貴金属価格が下落、12月の利下げ確率の変動と堅調な雇用データを背景に

金塊市場は木曜日に調整局面を迎えました。新たな雇用統計により、投資家は12月の連邦準備制度の利下げの可能性を再評価しています。11月満期のComex金先物は21.20ドル、0.52%下落し、1トロイオンスあたり4056.50ドルで取引を終えました。一方、11月銀先物は54.30セント、1.07%下落し、50.247ドルで取引されました。

労働市場の指標が政策の不確実性を生む

米国労働統計局は堅調な雇用データを発表し、市場の注目を集めました。9月の非農業部門雇用者数は119,000人増加し、予測の50,000人を大きく上回り、8月の修正後の減少4,000人からの回復を示しました。これは5か月ぶりの最大の月間増加であり、労働市場の底堅さを示唆しています。しかし、失業率は4.3%から4.4%に上昇し、見かけ上の雇用創出の数字の背後により複雑な状況が見え隠れしています。

平均時給は前年比で3.8%のまま横ばいで推移し、週次の失業保険申請件数は8,000件減少して220,000件となり、4週間移動平均は224,250に落ち着きました。特に注目すべきは、これは連邦準備制度の12月9-10日の政策会議前の最終雇用報告であり、労働省は10月の雇用データの公表を見送る予定です。

連邦準備制度の12月のジレンマ

今後の政策の道筋は依然として不透明です。10月29日に連邦準備制度が2025年の2回目の利下げを実施した際、当局は借入コストを25ベーシスポイント引き下げ、目標範囲を3.75%-4.00%に設定しました。しかし、水曜日に公開された10月の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録には、12月の方針について投票メンバー間に顕著な意見の分裂が明らかになっています。

2人の反対意見が議論を複雑にしました。一人は50ベーシスポイントの大幅な引き下げを主張し、もう一人は現状維持を望みました。これらの緊張の中でも、全メンバーは最大雇用と2%の物価安定という連邦準備制度の二重の使命へのコミットメントを再確認しました。

連邦準備制度のジェローム・パウエル議長は、12月の決定は「確定的ではない」と特に強調し、2024年の最終月に向けて市場の期待を抑えました。

市場の姿勢は冷静さを増す

市場の期待の精度は大きく変化しています。CMEグループのFedWatchツールによると、投資家は来月の連邦準備制度の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を39.4%と見積もっています。

この冷静さは貴金属にとって重要です。金と銀は通常、金利の低下局面から恩恵を受けます。債券や現金同等物の利回りが低下することで、非利息資産の相対的な魅力が高まるためです。木曜日の調整は、投資家が堅調な雇用創出と、賃金圧力の持続やインフレ懸念の二重の課題を天秤にかけて再評価した結果です。

アナリストは、雇用報告は労働市場の緩みを示唆していますが、その遅れて公表されるタイミングが12月の議論に与える影響は限定的と見ています。金塊の本格的な変動は、当局がこのデータとインフレの動向、金融状況を総合的に判断し、重要な12月中旬の会合に向けて調整を進める中で生じる可能性が高いです。