ビットコイン保有が非対称的なチャンスを生む
MicroStrategy (MSTR)は最近大きな打撃を受けている。株価は3ヶ月でほぼ50%下落し、多くの投資家を不安にさせている。しかし、ここで重要なのは — 時には最も見た目の悪いチャートの背後に最大のチャンスが隠れていることだ。
競合他社のCleanSpark (CLSK)、Riot Platforms (RIOT)、Marathon Digital (MARA)は同じ期間にそれぞれ13.5%、15%、42.5%の下落を見せたが、MSTRのより鋭い下落は異なる物語を語っている。この崩壊は、ビットコインの価格変動が公正価値会計を通じて収益に影響し、さらにBitcoinのエクスポージャーが膨らむ中でmNAV倍率の圧縮が起きたことに起因している。
しかし、ノイズとシグナルを分けて考えよう。
MicroStrategyは競合他社が簡単に模倣できないものを築いている — 圧倒的なビットコインの財務ストックだ。2025年12月中旬時点で、同社は約671,268 BTCを保有し、数日前には10,645 BTCを新たに購入した。これらは補完的な保有ではなく、ビットコインが同社の主要な準備資産となっている。
同社は今年度だけで198億ドルを調達し、資本をビットコインに変換し続けており、デジタル資産の価値は約$71 十億ドルに達している。CleanSpark (のようなマイナー企業がハッシュレートやエネルギー効率に焦点を当てているのに対し)、Riot Platforms (のように垂直統合型のマイニングを行っているのに対し)、MSTRの戦略は純粋にバランスシートの積み増しだ。
経営陣は、すべてのビットコインは担保に取られず、財務の柔軟性を維持すると強調している。2025年の30%のBTC利回り目標は、長期的な複利運用を意識した戦略を示している。
ここが面白いポイントだ。MSTRは2025年に革新的な優先証券プラットフォームを立ち上げ、STRF、STRK、STRD、STRCを発行した。これにより、約67億ドルの優先株式を生み出し、転換社債への依存を減らした。
本当の革新は？ ATM（アクティブ・アット・マーケット）プログラムだ。これにより、常に柔軟な資本アクセスを提供している。2025年第3四半期だけでも、STRF ATMを通じて百万ドル、STRK ATMを通じて百万ドル、STRD ATMからは4850万ドルを調達した。このアプローチにより、MSTRは一度に大量の資本調達を行うことなく、ビットコインを機会に応じて積み増すことができる。
MSTRは、トレーリングの株価純資産倍率（P/B）0.91倍で取引されており、業界平均の3.18倍と比較して非常に割安だ。つまり、市場は深刻な短期的な痛みを織り込みつつあり、長期的な資産基盤を過小評価している。
バリュー投資家にとって、これは罠かもしれないし、エントリーポイントかもしれない。どちらかを見極める必要がある。
2025年の利益予想は1株あたり78.04ドル(30日間変わらず)で、2024年の6.72ドルの赤字から大きく改善している。これは本物の進歩だ。しかし、2026年のコンセンサス予想は1株あたり51.60ドルで、前年比33.88%の下落となっている。
この減少は、固定配当義務や利息費用の増加を反映しており、利益を圧迫する。技術的な面でも良くなく、MSTRは50日移動平均線と200日移動平均線の両方を下回っており、弱気の勢いを示している。
MSTRの長期的な魅力は本物だ：業界トップクラスのビットコイン規模、革新的な資本構造、割引評価。バランスシートの耐久性も堅固であり、短期的なボラティリティに関係なくビットコインの積み増しは続いている。
しかし、短期的な逆風は厳しい。固定費の増加、収益の見通しの不透明さ、ネガティブなテクニカルの勢いが、実際のリスクを生み出している。株価の50%下落は、状況をクリアにしていない — 混乱を生んでいるだけだ。
結論：今のところホールド推奨。長期的な見通しは変わらないが、テクニカルの状況や利益見通しの不透明さから、積極的な買い増しは正当化できない。テクニカルの回復やより明確な利益の軌道を待ってから、エクスポージャーを増やすべきだ。
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MSTRの暗号資産保有戦略は50％の下落後、リスクに見合う価値があるのか？
