ゲームを変えた突破の四半期
Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO)は、投資家にとって画期的な瞬間をもたらしました。12月1日の2026年度第2四半期決算発表後、株価は10.6％上昇し、翌日には52週高値の$213.80を記録しました。しかし、真のストーリーは単なる価格の動きだけではなく、この数字が示す企業の今後の方向性にあります。
CRDOの加速の規模を考えると、売上高は$268 百万ドルに跳ね上がり、前年比272％の成長と前期比20％の増加を示しています。これは、経営陣のガイダンスの$230-$240 百万ドルを大きく上回るものでした。過去30日間で、CRDOは8.6％上昇し、電子半導体セクター(3.9%)やより広範なテクノロジー分野(0.8%)を上回りました。Broadcom (+5.7%)やMarvell Technology (+7.2%)といった大手競合も追いつけず、一方でAstera Labsは同じ期間に16.5％減少しました。
誰も見逃した収益性の転換点
トップラインの成長だけでなく、マージンの話も非常に説得力があります。非GAAPの総利益は1億8140万ドルに達し、前年比は4580万ドル、総利益率は410ベーシスポイント増の67.7％となり、ガイダンスを上回り、前期比でも11bps改善しました。非GAAP営業利益は、以前の8.3百万ドルから5倍以上増加し、1億2410万ドルに達しました。
キャッシュ創出も同様のストーリーを語っています。営業キャッシュフローは6170万ドルに達し、前期比7.5百万ドル増加(、フリーキャッシュフローは3850万ドルです。バランスシートも大きく強化され、2023年11月1日時点で現金と短期投資は8億1360万ドルに達し、わずか3か月前の4億7960万ドルから増加しています。
この収益性の変化は、CRDOが成長志向のモードから持続可能でキャッシュを生み出すビジネスへと移行したことを示しており、長期投資家にとって重要な転換点です。
AIインフラ需要が市場を再定義する理由
CRDOのパフォーマンスの背後にある推進力はシンプルです：ハイパースケーラーやデータセンター運営者が、前例のないペースでAIインフラを展開していることです。GPUクラスターの規模が100万ユニットに近づくにつれ、「ミッションクリティカル」な5つの要件—信頼性、信号の整合性、遅延、電力効率、所有コスト—が浮上しています。CRDOのアーキテクチャは、まさにこれらの課題に対応するために設計されています。
同社のActive Ethernet Cables )AECs(事業は、このダイナミクスの一例です。これらのケーブルは100ギガで動作し、200ギガのレーンアーキテクチャに移行中であり、ラック間接続の標準的な規格として位置付けられています。利点は何でしょうか？AECは光学ソリューションの1000倍の信頼性を提供しながら、消費電力は50％削減されており、データセンターのインフラ決定を再形成しています。
顧客集中の状況も大きく変化しています。第2四半期には、4つのハイパースケーラーがそれぞれ売上の10％超を占めていましたが、新たに5番目のハイパースケーラーが初期売上をもたらすことで、多角化の重要なマイルストーンとなっています。経営陣のガイダンスによると、2026年度の間にトップ4の各社は前年比で大きな成長を達成し続け、需要の持続と顧客集中リスクの低減を示しています。
AECを超えるポートフォリオの拡大
CRDOの最近の戦略的動きは、ケーブルだけにとどまらない大きな展望を持つ企業を示唆しています。経営陣は、3つの全く新しい成長の柱を導入しました。それぞれが数十億ドル規模の機会を表しています。
Zero-Flap Opticsは、レーザーベースの接続と、Credoのソフトウェアスイートに統合されたカスタム光学DSP技術を組み合わせたものです。これらのソリューションはすでにライブのデータセンター試験で稼働しており、2026年度後半には米国のハイパースケーラーにサンプル提供される予定です。
**Active LED Cables )ALCs(**は、マイクロLED技術を活用し、AECと同等の信頼性と電力効率を実現しつつ、30メートルまでのネットワーク接続をサポートします。サンプルは2027年度に開始され、2028年度には収益寄与を目指します。経営陣は、ALC市場は現在のAEC市場の2倍以上の規模になる可能性があると見込んでいます。
OmniConnect Gearboxesは、外部データユニットの接続性を最適化し、インフラのもう一つの重要な層に対応します。
これらを合わせると、CRDOは現在、AEC、ICソリューション )リタイマーと光学DSP(、Zero-Flap光学、ALC、OmniConnectギアボックスの5つの高成長セグメントで事業を展開しています。このポートフォリオは、わずか18か月前の約3倍にあたる)十億ドル超の総ターゲット市場を狙っています。
短期的な勢いは本物
経営陣の今後の見通しは、前向きな軌道を強調しています。CRDOは、Q3の売上高を$335-$10 百万$345 と予測し、中央値で27％の前期比成長を示唆しています。また、2026年度は前年比170％超の成長と純利益の4倍増を見込んでいます。光学DSPセグメントは、特に50ギガと100ギガのレーン設計で大きく拡大し、200ギガアーキテクチャにより長期的な上振れも期待されています。
