金価格の上昇と下落の背後にある真実：なぜ2025年もまだ高騰し続けるのか？

2024年末から2025年初にかけて、世界中の投資家は繰り返し悩まされている——金価格はあとどれくらい上がるのか？ 10月に金価格が4400ドルを突破し史上最高値を更新した後、調整局面に入り、市場は様子見となっている。しかし、この局面の本質を理解するには、金価格の上下動を駆動する深層の論理を見極める必要がある。

今回の金価格上昇は本当に違う

過去30年で、これほどのパフォーマンスを示した年はほとんどなかった。Reutersのデータによると、2024-2025年の金価格の上昇率は、30年の歴史の中で最高水準に近づいており、2007年の31%や2010年の29%を超えている。これは単なる数字の良さだけでなく、背後に具体的な市場の力が働いている。

3つの力が金価格の上下動を押し上げる

政策不確実性によるリスク回避需要

2025年に入ると、一連の関税政策の出現が市場の期待を直接変化させている。歴史的に見ても（例：2018年の米中貿易戦争）、政策の不確実性の期間には金は短期的に5-10%の上昇余地を持つことが多い。市場の懸念が高まると、金はリスク回避資産としての魅力を増す。

金利政策の逆効果

FRBの利下げ予想は、金価格に深遠な影響を与える。重要な経済学の原理として、金価格は実質金利と負の相関関係にある。利下げ→ドル弱含み→金の保有コスト低下→金の魅力上昇という流れだ。

CMEの金利ツールの最新データによると、次回の12月FOMC会議での利下げ（25ベーシスポイント）は84.7%の確率で起こると予測されている。この予測だけでも金価格を支える要因となる。ただし、9月のFOMC後に金価格が反落したのは、既に市場がこの利下げを織り込んでいたためであり、パウエル議長がこれを「リスク管理のための利下げ」と位置付け、継続的な利下げを示唆しなかったことも影響している。

世界の中央銀行による金買いの継続

WGC（世界黄金協会）の報告によると、2025年第3四半期の中央銀行の純買い金量は220トンに達し、前四半期比28%増となった。さらに、協会の中央銀行の金準備調査では、76%の回答者が今後5年間で「中程度または著しい増加」を見込むと答え、同時に多くの中央銀行がドル準備比率の低下を予想している。中央銀行の動きは長期的なトレンドを示すことが多く、これが金価格のファンダメンタルズを支えている。

金価格を押し上げるその他の要因

上述の3つの主要な推進力に加え、金価格の動きには他にもいくつかの力が働いている。

・世界の債務総額は307兆ドル（IMF推計）に達し、各国の政策余地が制限されているため、金融緩和の可能性が高まり、実質金利を間接的に押し下げ、金の魅力を高めている。

・ドルの基軸通貨としての信頼性に対する疑念が高まる。ドルへの信頼が揺らぐと、投資家は伝統的なリスク回避資産である金に資金をシフトさせる。

・ロシア・ウクライナ紛争や中東の緊張など地政学的リスクが継続し、不確実性を増大させ、金のリスクヘッジ需要を強化。

・ソーシャルメディアやニュースの継続的な報道が群集心理を刺激し、短期的に大量の資金が市場に流入し、金価格のボラティリティを高めている。

機関の2025年の金価格見通し

最近の調整局面にもかかわらず、専門機関は全般的に楽観的な見方を維持している。JPモルガンのコモディティチームは、今回の調整は「健全な調整」とし、2026年第4四半期の目標価格を5055ドルに引き上げた。ゴールドマン・サックスも2026年末の目標価格を4900ドルに再確認している。最も積極的な予測は、バンク・オブ・アメリカの戦略家たちで、彼らは金が来年6000ドルの大台に迫る可能性を示唆しており、現価格から見ても明らかに上昇余地がある。

実物の金市場を見ると、著名な宝飾ブランドが提示する純金のアクセサリーの参考価格は依然として1100元/グラム以上を維持しており、明らかな下落は見られず、市場の信頼感を裏付けている。

今から参入すべきか、個人投資家はどう判断すべきか

金価格の上下動の論理を理解した上で、個人投資家にとって重要なのは、「まだ買えるか」ではなく、「どう買うか」である。

短期トレーダーの場合、現在の調整局面は操作の好機だ。流動性が十分で、価格の方向性は大きな変動の中で比較的判断しやすい。特に米国経済指標の発表前後は注意が必要だ。ただし、一定のテクニカル分析とリスク管理能力が求められる。経済カレンダーを活用し、重要データを追いながら取引判断を行うことを推奨する。

長期保有のために実物金を購入したい場合は、価格変動に耐える心構えが必要だ。金の年間平均変動幅は19.4%であり、株式（S&P500の平均変動幅14.7%）よりも安定していない。同時に、実物金の取引コストは通常5-20%程度かかるため、これも考慮すべきポイントだ。

投資ポートフォリオの一部として金を組み入れたい場合は、過度な集中は避けるべきだ。金はリスク分散のツールであり、主要な収益源ではない。

最大のリターンを狙うには、長期保有を基本としつつ、価格変動を利用した短期取引を行うのも一つの手だ。特に米国市場のデータ発表前後のボラティリティ拡大時はチャンスだが、経験と厳格なリスク管理が必要となる。

いくつかの重要な注意点

金価格のサイクルは長期的だ。10年以上のスケールで見ると、長期的には上昇トレンドと考えられるが、その間には倍増もあれば半減もあり得る。心理的な耐性も重要だ。

資産ごとに波動の特性は異なる。金はリスク回避資産とされるが、そのボラティリティは決して低くなく、緊急時の備えとしては適さない。

台湾の投資家が外貨建て金を購入する場合、ドル/台幣の為替変動も考慮すべきだ。これが実質的な収益に直接影響を与える。

総じて、2025年の金相場は終わっていないが、チャンスとリスクが共存している。自分のリスク許容度と取引経験に応じて、最適な参加方法を選ぶことが重要だ。