ビットコイン保有が非対称的なチャンスを生む
MicroStrategy (MSTR)は最近大きな打撃を受けている。株価は3ヶ月でほぼ50%下落し、多くの投資家を不安にさせている。しかし、ここで重要なのは — 時には最も見た目の悪いチャートの背後に最大のチャンスが隠れていることだ。
競合他社のCleanSpark (CLSK)、Riot Platforms (RIOT)、Marathon Digital (MARA)は同じ期間にそれぞれ13.5%、15%、42.5%の下落を見せたが、MSTRのより鋭い下落は異なる物語を語っている。この崩壊は、ビットコインの価格変動が公正価値会計を通じて収益に影響し、さらにBitcoinのエクスポージャーが膨らむ中でmNAV倍率の圧縮が起きたことに起因している。
しかし、ノイズとシグナルを分けて考えよう。
MSTRの比類なきビットコイン要塞
MicroStrategyは競合他社が簡単に模倣できないものを築いている — 圧倒的なビットコインの財務ストックだ。2025年12月中旬時点で、同社は約671,268 BTCを保有し、数日前には10,645 BTCを新たに購入した。これらは補完的な保有ではなく、ビットコインが同社の主要な準備資産となっている。
同社は今年度だけで198億ドルを調達し、資本をビットコインに変換し続けており、デジタル資産の価値は約$71 十億ドルに達している。CleanSpark (のようなマイナー企業がハッシュレートやエネルギー効率に焦点を当てているのに対し)、Riot Platforms (のように垂直統合型のマイニングを行っているのに対し)、MSTRの戦略は純粋にバランスシートの積み増しだ。
経営陣は、すべてのビットコインは担保に取られず、財務の柔軟性を維持すると強調している。2025年の30%のBTC利回り目標は、長期的な複利運用を意識した戦略を示している。
資本機械は自らを動かす
ここが面白いポイントだ。MSTRは2025年に革新的な優先証券プラットフォームを立ち上げ、STRF、STRK、STRD、STRCを発行した。これにより、約67億ドルの優先株式を生み出し、転換社債への依存を減らした。
本当の革新は？ ATM（アクティブ・アット・マーケット）プログラムだ。これにより、常に柔軟な資本アクセスを提供している。2025年第3四半期だけでも、STRF ATMを通じて百万ドル、STRK ATMを通じて百万ドル、STRD ATMからは4850万ドルを調達した。このアプローチにより、MSTRは一度に大量の資本調達を行うことなく、ビットコインを機会に応じて積み増すことができる。
バリュエーションは割安を示す
MSTRは、トレーリングの株価純資産倍率（P/B）0.91倍で取引されており、業界平均の3.18倍と比較して非常に割安だ。つまり、市場は深刻な短期的な痛みを織り込みつつあり、長期的な資産基盤を過小評価している。
バリュー投資家にとって、これは罠かもしれないし、エントリーポイントかもしれない。どちらかを見極める必要がある。
利益は複雑な状況を示す
2025年の利益予想は1株あたり78.04ドル(30日間変わらず)で、2024年の6.72ドルの赤字から大きく改善している。これは本物の進歩だ。しかし、2026年のコンセンサス予想は1株あたり51.60ドルで、前年比33.88%の下落となっている。
この減少は、固定配当義務や利息費用の増加を反映しており、利益を圧迫する。技術的な面でも良くなく、MSTRは50日移動平均線と200日移動平均線の両方を下回っており、弱気の勢いを示している。
ホールドの理由とリスク
MSTRの長期的な魅力は本物だ：業界トップクラスのビットコイン規模、革新的な資本構造、割引評価。バランスシートの耐久性も堅固であり、短期的なボラティリティに関係なくビットコインの積み増しは続いている。
しかし、短期的な逆風は厳しい。固定費の増加、収益の見通しの不透明さ、ネガティブなテクニカルの勢いが、実際のリスクを生み出している。株価の50%下落は、状況をクリアにしていない — 混乱を生んでいるだけだ。
結論：今のところホールド推奨。長期的な見通しは変わらないが、テクニカルの状況や利益見通しの不透明さから、積極的な買い増しは正当化できない。テクニカルの回復やより明確な利益の軌道を待ってから、エクスポージャーを増やすべきだ。