適格購入者の理解：エリート投資家の分類

プライベートファンドが投資会社として登録せずに運営する場合、特定の投資家資格基準を満たす必要があります。一つの方法は、所有者を100人以下に制限することであり、もう一つはすべての所有者が「適格購入者」（qualified purchaser）であることを求めるもので、これはほとんどの人が思っているよりもはるかに厳しい財務要件を伴います。

重要な区別：投資価値と純資産

SECの適格購入者の定義は、認定投資家の資格とは根本的に異なります。認定投資家は純資産または年間所得に基づいて評価されるのに対し、適格購入者は実際の投資ポートフォリオの価値によって測定されます。この区別は、誰がプライベートファンドの機会に資格を持つかを判断する際に非常に重要です。

適格購入者資格の基本要件

投資家または組織は、次のいずれかの方法で適格購入者資格を得ることができます：

個人または家族経営の事業所有：投資額が$5 百万ドル以上の個人または家族支配の企業は、この基準を満たします。重要なのは、そのような家族企業がファンドに参加する目的だけで存在しているわけではないことです。

信託を通じた投資：適格購入者が管理する信託は、信託自体がこの投資機会のためだけに設立されたものでなければ、ファンドに投資できます。

専門的な投資マネージャーおよび大規模な法人：自己資本を$25 百万ドル以上運用している投資家、またはクライアントのために投資している投資家は資格を持ちます。このカテゴリーには、プロの資金運用者や企業も含まれます。こちらも設立目的だけの制限が適用されます。

適格購入者が全所有する組織：所有権の全体が適格購入者で構成されている組織は、自動的に資格を得ます。

「投資」とは何を指すか

「投資」という用語は、株式、債券、デリバティブ契約、商品取引ポジション、投資目的の不動産、金融デリバティブ、流動資産など、多岐にわたる範囲を含みます。この広範な定義により、投資家は複数の資産クラスを合算して$5 百万ドルの閾値を計算できます。

「スーパー認定」カテゴリー

適格購入者の財務基準は、認定投資家のそれを大きく上回ります。認定投資家は純資産が$1 百万ドル必要ですが、これは自宅を除く金額です(または3年間連続で個人所得が$200,000超、共同で$300,000超必要です)。一方、適格購入者は投資額だけで(百万ドル必要であり、最低でも5倍の差があります。

この大きな差により、業界の参加者は適格購入者を「スーパー認定」投資家と呼び、その投資階層における高い地位を反映しています。

関連だが異なる：適格機関投資家

もう一つの類似した分類は、適格機関投資家です。これは、証券の価値が)百万ドル以上であるか、監査済み純資産が$5 百万ドルを超え、かつ証券保有額が$100 百万ドルの銀行を指します。

実務的な適用：実例シナリオ

未登録のまま投資家基盤を拡大したいプライベートファンドを考えます。二人の投資家が応募します。

最初の投資家は、$25 百万ドルの株式ポートフォリオを保有し、総純資産は約$100 百万ドルです。この個人は、直接のポートフォリオ所有が$7 百万ドルを超えているため、明らかに適格購入者の定義を満たしています。

二人目の応募者は、クライアントのために$10 百万ドルの投資を行うプロの資産運用マネージャーです。ただし、そのクライアント全員が適格購入者であるわけではありません。このマネージャーは不足しています：クライアントの口座に少なくとも$5 百万ドルを投入しなければ、専門投資家の閾値を満たせません。

この場合、最初の投資家だけが資格を持ち、二人目は資格を持ちません。