BILL Holdings (NYSE:BILL)は、市場の誤評価のケーススタディとなっています。過去12ヶ月で株価は38％下落し、S&P 500の15％の上昇を大きく下回っていますが、基盤となる事業は静かに一貫して実行を続けています。この株価の悪化と堅調な運営結果の乖離は、バリュー志向の投資家の注目を集めているようです。
ニューヨーク市に本拠を置くTotem Point Managementは、最近この乖離に賭けて、第三四半期に71,225株の初期ポジションを築きました。11月14日に公開されたSECの提出書類によると、9月30日時点でこのポジションの市場価値は約377万ドルであり、同社の管理下にある13F資産の3.36％を占めています。
クラウドベースのフィンテックチャンピオンが40％割引で取引中：Totem Point ManagementがBILL Holdingsに見ているもの
セットアップ：株価低迷の中でビジネスは繁栄
BILL Holdings (NYSE:BILL)は、市場の誤評価のケーススタディとなっています。過去12ヶ月で株価は38％下落し、S&P 500の15％の上昇を大きく下回っていますが、基盤となる事業は静かに一貫して実行を続けています。この株価の悪化と堅調な運営結果の乖離は、バリュー志向の投資家の注目を集めているようです。
ニューヨーク市に本拠を置くTotem Point Managementは、最近この乖離に賭けて、第三四半期に71,225株の初期ポジションを築きました。11月14日に公開されたSECの提出書類によると、9月30日時点でこのポジションの市場価値は約377万ドルであり、同社の管理下にある13F資産の3.36％を占めています。
なぜこれが重要なのか：数字は異なるストーリーを語る
金曜日の終値は55.23ドルで、BILLの株価チャートは危機的な状況を叫んでいます。しかし、運営指標は全く異なる光景を描いています。最新四半期において、同社は3億9570万ドルの総収益を記録し、前年比10％増となりました。コア収益の成長はさらに加速し、14％増となり、取引量の拡大とサブスクリプション採用の増加によって推進されました。
決済処理事業は、四半期だけで$89 十億ドルの取引量を処理し、世界中で約50万の企業にサービスを提供しています。これらは虚飾の指標ではなく、実際のプラットフォームの牽引力と顧客の粘着性を反映しており、株式投資家が弱気になっている中でも堅調です。
ビジネスモデル：取引のアップサイドを伴う継続収益
BILLは、景気循環の逆風から保護する二重の収益構造を運営しています。
このサブスクリプション＋取引構造は、予測可能な継続収益を生み出しつつ、取引量の増加からのアップサイドも取り込みます。同社は会計事務所、金融機関、ソフトウェアベンダー、そして中小企業のクライアントエコシステムを拡大しています。
Totem Pointのポートフォリオの文脈：選択的だが意図的
BILLを上位5銘柄外に置くことは、確信のシグナルを弱めません。Totem Pointの集中型ポートフォリオは、高品質の複利成長銘柄に対する仮説を示しています。
BILLの配分は絶対額では小さいものの、実質的な長期成長フランチャイズと並んでおり、経営陣はこのフィンテック事業者を、圧縮された評価倍率で耐久性を提供するものと見なしていることを示唆しています。
パラドックス：マージン圧力が拡大を隠す
BILLの財務スナップショットは、市場が冷え込んでいる理由を明らかにしています。
短期的な収益性は、プラットフォームの規模拡大と地理的展開への投資を反映しており、収益に比べて控えめです。SaaS成長ストーリーにプレミアム評価を付けてきた投資家は、BILLを厳しく評価しています。しかし、このマージン圧縮は、急速に拡大するターゲット市場への積極的な再投資を示している可能性もあります。
根底にある仮説：成長は回復に圧縮されている
構造的な衰退と循環的な失望を分けるのは、しばしば四半期ごとの結果に現れます。BILLの収益の継続的な加速と安定した採用指標は、市場がファンダメンタルズよりも悪い結果を織り込んでいることを示唆しています。
55.23ドルの株価は、期待を積極的に抑えています。もし同社が最終的にユニットエコノミクスと運営レバレッジの改善を示せば—サブスクリプションと取引モデルを考えれば、そう不可能ではありません—現在の評価は、忍耐強い資本にとって非対称な上昇余地を提供します。
Totem Point Managementの参入は、単なる投機的なリバウンド取引ではなく、競争の堀 (埋め込み決済処理、会計ソフトウェア統合)を備えたフィンテックインフラの戦略的賭けのように見えます。