しかし、逆風も同様に注視すべき
集中リスクは依然として存在します。CRDOは5つの主要ハイパースケーラーに多角化していますが、3～4社の顧客が売上の大部分を占めているため、顧客の支出や内部ソリューションの開発に変化があれば、結果に大きな影響を与える可能性があります。新たな柱である(Zero-Flap光学、ALC、OmniConnect)は、2027-2028年度まで実質的な収益を生まないため、実行の遅れがタイムラインを圧縮するリスクもあります。
非GAAPの営業費用は、2026年度に前年比約50％増加すると見込まれています。売上成長が鈍化すれば、マージン圧縮のリスクも現実味を帯びます。さらに、CRDOの強気シナリオは、持続的なAIインフラ投資に依存しています。現在の成長率は非常に高いですが、この支出はAIキャピタルエクスペンディチャーのサイクルに連動しており、初期の構築が完了すれば緩やかになる可能性もあります。
競争の激化も進行中です。Broadcom、Marvell Technology、そしてAstera Labsのような新興企業も競合ソリューションを開発しています。マクロ経済の不確実性も、予測の難しさを増しています。
重要な評価の問い：価値評価はどうか
12か月先の予想PER（株価収益率）は28.97であり、電子半導体セクターの平均7.92を大きく上回っています。参考までに、Broadcomは20.49倍、Astera Labsは22.62倍、Marvellは9.43倍です。現在の株価は、すでにAIによる大きな上昇余地を織り込んでいるようで、失望の余地は限られています。
結論：今は保有を推奨、ただし警戒を怠らず
CRDOは、差別化された技術と加速する財務状況、拡大するエンドマーケットの機会を持つ、純粋なAIインフラの恩恵を受ける企業として魅力的なプロフィールを示しています。マージンの拡大、キャッシュ創出、ハイパースケーラーの基盤拡大は、長期的なポジティブな見通しを支えています。
しかし、プレミアムな評価倍率、競争の激化、マクロ経済の不確実性は、短期的な上昇期待を抑制します。Zacksランクは#3(Hold)であり、現状では売りではなく、買いとも明確には言えない中間的な位置付けです。
**投資を検討している方へ：**忍耐強く待つことで、より良いエントリーポイントが訪れる可能性があります。
**既存の株主へ：**長期的なファンダメンタルズは、ボラティリティを乗り越えて保有を続ける価値があります。ただし、AIインフラ支出のサイクルリスクを許容できる長期の視点が必要です。
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CRDO: Stellarの第2四半期パフォーマンスから新興AIインフラストラクチャーへの展望—次は何が来る？
ゲームを変えた突破の四半期
Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO)は、投資家にとって画期的な瞬間をもたらしました。12月1日の2026年度第2四半期決算発表後、株価は10.6％上昇し、翌日には52週高値の$213.80を記録しました。しかし、真のストーリーは単なる価格の動きだけではなく、この数字が示す企業の今後の方向性にあります。
CRDOの加速の規模を考えると、売上高は$268 百万ドルに跳ね上がり、前年比272％の成長と前期比20％の増加を示しています。これは、経営陣のガイダンスの$230-$240 百万ドルを大きく上回るものでした。過去30日間で、CRDOは8.6％上昇し、電子半導体セクター(3.9%)やより広範なテクノロジー分野(0.8%)を上回りました。Broadcom (+5.7%)やMarvell Technology (+7.2%)といった大手競合も追いつけず、一方でAstera Labsは同じ期間に16.5％減少しました。
誰も見逃した収益性の転換点
トップラインの成長だけでなく、マージンの話も非常に説得力があります。非GAAPの総利益は1億8140万ドルに達し、前年比は4580万ドル、総利益率は410ベーシスポイント増の67.7％となり、ガイダンスを上回り、前期比でも11bps改善しました。非GAAP営業利益は、以前の8.3百万ドルから5倍以上増加し、1億2410万ドルに達しました。
キャッシュ創出も同様のストーリーを語っています。営業キャッシュフローは6170万ドルに達し、前期比7.5百万ドル増加(、フリーキャッシュフローは3850万ドルです。バランスシートも大きく強化され、2023年11月1日時点で現金と短期投資は8億1360万ドルに達し、わずか3か月前の4億7960万ドルから増加しています。
この収益性の変化は、CRDOが成長志向のモードから持続可能でキャッシュを生み出すビジネスへと移行したことを示しており、長期投資家にとって重要な転換点です。
AIインフラ需要が市場を再定義する理由
CRDOのパフォーマンスの背後にある推進力はシンプルです：ハイパースケーラーやデータセンター運営者が、前例のないペースでAIインフラを展開していることです。GPUクラスターの規模が100万ユニットに近づくにつれ、「ミッションクリティカル」な5つの要件—信頼性、信号の整合性、遅延、電力効率、所有コスト—が浮上しています。CRDOのアーキテクチャは、まさにこれらの課題に対応するために設計されています。
