## 敵対的買収のプレイを理解するパラマウントの最近の動きにおける「敵対的な意味」について話すとき、私たちは基本的に既に合意された取引に対する直接的な挑戦を見ています。Netflix [(NASDAQ: NFLX)](/market-activity/stocks/nflx)が$82.7億のワーナー・ブラザース・ディスカバリー [(NASDAQ: WBD)](/market-activity/stocks/wbd)の買収合意を発表して業界を揺るがせたわずか数日後、**パラマウント・スカイダンス** [(NASDAQ: PSKY)](/market-activity/stocks/psky)は予期せぬ反撃を開始しました。WBD全体に対して数十億ドルの現金一括買付提案を行い、株主に直接アプローチし、すでにNetflixの提案を支持していた取締役会を迂回しました。敵対的買収の意味が明らかになります：それはパラマウントが株主に対して現金で1株あたりの価格を提示し、従来の交渉ルートを避け、経営陣の決定に異議を唱えることです。## 取引の構造：実際に提示されている内容WBDの株主が実際に選択しているものを理解するために、競合する提案を分解しましょう。**Netflixの提案：**- 価格：$27.75/株の構造化取引 $108 $23.25の現金 + $4.50のNetflix株$30 - 範囲：ワーナー・ブラザーススタジオ、HBO、HBO Maxのみの買収- 企業価値：約 (十億ドルの株式価値 )$82.7億の負債込み$72 - 残りの扱い：WBDのグローバルネットワーク、Discovery+、CNN、TNT、フードネットワークは別個の高レバレッジの企業としてスピンオフされる**パラマウントの反提案：**- 価格：(株あたり、全額現金- 範囲：会社全体の買収- 企業価値：負債込みで$108.4億- 残りの扱い：すべてが一つの屋根の下で統合されたまま## すべてを変える規制の問題ここで事態は複雑になります。Netflixの取引は重要な規制上のハードルに直面しています。Netflixの市場支配力を持つ企業がこれだけのコンテンツと配信力を買収することは、承認される保証がありません。規制当局がNetflixの取引を阻止した場合、WBDに対して$5.8億の契約解除料を支払う必要があり、WBDはNetflixに対して$2.8億を支払うことになります。一方、パラマウントは同じ規制上のリスクを抱えていません。レガシースタジオとケーブルのハイブリッドであるため、Netflixのグローバルストリーミング支配力を持たず、パラマウントとWBDの組み合わせは反トラスト当局にとってより受け入れやすい可能性があります。## 市場への影響：リアルタイムの勝者と敗者**WBDの株主は明らかに勝ちつつあります—今のところ。** 株価はNetflixの発表以降一貫して上昇しており、今やさらに良い提案で誘われています。しかし、この優位性にはリスクも伴います：規制当局がNetflixの取引を阻止すれば、両方の提案は消滅し、株主は打ちのめされたWBD株と苦戦するグローバルネットワークのスタブだけを持つことになります。**パラマウントにとって**、この公開入札は計算された賭けです。提案を公開するのにコストはかかりませんし、株主は実際にはNetflixの提案よりもこれを好む可能性があるという説得力のある理由があります。結局のところ、WBDの株主は即時の価値を上回るものを得られ、かつ「規模が小さく高レバレッジのスタブ」を持ち続けることは避けられると、パラマウントは指摘しています。**Netflixにとって**、この敵対的な挑戦は状況を大きく複雑にします。WBDの取締役会がNetflixに固執したとしても、競合提案の出現は取引全体に対する監視を強めます。ハリウッドの労働者はすでにNetflixの計画に反対しており、雇用削減や劇場配給への脅威が背景にあります。積極的な入札戦争はNetflixに提案を大幅に引き上げさせる可能性があります。## より広い市場の文脈パラマウントがこの提案を公にしたことで、市場の状況は劇的に変化しました。ウォール街はパラマウントを論理的な選択肢と見なしていました—両社とも伝統的なメディアインフラを代表し、資産が重複しています。今やパラマウントが公開の敵対的買収を行う必要性を感じていることは、経営陣がNetflixの取引が規制や市場の観点からまだ脆弱であると考えていることを示唆しています。この分野を監視する投資家にとって、重要な変数は「どちらが勝つか」ではなく、どの取引が規制審査を通過できるかです。Netflixの取引が拒否された場合、WBDの株主はNetflixの規制上の不確実性よりもパラマウントの確実性を選ぶかもしれません—たとえ価格面での差やNetflixの反提案の可能性があっても。
敵対的買収劇：パラマウントの積極的な動きがエンターテインメントM&Aの風景を再形成する
