**非農データが鍵の駆け引きとなる**米国株、ドル、金の三大資産の動向は、今後数日にわたり「プレッシャーテスト」を迎える。11月20日21:30に米国は9月の非農雇用報告を発表し、このデータは市場の連邦準備制度（FRB）の12月政策予想に直接影響を与える。市場は一般的に、米国の9月非農就業者数が5万人増加し、失業率が4.3%にとどまり、平均時給の年率が3.7%を維持すると予測している。一見安定した予想の背後には、異例の市場意味合いが潜んでいる。**非農データの予想超過による連鎖反応**今回の非農データが予想を上回る場合、ドル指数は上昇基調を支え、ドルは引き続き上昇する可能性が高い。一方、金と米国株は調整圧力に直面する可能性がある。この論理は非常に直感的だ：堅調な雇用データは米国経済の継続的な堅調さを示し、FRBの利下げ必要性を低下させる。しかし、米国の9月非農データが予想を下回った場合、状況は一変する。弱い雇用データは市場のFRBの利下げ期待を強化し、ドルを押し下げ、金と米国株の上昇を促す。**FRBの12月決定に暗雲**実際、FRB内部では12月の利下げの是非について深刻な意見の対立がある。最新の10月会議記録によると、多くの役員は、インフレが高止まりし、雇用市場に減速の兆候が見られる中で、無闇に利下げを行うことはインフレリスクを悪化させる可能性があると考えている。CME FedWatchツールの最新データは、市場の予想分布を示している：12月の金利据え置き確率は67.2%、利下げ25ベーシスポイントの確率は32.8%となっている。これは、市場の利下げ期待がまだ確定していないことを示している。**機関の見解は分かれるも、利下げの可能性は依然存在**しかし、スタンダードチャータード銀行とHSBCは異なる見解を持つ。スタンダードチャータード銀行は、12月にFRBが利下げを行うと断言しており、その理由は、9月から11月にかけての雇用データが明らかに弱含む可能性が高いためだ。これにより、FRBの中間派は利下げを支持しやすくなる。HSBCも、12月に再び利下げの可能性があると考えている。ただし、同時に2026年までにさらなる利下げの余地は大きく制限されると指摘している。**米国株のテクニカル面は底打ちか**JPモルガンは最近、米国株の技術的調整は一段落した可能性があり、今はポジションを構築する適切な時期だと述べている。同行のグローバルマーケット情報責任者Andrew Tylerは、「ファンダメンタルズに実質的な変化はなく、我々の投資ロジックはFRBの緩和政策に完全に依存していないため、押し目買いは合理的な選択だ」と述べている。JPモルガンはさらに、NVIDIAの最新決算や米国9月非農就業データが、米国株に新高値をもたらす土台を築く可能性があると見ている。**ドルの長期動向と2026年の展望**HSBCは別の視点を提示している。もしFRBの2026年の追加利下げ余地が制限される場合、ドルはその年の第1四半期またはそれ以前に底値をつけ、その後反発サイクルを開始する可能性がある。これは米国資産の全体的な配分にとって重要な示唆となる。総合的に見ると、米国の非農就業データは短期的に最も重要な市場変数となり、12月のFRB政策予想の強弱を直接決定し、その後のドル、金、米国株の動向を左右する。
米国非農雇用データが市場を引き込み、連邦準備制度の12月利下げ決定の懸念が解決待ちとなる
非農データが鍵の駆け引きとなる
米国株、ドル、金の三大資産の動向は、今後数日にわたり「プレッシャーテスト」を迎える。11月20日21:30に米国は9月の非農雇用報告を発表し、このデータは市場の連邦準備制度（FRB）の12月政策予想に直接影響を与える。
市場は一般的に、米国の9月非農就業者数が5万人増加し、失業率が4.3%にとどまり、平均時給の年率が3.7%を維持すると予測している。一見安定した予想の背後には、異例の市場意味合いが潜んでいる。
非農データの予想超過による連鎖反応
今回の非農データが予想を上回る場合、ドル指数は上昇基調を支え、ドルは引き続き上昇する可能性が高い。一方、金と米国株は調整圧力に直面する可能性がある。この論理は非常に直感的だ：堅調な雇用データは米国経済の継続的な堅調さを示し、FRBの利下げ必要性を低下させる。
しかし、米国の9月非農データが予想を下回った場合、状況は一変する。弱い雇用データは市場のFRBの利下げ期待を強化し、ドルを押し下げ、金と米国株の上昇を促す。
FRBの12月決定に暗雲
実際、FRB内部では12月の利下げの是非について深刻な意見の対立がある。最新の10月会議記録によると、多くの役員は、インフレが高止まりし、雇用市場に減速の兆候が見られる中で、無闇に利下げを行うことはインフレリスクを悪化させる可能性があると考えている。
CME FedWatchツールの最新データは、市場の予想分布を示している：12月の金利据え置き確率は67.2%、利下げ25ベーシスポイントの確率は32.8%となっている。これは、市場の利下げ期待がまだ確定していないことを示している。
機関の見解は分かれるも、利下げの可能性は依然存在
しかし、スタンダードチャータード銀行とHSBCは異なる見解を持つ。スタンダードチャータード銀行は、12月にFRBが利下げを行うと断言しており、その理由は、9月から11月にかけての雇用データが明らかに弱含む可能性が高いためだ。これにより、FRBの中間派は利下げを支持しやすくなる。
HSBCも、12月に再び利下げの可能性があると考えている。ただし、同時に2026年までにさらなる利下げの余地は大きく制限されると指摘している。
米国株のテクニカル面は底打ちか
JPモルガンは最近、米国株の技術的調整は一段落した可能性があり、今はポジションを構築する適切な時期だと述べている。同行のグローバルマーケット情報責任者Andrew Tylerは、「ファンダメンタルズに実質的な変化はなく、我々の投資ロジックはFRBの緩和政策に完全に依存していないため、押し目買いは合理的な選択だ」と述べている。
JPモルガンはさらに、NVIDIAの最新決算や米国9月非農就業データが、米国株に新高値をもたらす土台を築く可能性があると見ている。
ドルの長期動向と2026年の展望
HSBCは別の視点を提示している。もしFRBの2026年の追加利下げ余地が制限される場合、ドルはその年の第1四半期またはそれ以前に底値をつけ、その後反発サイクルを開始する可能性がある。これは米国資産の全体的な配分にとって重要な示唆となる。
総合的に見ると、米国の非農就業データは短期的に最も重要な市場変数となり、12月のFRB政策予想の強弱を直接決定し、その後のドル、金、米国株の動向を左右する。