PIMCOのレバレッジ構造は、この仮説への最も純粋な投資です。**PIMCO Dynamic Income (PDI)**は32%のレバレッジを用いており、現在14.9%の高い利回りを分配しています—この調査対象のファンドの中で最も高い利回りです。その姉妹ファンド、**PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO)**は35%のレバレッジを採用し、年11%を支払っています。
DoubleLineのジェフリー・ガンドラックは、リスクを見出す場所に価値を見いだすディスロケーション投資で評判を築いてきました。**DoubleLine Income Solutions (DSL)**は22%のレバレッジで11.7%の利回りを提供し、**DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY)**は15%のレバレッジで9.6%の利回りを示しています。彼らの戦略は、リスクオフ期間中に大きな割引で取引される新興市場の信用に依存しています。
**AllianceBernstein Global High Income (AWF)**は、より多様化されたアプローチで国際的なエクスポージャーを持ち、グローバルに高利回りの債務に7.3%の利回りを分散しています。このファンドは純粋な通貨戦略として機能します。米国の金利低下は通常ドルを弱めるため、AWFの外貨収入はドルに換算したときにより価値が高まります。これは、ドルの価値下落に対する自然なヘッジであり、利回りパッケージに包まれています。
地方債：レバレッジと税効率の融合
地方債は全く異なるレバレッジの機会を提供します。**Nuveen Municipal Credit Income (NZF)**はレバレッジを41%にまで高めており—株式や企業債よりも高い水準です—地方債は構造的な安全性を持ち、積極的な借入を可能にしています。
債券ファンド、2026年に大きなリターンを狙う：金利引き下げ加速で利回り14.9%に到達
2026年の債券市場は根本的に異なる局面に入っています。資本市場は連邦準備制度が引き続き利下げサイクルを維持するシナリオを織り込みつつあり、その影響は固定所得戦略に波及しています。特に、高金利環境で水没していたレバレッジ債券ファンドにとっては重要です。
なぜ2026年が債券投資家にとって転換点となるのか
政策の背景は明白です。トランプ大統領の政権は、低金利と拡大された信用供給を優先する姿勢を示しています。新たなFRBのリーダーシップ—ケビン・ハセットまたはケビン・ウォーシュが議長に就任する場合でも—は、利下げを継続する見込みです。両候補者はこの緩和政策に賛同しており、ハセットは20年にわたりFRBはより積極的に利下げすべきだと主張し、ウォーシュは個人的に財政コストの低下を約束しています。
この政策の勢いこそが、債券投資家が待ち望んでいたきっかけです。金利が下がると、レバレッジ債券ファンドのダイナミクスは劇的に変化します。
レバレッジアービトラージ：低金利がファンドのパフォーマンスを解き放つ
多くのプロが運用する債券ファンド、特に大手運用会社のクローズドエンド型は、「借入をして投資する」—すなわちレバレッジを利用する—戦略を採用しています。過去3年間、この戦略は負債となってきました。これらのファンドは高金利で借入を行い、債券を購入してきましたが、その資金調達コストは利回りを上回っていました。マージンはほぼゼロに縮小していました。
金利が低下すると、この方程式は逆転します。もしファンドが5-6%で借入れをし、その資金を9-11%のリターンを生むポートフォリオに再投資すれば、Fedの利下げによる25ベーシスポイントのカットごとに収益性が回復します。政策の動きに伴いスプレッドは拡大します。
PIMCOのショーケース：最大レバレッジ、最大上昇余地
PIMCOのレバレッジ構造は、この仮説への最も純粋な投資です。**PIMCO Dynamic Income (PDI)**は32%のレバレッジを用いており、現在14.9%の高い利回りを分配しています—この調査対象のファンドの中で最も高い利回りです。その姉妹ファンド、**PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO)**は35%のレバレッジを採用し、年11%を支払っています。
これらは保守的な戦略ではなく、FRBの緩和に対する強気の賭けです。信用条件が正常化し金利が下がると、ファンドの借入コストは低下し、ポートフォリオの利回りは維持される—2021年以来見られなかった強力な追い風です。
DoubleLineのアプローチ：新興市場と通貨アービトラージ
DoubleLineのジェフリー・ガンドラックは、リスクを見出す場所に価値を見いだすディスロケーション投資で評判を築いてきました。**DoubleLine Income Solutions (DSL)**は22%のレバレッジで11.7%の利回りを提供し、**DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY)**は15%のレバレッジで9.6%の利回りを示しています。彼らの戦略は、リスクオフ期間中に大きな割引で取引される新興市場の信用に依存しています。
ドルが弱くなる—米国の金利低下の自然な副産物として—これらの外貨建てポジションは、為替の上昇とともに利回りの収集から恩恵を受けます。ファンドの構造は実質的にドルをショートしながら高収入を確保しています。
グローバルハイインカム：通貨の追い風を捉える
**AllianceBernstein Global High Income (AWF)**は、より多様化されたアプローチで国際的なエクスポージャーを持ち、グローバルに高利回りの債務に7.3%の利回りを分散しています。このファンドは純粋な通貨戦略として機能します。米国の金利低下は通常ドルを弱めるため、AWFの外貨収入はドルに換算したときにより価値が高まります。これは、ドルの価値下落に対する自然なヘッジであり、利回りパッケージに包まれています。
地方債：レバレッジと税効率の融合
地方債は全く異なるレバレッジの機会を提供します。**Nuveen Municipal Credit Income (NZF)**はレバレッジを41%にまで高めており—株式や企業債よりも高い水準です—地方債は構造的な安全性を持ち、積極的な借入を可能にしています。
NZFは7.5%の税引き前収入を分配します。高所得者層にとっては、これが約12.6%の税引き後利回りに相当し、株式市場の期待に匹敵するリターンとなります。税制優遇と金利低下の追い風を組み合わせることで、最小限の信用リスクで大きなリターンを生み出す体制が整います。
2026年の戦略：バニラ投資家が目覚める前に
これらのファンドの魅力はタイミングにかかっています。多くの個人投資家は「債券は退屈だ」と考え、レバレッジは危険だと考え続けています。コンセンサスが変わる—おそらく2026年半ばまでには—最も簡単な利益はすでに獲得されているかもしれません。
これらのファンドは、7.3%から14.9%の利回りを持ち、人工知能の評価や四半期決算のサプライズに投資する必要はありません。金利引き下げによるファンドの収益性向上を見越して価格設定されています。2023-2025年に負担だったレバレッジは、2026年には加速装置となるのです。
株式市場のボラティリティを伴わずに収入を求める投資家にとって、これらの構造の現在の価格設定は、緩和の恩恵を過小評価しているように見えます。これらの利回りを市場が再評価する前に確定させてください。