ユーロには上昇余地があるのか？中央銀行の利下げによる意外なチャンス

欧州中央銀行は6月5日に金利決定を発表予定で、市場は預金金利が25ベーシスポイント引き下げられて2％になると広く予想しています。これは同銀行が過去1年以内に行った8回目の利下げとなります。多くの人は直感的に、利下げはユーロの弱含みにつながると考えがちですが、実際はもっと複雑かもしれません。

インフレデータが利下げの土台を作る

最新の統計によると、ユーロ圏の5月調和CPI前年比は1.9％に低下し、8ヶ月ぶりの最低水準を記録し、初めて欧州中央銀行の2％目標を下回りました。この変化は中央銀行にとって十分な利下げの理由となります。今後発表される四半期予測では、アナリストは中央銀行が通年のインフレと経済成長の見通しを同時に引き下げると予想しています。

市場のコンセンサスは、年末までにもう一度利下げがあり、その際には預金金利が約1.75％に安定すると見ています。LSEGのデータ追跡によると、投資家は6月の25ベーシスポイントの引き下げを十分に織り込んでおり、年内最後の利下げも価格に反映されています。

なぜ利下げがユーロ安を必ずしももたらすわけではないのか？

重要なのはドルの置かれた困難な状況です。ユーロ信銀行の見解は注目に値します——たとえ欧州中央銀行が緩和的な政策を続けても、ドル全体の弱さがむしろユーロの強さを支える可能性があるということです。これは、ユーロのパフォーマンスが自国の政策だけでなく、ドルの経済指標の反発次第であることを意味します。

丹斯克銀行のアナリストはさらに指摘し、ドルが再び支えられるためには、経済データの明らかな改善が必要だと述べています。それまでは、ユーロドルの上昇トレンドは継続の余地があります。

為替レートのレンジと市場心理

戦略家たちは一般的に、ユーロドル（EUR/USD）が1.10〜1.15ドルの範囲内で振動すると見ています。この範囲の形成は偶然ではありません——為替レートが下落するとき、投資家の買い行動が自然な支えとなり、ユーロの下落を効果的に抑えています。市場はさらに利下げリスクを織り込んでおり、底値付近での積極的な買いがユーロの今後の展望に対する楽観的な見方を示しています。

総じて、マクロ環境の複雑さが、単純な利下げ政策だけではユーロの上昇軌道を変えることは難しいことを示しています。ドルの経済の基本的な支えが乏しい状況では、ユーロは引き続き底を探る条件を備えています。