MercadoLibreは、日常の低価値取引における未開拓の潜在能力をターゲットに、ラテンアメリカでのビジネスモデルの根本的な再構築を進めています。ブラジルの送料無料閾値をR$$79 からR$19に引き下げることで、同社は散発的な需要の急増や過剰な注文サイズを追い求めるのではなく、高頻度で低価格の購入戦略を追求しています。この構造的な変化は、初期のデータが示すように、成果を上げ始めています。## GMV成長は取引頻度の増加により加速2025年第3四半期の結果は、この価格設定の変更に対する市場の明確な反応を示しています。ブラジルでの販売済み商品は前年同期比42％増加し、R$19-$79 の価格帯の新規出品は200％超の増加を記録しました。この二重の拡大—購入頻度の増加と価格感度の高いセグメントでの品揃えの深化—は、市場の両側が構造的インセンティブの再調整に応じて活性化していることを示しています。仕組みはシンプルです：小さな取引の摩擦を減らすことで買い手の躊躇を減少させ、以前は採算性が低いと見なされていたカテゴリーで新たな売り手の機会を創出します。供給と需要が同期して反応することで、GMVの拡大は自己強化的な性質を持ちます。取引密度は、人工的な需要喚起を必要とせずに増加します。## 短期的な成長見通しは堅調2025年第4四半期のコンセンサス予想は、MercadoLibreのGMVを190億4000万ドルと見積もっており、前年比31％の成長を示しています。これは、第3四半期の165億ドルの基準から15％の連続加速を意味します。この予測は、市場が取引の活発さが季節的ピーク期間を通じて持続し、一時的な異常に戻らないと期待していることを反映しています。この見通しを支えるインフラの背景も堅調です。MercadoLibreの物流ネットワークの拡大と、改善されたフルフィルメントの単位経済性は、コスト増加を伴わずにより高い取引量を吸収できる運用余裕を提供しています。プラットフォームは、閾値引き下げ戦略によって生じる需要の急増を吸収する十分な容量柔軟性を持っています。## 成長とともに収益性圧力も浮上しかし、構造的なGMVの勢いには避けられない逆の力も存在します：マージンの圧縮です。ブラジルの事業では、配送補助金が即時の収益増を上回るため、直接貢献利益率に圧力がかかっています。同社は、ボリュームを促進するためのプロモーションの激化と、単位あたりの収益性維持との間で古典的なeコマースの緊張に直面しています。競争のダイナミクスも複雑さを増しています。ラテンアメリカのeコマース市場は依然として競争が激しく、複数のプレイヤーが積極的なボリューム重視の戦略を追求しています。MercadoLibreの取引成長を維持しつつコスト補助のスパイラルを引き起こさないことが、現在のGMVの勢いを持続可能な株価上昇に結びつけるかどうかの鍵となります。## バリュエーションの考察市場のポジショニングの観点から見ると、MELI株は過去6ヶ月で21％下落し、広範なeコマースの同業他社がわずかに上昇したのに対し、パフォーマンスは劣っています。現在の先行指標のPrice/Sales倍率は2.77倍であり、セクターの同業他社の2.1倍と比較して、市場はGMV拡大の仮説に対して限定的な評価を下しています。2025年第4四半期の利益予想は1株あたり11.66ドルで、以前の予想からわずかに下方修正されており、取引指標の運用進展にもかかわらず、短期的な収益性に関する疑問が残っています。重要な問いは次の通りです：MercadoLibreは、取引の活発さとGMVの勢いを維持しつつ、ユニット経済を守ることができるのか？戦略と収益性を整合させて実行できれば、現在の評価割引は投資機会となる可能性があります。一方、マージン圧力が収益拡大よりも早く加速すれば、GMV成長の物語は根本的な限界に直面します。
MercadoLibreの戦略的転換：より低い配送閾値がラテンアメリカのEコマースGMVを再形成する方法
MercadoLibreは、日常の低価値取引における未開拓の潜在能力をターゲットに、ラテンアメリカでのビジネスモデルの根本的な再構築を進めています。ブラジルの送料無料閾値をR$$79 からR$19に引き下げることで、同社は散発的な需要の急増や過剰な注文サイズを追い求めるのではなく、高頻度で低価格の購入戦略を追求しています。この構造的な変化は、初期のデータが示すように、成果を上げ始めています。
GMV成長は取引頻度の増加により加速
2025年第3四半期の結果は、この価格設定の変更に対する市場の明確な反応を示しています。ブラジルでの販売済み商品は前年同期比42％増加し、R$19-$79 の価格帯の新規出品は200％超の増加を記録しました。この二重の拡大—購入頻度の増加と価格感度の高いセグメントでの品揃えの深化—は、市場の両側が構造的インセンティブの再調整に応じて活性化していることを示しています。
仕組みはシンプルです：小さな取引の摩擦を減らすことで買い手の躊躇を減少させ、以前は採算性が低いと見なされていたカテゴリーで新たな売り手の機会を創出します。供給と需要が同期して反応することで、GMVの拡大は自己強化的な性質を持ちます。取引密度は、人工的な需要喚起を必要とせずに増加します。
短期的な成長見通しは堅調
2025年第4四半期のコンセンサス予想は、MercadoLibreのGMVを190億4000万ドルと見積もっており、前年比31％の成長を示しています。これは、第3四半期の165億ドルの基準から15％の連続加速を意味します。この予測は、市場が取引の活発さが季節的ピーク期間を通じて持続し、一時的な異常に戻らないと期待していることを反映しています。
この見通しを支えるインフラの背景も堅調です。MercadoLibreの物流ネットワークの拡大と、改善されたフルフィルメントの単位経済性は、コスト増加を伴わずにより高い取引量を吸収できる運用余裕を提供しています。プラットフォームは、閾値引き下げ戦略によって生じる需要の急増を吸収する十分な容量柔軟性を持っています。
成長とともに収益性圧力も浮上
しかし、構造的なGMVの勢いには避けられない逆の力も存在します：マージンの圧縮です。ブラジルの事業では、配送補助金が即時の収益増を上回るため、直接貢献利益率に圧力がかかっています。同社は、ボリュームを促進するためのプロモーションの激化と、単位あたりの収益性維持との間で古典的なeコマースの緊張に直面しています。
競争のダイナミクスも複雑さを増しています。ラテンアメリカのeコマース市場は依然として競争が激しく、複数のプレイヤーが積極的なボリューム重視の戦略を追求しています。MercadoLibreの取引成長を維持しつつコスト補助のスパイラルを引き起こさないことが、現在のGMVの勢いを持続可能な株価上昇に結びつけるかどうかの鍵となります。
バリュエーションの考察
市場のポジショニングの観点から見ると、MELI株は過去6ヶ月で21％下落し、広範なeコマースの同業他社がわずかに上昇したのに対し、パフォーマンスは劣っています。現在の先行指標のPrice/Sales倍率は2.77倍であり、セクターの同業他社の2.1倍と比較して、市場はGMV拡大の仮説に対して限定的な評価を下しています。
2025年第4四半期の利益予想は1株あたり11.66ドルで、以前の予想からわずかに下方修正されており、取引指標の運用進展にもかかわらず、短期的な収益性に関する疑問が残っています。
重要な問いは次の通りです：MercadoLibreは、取引の活発さとGMVの勢いを維持しつつ、ユニット経済を守ることができるのか？戦略と収益性を整合させて実行できれば、現在の評価割引は投資機会となる可能性があります。一方、マージン圧力が収益拡大よりも早く加速すれば、GMV成長の物語は根本的な限界に直面します。