砂糖先物は、供給過剰のストーリーが高まる中、今日軟化しています。3月NY世界砂糖#11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5は3.20ポイント(-0.75%)下落し、供給増加に対する弱気のセンチメントを反映しています。
インドの砂糖工場協会は衝撃的な発表をしました：10月1日から12月中旬までの生産量は前年同期比28%増の7.8百万トン（MMT）に達し、記録的な収穫となる可能性を示唆しています。真の衝撃は？インドの食品省が2025/26年度の砂糖輸出をわずか1.5MMTに制限していることです。これは従来予想の2MMTを下回っています。これにより奇妙なパラドックスが生まれます：国内生産が巨大でありながら、人工的な輸出制限により在庫が増加し、最終的には世界価格に圧力をかける可能性があります。
インドのブームの背後にある原動力はシンプルです。国内は過去5年間で最も強いモンスーンを経験し、累積降雨量は937.2mmに達し、正常値を8%上回っています。これにより、2023年の生産量は31-35.3MMTと予測されており、前年比でほぼ19-25%増加しています。インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、植え付け面積が予想通り拡大すれば、34.9MMTの収穫も可能だと指摘しています。
興味深いことに、エタノール需要の減少もインド国内の砂糖にとって追い風となっています。工場協会はエタノール用砂糖の推定量を5MMTから3.4MMTに引き下げ、サトウキビの砂糖生産に回す量を増やしています。しかし、この余剰機械は依然として世界価格に逆風をもたらしています。
ブラジルは依然として重要な存在です。国内の公式作物予測機関であるConabは、2025/26年度の見積もりを11月の44.5MMTから45MMTに引き上げました。最近では、Unicaはブラジルの中心産地(センターサウス)の生産量が、11月上旬の前年同期比8.7%増の983MTに達し、11月中旬までの累積生産量は39.179MMTに上昇し、前年同期比2.1%増となったと報告しています。
USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年度に44.7MMTの記録的な生産量に達すると予測しており、これは前年比2.3%増です。これは供給過剰の市場において驚異的な生産量です。
タイは世界第3位の生産国であり、こちらも増加しています。タイ砂糖工場協会は、前年比5%増の10.5MMTを予測しており、前シーズンの10.00MMTからの勢いを維持しています。USDAは2025/26年度の生産量をさらに高い10.3MMTと予測しています。
ここに本当のストーリーがあります：相反する供給過剰予測がすべて同じ方向—価格の下落圧力—を指しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025/26年度の供給過剰を1.625MMTと予測し、昨シーズンの2.916MMTの赤字から大きく改善しています。これは劇的な変化です。注目すべきは、ISOは8月にはわずか231,000MTの赤字を予測していたため、わずか3か月で見通しが大きく悪化したことです。
砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年度の世界的な供給過剰を8.7MMTと推定し、9月の7.5MMTから増加しています。一方、USDAは、世界の生産量が前年比4.7%増の189.318MMTに達し、消費の伸びはわずか1.4%の177.921MMTにとどまると予測しています。このギャップは重要です。
期末在庫は前年比7.5%増の41.188MMTに達すると予想されており、供給圧力にさらなる層を加えています。
原油の弱さは逆説的に二重の役割を果たしています。原油価格の下落はエタノール価格を押し下げ、工場が燃料用アルコールよりも砂糖の生産を優先させる可能性があります。しかし、同じ原油の圧力は、より広範な経済の軟化も反映しており、消費成長の期待を抑制する可能性もあります。原油は最近1.75か月ぶりの安値をつけており、商品セクターの弱さを増しています。
パキスタンはインド、ブラジル、タイほど世界の砂糖市場を支配していませんが、その生産動向は地域のダイナミクスや総供給量にとって重要です。主要生産国が増産を続ける中、小規模な国々の貢献も過剰供給の物語に拍車をかけています。
結論は明白です：インドの生産は5年低迷から回復し、ブラジルは記録を更新し、タイは着実に拡大し続け、世界的な供給過剰が昨年の赤字を置き換えています。砂糖取引者にとって、計算は簡単です—豊富な供給と控えめな需要増加が通常、価格の一方向への動きを意味します。問題は、下落リスクがあるかどうかではなく、市場がどこまで再評価されて均衡点に達するかです。
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世界的な砂糖過剰が価格を下落させるのか？市場を再形成する供給増加の内幕
