銅市場は2026年に重要な分岐点を迎えようとしています。供給の混乱と堅調な需要—エネルギー転換、AIによるデータセンター拡張、スクラップ銅リサイクルの圧力を含む—が続く中、業界アナリストはますます、供給不足が緩和されるよりも深まると自信を深めています。これらの要因の収束は、年間を通じて銅価格の高騰を正当化する強力な根拠となっています。## なぜ供給がさらに逼迫しそうなのか2025年の見出しは混乱でした。インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山では、2025年末に壊滅的な事故が発生し、80万メートルトンの湿った資材が主要なグラスベルグ・ブロックケーブを氾濫させました。この事故は悲劇であり、7人の作業員の命を奪い、生産を麻痺させました。同社は年末までにビッグゴッサンとディープレベルゾーンの再稼働を目指していますが、グラスベルグのブロックケーブは2027年まで完全操業に戻らず、段階的な再開は2026年半ばから始まる見込みです。一方、世界最大の銅生産国であるBHPのエスコンディダ鉱山は、2025年初頭に一時的に操業停止し、世界的な供給にさらなる圧力をかけました。イヴァノー・マインズは、コンゴ民主共和国のカモア・カクーラでの地震活動により5月に洪水が引き起こされ、自社の危機に直面しました。同鉱山はその後、蓄積された資材を処理していますが、同社の見通しはこれらの備蓄が2026年第1四半期までに枯渇すると示しています。その結果、イヴァノーは2026年の生産量を38万から42万メートルトンと見込み、2027年に回復することが期待されていた過去の50万から54万MTの範囲を大きく下回っています。良いニュースとしては、ファースト・クォンタム・マテリアルズのコブレ・パナマ鉱山は、鉱業リースの見直しを政府が命じた後、2025年後半または2026年前半に生産に復帰する可能性があります。ただし、そのような複雑な場所での完全操業再開には通常かなりの時間を要し、供給の緩和はすぐには実現しません。スクラップ銅の観点からは、リサイクル作業も圧力に直面しています。在庫の逼迫により、処理可能な廃材が少なくなっています。近隣や世界的に見ても、スクラップ銅は高い需要を維持していますが、採掘不足に比べて供給は限定的です。スプロット・アセット・マネジメントのETF商品マネージャー、ジェイコブ・ホワイトは、状況の深刻さを強調しています。「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱を引き続きもたらし、カモア・カクーラでも同様の制約が生産に重くのしかかるでしょう。これらの停止は2026年も市場を赤字に保つでしょう。」## 需要は鈍らない消費側では、銅は構造的な追い風を受けています。エネルギー転換だけでも、再生可能インフラ、グリッドのアップグレード、蓄電システムなど、多年にわたる需要の原動力となっています。人工知能やデータセンターの拡張は、数年前には存在しなかった新たな需要源を生み出しています。中国の役割は注目に値します。同国の不動産市場は依然として低迷しており、2025年には住宅価格が3.7％下落し、今後も下落が続くと予測されていますが、中国経済全体は堅調です。2025年のGDP成長率は4.9％、2026年は4.8％と見込まれています。さらに重要なのは、中国の第15次五カ年計画(2026-2031)が、金属セクターのアップグレード、電力網の拡張、製造業の近代化、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターに優先的に投資していることです。これらの施策は銅を大量に必要とし、不動産開発の弱さを補うことになるでしょう。ストーンエックスの上級金属需要アナリスト、ナタリー・スコット・グレイは、2025年後半に形成される「完璧な嵐」を指摘しています。中国と米国の緊張緩和、米国の金利引き下げ、中国のハイテクインフラへの政策転換です。この組み合わせは、2026年の需要を加速させる可能性があります。米国では、関税懸念により2025年に大規模な銅の輸入が行われ、米国の精製銅在庫は75万メートルトンに達しました。この状況は夏以降緩和していますが、関税の脅威は依然として存在し、プレミアムや地域別価格差を通じて高値を支える可能性があります。## 数字は赤字と高値を示唆国際銅研究グループの最新予測は明確な見通しを示しています。2026年の鉱山生産は2.3％増の2386万メートルトン、精製生産は0.9％増の2858万メートルトンと予測されます。しかし、精製銅の需要は2.1％増の2873万メートルトンと見込まれ、生産増を上回るため、年末までに15万メートルトンの赤字が生じる見込みです。ウッドマッケンジーは、さらに大きな構造的不足を予測しています。