円のドルに対する下落が加速！中央銀行の介入兆候が頻繁に示される【市場観察】

今週の為替市場概観

過去一週間（12/15-12/19）、ドル指数は0.33%上昇し、非米国通貨は分化した動きを見せました。その中で、円は最大の下落圧力にさらされ、1.28%の下落を記録。ユーロは小幅に0.23%調整され、豪ドルは0.65%下落、英ポンドはほぼ変わらず推移しました。

円安が重要な水準に接近 政府介入期待高まる

ドル/円は先週1.28%大きく上昇し、158円の節目に迫っています。日本銀行は予定通り25ベーシスポイントの利上げを行いましたが、黒田東彦総裁のハト派的な発言に市場は失望しました。同時に、高市早苗内閣は過去最大の18.3兆円の財政刺激策を発表。この超緩和政策は利上げによる引き締め効果を相殺し、円のドルに対する弱含みを継続させています。

機関投資家の予測を見ると、市場の日本銀行の今後の政策に対する見方は分かれています。三井住友銀行は、米連邦準備制度の利下げサイクルが続くことを考慮し、2026年第一四半期にドル/円が162円に下落する可能性を示唆。一方、JPモルガンは、短期的にドル/円が160円を割り込むと、日本政府の介入可能性が大きく高まると警告しています。

野村證券は逆の見解を持ち、米連邦準備制度の利下げを背景に、ドルは長期的に弱含み、円は持続的な下落は難しいと予測。2026年第一四半期にはドル/円が155円に上昇する可能性を示しています。

技術的には、ドル/円は既に21日移動平均線を突破し、MACDも買いシグナルを示しています。158円の抵抗線を突破すれば、上昇余地はさらに拡大します。逆に、158円を下回ると、154円がサポートラインとなる見込みです。

今週の注目ポイント：日本銀行総裁の黒田東彦の発言のトーンと、日本政府の口頭介入の強さ。この二つの要素がドル/円の動きに直接影響を与えるでしょう。

ユーロは上昇後に下落、2026年のFRB利下げ予想に変動

ユーロ/ドルは先週、上昇後に下落し、最終的に0.23%の下落となりました。欧州中央銀行は金利を据え置き、市場予想通りの動きでしたが、ラガルド総裁は以前の市場予想のようなハト派的なシグナルを出しませんでした。

米国経済のデータは良い面と悪い面が混在しています。11月の非農業雇用者数は好調でしたが、同月のCPIデータは予想を下回りました。大手投資銀行のモルガン・スタンレーやバークレイズは、これらのデータは季節調整や統計ノイズの影響が大きく、経済の実態を正確に反映していないと指摘しています。

市場は、2026年にFRBが2回の利下げを行うと予想しており、4月の利下げ確率は約66.5%です。ダンシク銀行は、FRBが利下げサイクルに入る一方、欧州中央銀行は金利を据え置くため、インフレ調整後の実質金利差が縮小し、ユーロの上昇を支えると予測しています。さらに、欧州資産市場の回復、ドルの価値下落リスクに対するヘッジ需要の増加、米国の政策に対する信頼低下もユーロを押し上げる要因となるでしょう。

技術的には、ユーロ/ドルは複数の移動平均線の上に位置し、短期的には上昇エネルギーを維持しています。前回高値の1.18付近が主要な抵抗線です。下落した場合は、100日移動平均線の1.165付近がサポートとなる見込みです。

今週の注目点：米国第3四半期GDPの修正値と地政学リスク。GDPが予想以上であればドルに追い風、ユーロ/ドルは下押し圧力を受ける可能性があります。逆に、地政学的緊張の高まりはユーロの安全資産としての需要を高めるでしょう。