グラフは複数の平行線（5〜6本）で構成され、それぞれの線は異なるPER倍率を示します。
株価が下の線に近づくほど、その株は割安と見なされ、買い時のサインとなることもあります。
PERと株価の動きは必ずしも連動しない？
これも初心者が陥りやすい誤解です。PERが低いからといって、必ずしも株価が上昇するわけではなく、PERが高いからといって下落するわけでもありません。
なぜか？市場は、特定の企業に高い評価を与えるのは、その将来性に対する楽観的な見通しに基づいています。多くのテック株はPERが高いにもかかわらず、株価は継続的に新高値を更新しています。これは、市場がそれらの収益拡大を期待しているからです。
したがって、PERはあくまで評価指標の一つであり、「株価の予言者」ではありません。株が「安い」かどうかを示す目安にはなりますが、買ったら必ず儲かる保証はありません。
PERの三つの制約：知っておくべきリスク
PERは評価の重要な参考指標ですが、完璧ではありません。使う際には次の三つの制約を理解しておく必要があります。
) 制約1：企業の負債構造を無視している
PERは純利益と株価だけを見ており、企業の負債状況を考慮していません。利益が同じでも、負債比率の高い企業はリスクが高くなるため、単純にPERだけで比較するのは危険です。負債が多い企業は、景気後退や金利上昇時により大きなダメージを受ける可能性があります。したがって、同じPERでも負債比率の低い企業の方が評価は高くなるべきです。
制約2：PERの絶対値の判断は難しい
PERが高い理由はさまざまです。
これらの背景を理解せずに、「このPERは高い／低い」と判断するのは誤りです。
制約3：未上場や赤字企業の評価は困難
新興産業やスタートアップ企業の中には、まだ利益を出していない企業も多く、PERを計算できません。こうした企業には、他の評価指標を用いる必要があります。
PER以外の評価指標：PE、PB、PSの三兄弟
PERだけに頼るのは危険です。状況に応じて他の指標も併用しましょう。
これらを適切に使い分けることで、より正確な評価が可能です。
実践的な銘柄選択：本益比をどう使うか
本益比の計算と理論を理解したら、次は投資戦略に落とし込みましょう。
これらを体系的に行うことで、株式投資における判断の精度と自信を高めることができます。