敵対的買収のプレイを理解する
パラマウントの最近の動きにおける「敵対的な意味」について話すとき、私たちは基本的に既に合意された取引に対する直接的な挑戦を見ています。Netflix (NASDAQ: NFLX)が$82.7億のワーナー・ブラザース・ディスカバリー (NASDAQ: WBD)の買収合意を発表して業界を揺るがせたわずか数日後、パラマウント・スカイダンス (NASDAQ: PSKY)は予期せぬ反撃を開始しました。WBD全体に対して数十億ドルの現金一括買付提案を行い、株主に直接アプローチし、すでにNetflixの提案を支持していた取締役会を迂回しました。
敵対的買収の意味が明らかになります：それはパラマウントが株主に対して現金で1株あたりの価格を提示し、従来の交渉ルートを避け、経営陣の決定に異議を唱えることです。
取引の構造：実際に提示されている内容
WBDの株主が実際に選択しているものを理解するために、競合する提案を分解しましょう。
Netflixの提案：
パラマウントの反提案：
すべてを変える規制の問題
ここで事態は複雑になります。Netflixの取引は重要な規制上のハードルに直面しています。Netflixの市場支配力を持つ企業がこれだけのコンテンツと配信力を買収することは、承認される保証がありません。規制当局がNetflixの取引を阻止した場合、WBDに対して$5.8億の契約解除料を支払う必要があり、WBDはNetflixに対して$2.8億を支払うことになります。
一方、パラマウントは同じ規制上のリスクを抱えていません。レガシースタジオとケーブルのハイブリッドであるため、Netflixのグローバルストリーミング支配力を持たず、パラマウントとWBDの組み合わせは反トラスト当局にとってより受け入れやすい可能性があります。
市場への影響：リアルタイムの勝者と敗者
WBDの株主は明らかに勝ちつつあります—今のところ。 株価はNetflixの発表以降一貫して上昇しており、今やさらに良い提案で誘われています。しかし、この優位性にはリスクも伴います：規制当局がNetflixの取引を阻止すれば、両方の提案は消滅し、株主は打ちのめされたWBD株と苦戦するグローバルネットワークのスタブだけを持つことになります。
パラマウントにとって、この公開入札は計算された賭けです。提案を公開するのにコストはかかりませんし、株主は実際にはNetflixの提案よりもこれを好む可能性があるという説得力のある理由があります。結局のところ、WBDの株主は即時の価値を上回るものを得られ、かつ「規模が小さく高レバレッジのスタブ」を持ち続けることは避けられると、パラマウントは指摘しています。
Netflixにとって、この敵対的な挑戦は状況を大きく複雑にします。WBDの取締役会がNetflixに固執したとしても、競合提案の出現は取引全体に対する監視を強めます。ハリウッドの労働者はすでにNetflixの計画に反対しており、雇用削減や劇場配給への脅威が背景にあります。積極的な入札戦争はNetflixに提案を大幅に引き上げさせる可能性があります。
より広い市場の文脈
パラマウントがこの提案を公にしたことで、市場の状況は劇的に変化しました。ウォール街はパラマウントを論理的な選択肢と見なしていました—両社とも伝統的なメディアインフラを代表し、資産が重複しています。今やパラマウントが公開の敵対的買収を行う必要性を感じていることは、経営陣がNetflixの取引が規制や市場の観点からまだ脆弱であると考えていることを示唆しています。
この分野を監視する投資家にとって、重要な変数は「どちらが勝つか」ではなく、どの取引が規制審査を通過できるかです。Netflixの取引が拒否された場合、WBDの株主はNetflixの規制上の不確実性よりもパラマウントの確実性を選ぶかもしれません—たとえ価格面での差やNetflixの反提案の可能性があっても。