日本銀行の利上げ後に円がむしろ下落？2026年も引き続き利上げを続けるのか

日本央行在12月19日按计划加息25基点，将利率推高至0.75%——这是30年来的新高。但市场的反应有点"出乎意料"：美元兑日元汇率反而上涨了，日元没有像通常预期那样走强。

加息为何没有支撑日币？

这背后的逻辑其实不复杂。行长植田和男在会后的发布会上，没有给出市场期待的"强硬"信号——他含糊其辞地说，下一步加息的具体时间表很难确定，还要根据中性利率水平（目前估计在1.0%~2.5%）来灵活调整。投资者听到这番表述后，把这次加息解读成了"有点鸽派"的姿态，结果日元买盘没有涌现。

有分析师指出，市场其实在等一个明确的信号：如果日本央行表示会在2026年4月之前再次加息，那才算得上真正的鹰派立场，才能引发日元升值。但这次没有这样的承诺，所以日币汇率的表现就显得有些疲软。

2026年的加息预期怎么看？

根据市场的隔夜指数掉期数据，投资者普遍预期日本央行会在2026年第三季度把利率推至1.00%左右。这个时间表相对漫长，反映出市场对央行进一步行动的谨慎态度。

多家投资机构的预测差异较大。有机构认为，尽管日本央行会继续加息，但由于美联储可能维持宽松政策，以及日本投资者从极低汇率水平提高外汇对冲比例的驱动，美元兑日币在2026年底可能仍在153附近。另一家机构则坚持认为美元/日元的中期目标在135-140区间，短期波动是正常现象。

日币、人民币与全球汇率格局

有趣的是，在全球汇率重新洗牌的背景下，日币作为避险货币的吸引力在下降。与此同时，人民币对日币的相对强势也在变化——这反映出亚洲货币在全球利率分化时代面临的共同挑战。投资者更关注的是利差套利机会，而不仅仅是单一央行的动作。

换个角度看，这次日本央行加息风波其实在提示我们：央行的"态度"有时比实际行动更重要。市场需要的不仅是数字上的利率上升，还需要对未来路径的清晰指引。植田和男这次就因为表述不够坚定，反而让日币承压。

总的来说，日本央行的加息之路还很长，但2026年的具体节奏仍需观察。日币汇率的走势在相当程度上取决于美联储政策和全球风险偏好的变化，单纯的日本央行加息信号可能不足以扭转局面。