同社は、2035年までに銅需要が24％増の4300万メートルトンに達すると予測しており、そのギャップを埋めるには、800万メートルトンの新規鉱山供給と、スクラップ銅リサイクルからの350万メートルトンが必要です。これは、世界の銅埋蔵量の50％がチリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの5か国に集中していることを考えると、野心的な目標です。アリゾナ・ソノラン・カッパーのカクタス計画やリオ・ティントとBHPのリゾリューション合弁事業など、新たな供給プロジェクトは、実質的な供給に寄与するまでに数年かかります。国連貿易開発会議は、2040年の需要を満たすには、米国$250 十億ドルの投資資金と80の新鉱山の建設が必要になると指摘しています。これは、供給と需要の規模の不一致を痛感させるものです。インディペンデント・スペキュレーター.comのCEO、ロボ・ティグレは、2026年の最も信頼できる取引として銅を挙げています。「需要の伸びは新規供給を上回っています。これらの供給問題は解決に何年もかかるでしょう。2027年までに銅の需要はさらに加速し続けると見ています。私の基本シナリオは、今後数年間で赤字が拡大し続けることです。」## 2026年の価格への影響赤字拡大、鉱山在庫の低迷、濃縮物不足による市場圧力により、銅は2026年に強気の展開を迎える見込みです。ストーンエックスのスコット・グレイは、来年の平均価格を1トンあたり10,635米ドルと予測しており、これは過去の水準から大きく上昇しており、供給動向次第ではさらに高値をつける可能性もあります。すでに長期プレミアムは史上最高水準に近づいており、物理的な希少性を示しています。価格が上昇するにつれ、価格に敏感な消費者は調達パターンを変え、「ジャスト・イン・タイム」方式で代替の倉庫や直接精錬所から購入することを選ぶかもしれません。一部の産業では、技術的に可能な範囲で銅の代わりにアルミニウムを採用することも検討されるでしょうが、その切り替えには制約も伴います。ロンドン金属取引所の投票によると、回答者の40％が2026年の最優秀のベースメタルとして銅を挙げています。投資家がこの分野を注視する中、供給不足、産業需要の増加、地政学的な不確実性の組み合わせは、来年に向けて魅力的な展望を作り出しています。
2026年銅市場：供給不足と急増する産業需要の出会い
銅市場は2026年に重要な分岐点を迎えようとしています。供給の混乱と堅調な需要—エネルギー転換、AIによるデータセンター拡張、スクラップ銅リサイクルの圧力を含む—が続く中、業界アナリストはますます、供給不足が緩和されるよりも深まると自信を深めています。これらの要因の収束は、年間を通じて銅価格の高騰を正当化する強力な根拠となっています。
なぜ供給がさらに逼迫しそうなのか
2025年の見出しは混乱でした。インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山では、2025年末に壊滅的な事故が発生し、80万メートルトンの湿った資材が主要なグラスベルグ・ブロックケーブを氾濫させました。この事故は悲劇であり、7人の作業員の命を奪い、生産を麻痺させました。同社は年末までにビッグゴッサンとディープレベルゾーンの再稼働を目指していますが、グラスベルグのブロックケーブは2027年まで完全操業に戻らず、段階的な再開は2026年半ばから始まる見込みです。
一方、世界最大の銅生産国であるBHPのエスコンディダ鉱山は、2025年初頭に一時的に操業停止し、世界的な供給にさらなる圧力をかけました。
イヴァノー・マインズは、コンゴ民主共和国のカモア・カクーラでの地震活動により5月に洪水が引き起こされ、自社の危機に直面しました。同鉱山はその後、蓄積された資材を処理していますが、同社の見通しはこれらの備蓄が2026年第1四半期までに枯渇すると示しています。その結果、イヴァノーは2026年の生産量を38万から42万メートルトンと見込み、2027年に回復することが期待されていた過去の50万から54万MTの範囲を大きく下回っています。
良いニュースとしては、ファースト・クォンタム・マテリアルズのコブレ・パナマ鉱山は、鉱業リースの見直しを政府が命じた後、2025年後半または2026年前半に生産に復帰する可能性があります。ただし、そのような複雑な場所での完全操業再開には通常かなりの時間を要し、供給の緩和はすぐには実現しません。
スクラップ銅の観点からは、リサイクル作業も圧力に直面しています。在庫の逼迫により、処理可能な廃材が少なくなっています。近隣や世界的に見ても、スクラップ銅は高い需要を維持していますが、採掘不足に比べて供給は限定的です。