同社のActive Ethernet Cables )AECs(事業は、このダイナミクスの一例です。これらのケーブルは100ギガで動作し、200ギガのレーンアーキテクチャに移行中であり、ラック間接続の標準的な規格として位置付けられています。利点は何でしょうか？AECは光学ソリューションの1000倍の信頼性を提供しながら、消費電力は50％削減されており、データセンターのインフラ決定を再形成しています。
顧客集中の状況も大きく変化しています。第2四半期には、4つのハイパースケーラーがそれぞれ売上の10％超を占めていましたが、新たに5番目のハイパースケーラーが初期売上をもたらすことで、多角化の重要なマイルストーンとなっています。経営陣のガイダンスによると、2026年度の間にトップ4の各社は前年比で大きな成長を達成し続け、需要の持続と顧客集中リスクの低減を示しています。
AECを超えるポートフォリオの拡大
CRDOの最近の戦略的動きは、ケーブルだけにとどまらない大きな展望を持つ企業を示唆しています。経営陣は、3つの全く新しい成長の柱を導入しました。それぞれが数十億ドル規模の機会を表しています。
Zero-Flap Opticsは、レーザーベースの接続と、Credoのソフトウェアスイートに統合されたカスタム光学DSP技術を組み合わせたものです。これらのソリューションはすでにライブのデータセンター試験で稼働しており、2026年度後半には米国のハイパースケーラーにサンプル提供される予定です。
**Active LED Cables )ALCs(**は、マイクロLED技術を活用し、AECと同等の信頼性と電力効率を実現しつつ、30メートルまでのネットワーク接続をサポートします。サンプルは2027年度に開始され、2028年度には収益寄与を目指します。経営陣は、ALC市場は現在のAEC市場の2倍以上の規模になる可能性があると見込んでいます。
OmniConnect Gearboxesは、外部データユニットの接続性を最適化し、インフラのもう一つの重要な層に対応します。
これらを合わせると、CRDOは現在、AEC、ICソリューション )リタイマーと光学DSP(、Zero-Flap光学、ALC、OmniConnectギアボックスの5つの高成長セグメントで事業を展開しています。このポートフォリオは、わずか18か月前の約3倍にあたる)十億ドル超の総ターゲット市場を狙っています。
短期的な勢いは本物
経営陣の今後の見通しは、前向きな軌道を強調しています。CRDOは、Q3の売上高を$335-$10 百万$345 と予測し、中央値で27％の前期比成長を示唆しています。また、2026年度は前年比170％超の成長と純利益の4倍増を見込んでいます。光学DSPセグメントは、特に50ギガと100ギガのレーン設計で大きく拡大し、200ギガアーキテクチャにより長期的な上振れも期待されています。
しかし、逆風も同様に注視すべき
集中リスクは依然として存在します。CRDOは5つの主要ハイパースケーラーに多角化していますが、3～4社の顧客が売上の大部分を占めているため、顧客の支出や内部ソリューションの開発に変化があれば、結果に大きな影響を与える可能性があります。新たな柱である(Zero-Flap光学、ALC、OmniConnect)は、2027-2028年度まで実質的な収益を生まないため、実行の遅れがタイムラインを圧縮するリスクもあります。
非GAAPの営業費用は、2026年度に前年比約50％増加すると見込まれています。売上成長が鈍化すれば、マージン圧縮のリスクも現実味を帯びます。さらに、CRDOの強気シナリオは、持続的なAIインフラ投資に依存しています。現在の成長率は非常に高いですが、この支出はAIキャピタルエクスペンディチャーのサイクルに連動しており、初期の構築が完了すれば緩やかになる可能性もあります。
競争の激化も進行中です。Broadcom、Marvell Technology、そしてAstera Labsのような新興企業も競合ソリューションを開発しています。マクロ経済の不確実性も、予測の難しさを増しています。
重要な評価の問い：価値評価はどうか
12か月先の予想PER（株価収益率）は28.97であり、電子半導体セクターの平均7.92を大きく上回っています。参考までに、Broadcomは20.49倍、Astera Labsは22.62倍、Marvellは9.43倍です。現在の株価は、すでにAIによる大きな上昇余地を織り込んでいるようで、失望の余地は限られています。
結論：今は保有を推奨、ただし警戒を怠らず
CRDOは、差別化された技術と加速する財務状況、拡大するエンドマーケットの機会を持つ、純粋なAIインフラの恩恵を受ける企業として魅力的なプロフィールを示しています。マージンの拡大、キャッシュ創出、ハイパースケーラーの基盤拡大は、長期的なポジティブな見通しを支えています。
しかし、プレミアムな評価倍率、競争の激化、マクロ経済の不確実性は、短期的な上昇期待を抑制します。Zacksランクは#3(Hold)であり、現状では売りではなく、買いとも明確には言えない中間的な位置付けです。
**投資を検討している方へ：**忍耐強く待つことで、より良いエントリーポイントが訪れる可能性があります。
**既存の株主へ：**長期的なファンダメンタルズは、ボラティリティを乗り越えて保有を続ける価値があります。ただし、AIインフラ支出のサイクルリスクを許容できる長期の視点が必要です。