砂糖先物は、供給過剰のストーリーが高まる中、今日軟化しています。3月NY世界砂糖#11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5は3.20ポイント(-0.75%)下落し、供給増加に対する弱気のセンチメントを反映しています。
インド要因：生産ブーム vs. 輸出制限
インドの砂糖工場協会は衝撃的な発表をしました：10月1日から12月中旬までの生産量は前年同期比28%増の7.8百万トン（MMT）に達し、記録的な収穫となる可能性を示唆しています。真の衝撃は？インドの食品省が2025/26年度の砂糖輸出をわずか1.5MMTに制限していることです。これは従来予想の2MMTを下回っています。これにより奇妙なパラドックスが生まれます：国内生産が巨大でありながら、人工的な輸出制限により在庫が増加し、最終的には世界価格に圧力をかける可能性があります。
インドのブームの背後にある原動力はシンプルです。国内は過去5年間で最も強いモンスーンを経験し、累積降雨量は937.2mmに達し、正常値を8%上回っています。これにより、2023年の生産量は31-35.3MMTと予測されており、前年比でほぼ19-25%増加しています。インドの全国協同組合砂糖工場連盟は、植え付け面積が予想通り拡大すれば、34.9MMTの収穫も可能だと指摘しています。
興味深いことに、エタノール需要の減少もインド国内の砂糖にとって追い風となっています。工場協会はエタノール用砂糖の推定量を5MMTから3.4MMTに引き下げ、サトウキビの砂糖生産に回す量を増やしています。しかし、この余剰機械は依然として世界価格に逆風をもたらしています。
ブラジルの記録的動向とタイの安定した上昇
ブラジルは依然として重要な存在です。国内の公式作物予測機関であるConabは、2025/26年度の見積もりを11月の44.5MMTから45MMTに引き上げました。最近では、Unicaはブラジルの中心産地(センターサウス)の生産量が、11月上旬の前年同期比8.7%増の983MTに達し、11月中旬までの累積生産量は39.179MMTに上昇し、前年同期比2.1%増となったと報告しています。
USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年度に44.7MMTの記録的な生産量に達すると予測しており、これは前年比2.3%増です。これは供給過剰の市場において驚異的な生産量です。
タイは世界第3位の生産国であり、こちらも増加しています。タイ砂糖工場協会は、前年比5%増の10.5MMTを予測しており、前シーズンの10.00MMTからの勢いを維持しています。USDAは2025/26年度の生産量をさらに高い10.3MMTと予測しています。
世界的な供給過剰の爆発
ここに本当のストーリーがあります：相反する供給過剰予測がすべて同じ方向—価格の下落圧力—を指しています。国際砂糖機構（ISO）は、2025/26年度の供給過剰を1.625MMTと予測し、昨シーズンの2.916MMTの赤字から大きく改善しています。これは劇的な変化です。注目すべきは、ISOは8月にはわずか231,000MTの赤字を予測していたため、わずか3か月で見通しが大きく悪化したことです。
砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年度の世界的な供給過剰を8.7MMTと推定し、9月の7.5MMTから増加しています。一方、USDAは、世界の生産量が前年比4.7%増の189.318MMTに達し、消費の伸びはわずか1.4%の177.921MMTにとどまると予測しています。このギャップは重要です。
期末在庫は前年比7.5%増の41.188MMTに達すると予想されており、供給圧力にさらなる層を加えています。
エネルギー動向とエタノールの関係
原油の弱さは逆説的に二重の役割を果たしています。原油価格の下落はエタノール価格を押し下げ、工場が燃料用アルコールよりも砂糖の生産を優先させる可能性があります。しかし、同じ原油の圧力は、より広範な経済の軟化も反映しており、消費成長の期待を抑制する可能性もあります。原油は最近1.75か月ぶりの安値をつけており、商品セクターの弱さを増しています。
パキスタンと全体的な供給状況
パキスタンはインド、ブラジル、タイほど世界の砂糖市場を支配していませんが、その生産動向は地域のダイナミクスや総供給量にとって重要です。主要生産国が増産を続ける中、小規模な国々の貢献も過剰供給の物語に拍車をかけています。
結論は明白です：インドの生産は5年低迷から回復し、ブラジルは記録を更新し、タイは着実に拡大し続け、世界的な供給過剰が昨年の赤字を置き換えています。砂糖取引者にとって、計算は簡単です—豊富な供給と控えめな需要増加が通常、価格の一方向への動きを意味します。問題は、下落リスクがあるかどうかではなく、市場がどこまで再評価されて均衡点に達するかです。