スプロット・アセット・マネジメントのETF商品マネージャー、ジェイコブ・ホワイトは、状況の深刻さを強調しています。「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱を引き続きもたらし、カモア・カクーラでも同様の制約が生産に重くのしかかるでしょう。これらの停止は2026年も市場を赤字に保つでしょう。」
需要は鈍らない
消費側では、銅は構造的な追い風を受けています。エネルギー転換だけでも、再生可能インフラ、グリッドのアップグレード、蓄電システムなど、多年にわたる需要の原動力となっています。人工知能やデータセンターの拡張は、数年前には存在しなかった新たな需要源を生み出しています。
中国の役割は注目に値します。同国の不動産市場は依然として低迷しており、2025年には住宅価格が3.7％下落し、今後も下落が続くと予測されていますが、中国経済全体は堅調です。2025年のGDP成長率は4.9％、2026年は4.8％と見込まれています。さらに重要なのは、中国の第15次五カ年計画(2026-2031)が、金属セクターのアップグレード、電力網の拡張、製造業の近代化、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターに優先的に投資していることです。これらの施策は銅を大量に必要とし、不動産開発の弱さを補うことになるでしょう。
ストーンエックスの上級金属需要アナリスト、ナタリー・スコット・グレイは、2025年後半に形成される「完璧な嵐」を指摘しています。中国と米国の緊張緩和、米国の金利引き下げ、中国のハイテクインフラへの政策転換です。この組み合わせは、2026年の需要を加速させる可能性があります。
米国では、関税懸念により2025年に大規模な銅の輸入が行われ、米国の精製銅在庫は75万メートルトンに達しました。この状況は夏以降緩和していますが、関税の脅威は依然として存在し、プレミアムや地域別価格差を通じて高値を支える可能性があります。
数字は赤字と高値を示唆
国際銅研究グループの最新予測は明確な見通しを示しています。2026年の鉱山生産は2.3％増の2386万メートルトン、精製生産は0.9％増の2858万メートルトンと予測されます。しかし、精製銅の需要は2.1％増の2873万メートルトンと見込まれ、生産増を上回るため、年末までに15万メートルトンの赤字が生じる見込みです。
ウッドマッケンジーは、さらに大きな構造的不足を予測しています。同社は、2035年までに銅需要が24％増の4300万メートルトンに達すると予測しており、そのギャップを埋めるには、800万メートルトンの新規鉱山供給と、スクラップ銅リサイクルからの350万メートルトンが必要です。これは、世界の銅埋蔵量の50％がチリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアの5か国に集中していることを考えると、野心的な目標です。
アリゾナ・ソノラン・カッパーのカクタス計画やリオ・ティントとBHPのリゾリューション合弁事業など、新たな供給プロジェクトは、実質的な供給に寄与するまでに数年かかります。国連貿易開発会議は、2040年の需要を満たすには、米国$250 十億ドルの投資資金と80の新鉱山の建設が必要になると指摘しています。これは、供給と需要の規模の不一致を痛感させるものです。
インディペンデント・スペキュレーター.comのCEO、ロボ・ティグレは、2026年の最も信頼できる取引として銅を挙げています。「需要の伸びは新規供給を上回っています。これらの供給問題は解決に何年もかかるでしょう。2027年までに銅の需要はさらに加速し続けると見ています。私の基本シナリオは、今後数年間で赤字が拡大し続けることです。」
2026年の価格への影響
赤字拡大、鉱山在庫の低迷、濃縮物不足による市場圧力により、銅は2026年に強気の展開を迎える見込みです。ストーンエックスのスコット・グレイは、来年の平均価格を1トンあたり10,635米ドルと予測しており、これは過去の水準から大きく上昇しており、供給動向次第ではさらに高値をつける可能性もあります。
すでに長期プレミアムは史上最高水準に近づいており、物理的な希少性を示しています。価格が上昇するにつれ、価格に敏感な消費者は調達パターンを変え、「ジャスト・イン・タイム」方式で代替の倉庫や直接精錬所から購入することを選ぶかもしれません。一部の産業では、技術的に可能な範囲で銅の代わりにアルミニウムを採用することも検討されるでしょうが、その切り替えには制約も伴います。
ロンドン金属取引所の投票によると、回答者の40％が2026年の最優秀のベースメタルとして銅を挙げています。投資家がこの分野を注視する中、供給不足、産業需要の増加、地政学的な不確実性の組み合わせは、来年に向けて魅力的な展望を作り出しています。