## 配当会計の理解とその重要性**会計における配当とは何か？** 配当は、企業の利益を株主に分配するものであり、単なる会計上の利益からではなく、実際に手元にある現金から支払われるものです。この区別は、配当の持続性を評価する際に非常に重要です。重要な指標は単なる利回りの割合だけでなく、企業のフリーキャッシュフロー—営業費用や資本投資を差し引いた後に残る現金—が配当支払い義務を十分に上回っているかどうかです。高い利回りは、利益が紙上で人工的に膨らまされている場合、誤解を招くことがあります。だからこそ、賢明な投資家は、強力なキャッシュ生成能力と健全な配当性向を示す企業に注目し、市場の下落時でも配当が堅実に維持されることを確認します。## 不確実な市場における配当利回りの高いバリュー株の意義確立された配当履歴を持つ優良企業は、経済的なストレス時にも安定したキャッシュフローを維持し、配当を守る傾向があります。市場価値が急落した際には、配当から得られる安定した収入源がポートフォリオの損失を緩和します。ただし、すべての配当株が同じではありません。基礎事業の強さ、キャッシュフローメトリクス、過去の配当信頼性を詳しく調査することで、勝者と潜在的な失望株を見分けることができます。## プロクター・アンド・ギャンブル：100年以上の配当チャンピオン**プロクター・アンド・ギャンブル** (NYSE: PG)は、配当の一貫性の金字塔として知られ、驚異的な135年連続配当を支払い、69年連続で増配しています。同社は、歯磨き粉 (Crest)、洗濯洗剤 (Tide)、おむつ (Pampers)などの必需品を製造しており、経済状況に関わらず消費者が購入し続ける商品を提供しています。この耐性は株価の実績にも表れています。2008年の金融危機や2020年のパンデミック崩壊時においても、プロクター・アンド・ギャンブルは市場全体を上回るパフォーマンスを示し、インカム重視のポートフォリオの防御的な支柱となりました。現在の配当利回りは約3%未満です。キャッシュフローの観点から見ると、過去12ヶ月間に約$12 十億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、持続可能な60%の配当性向を維持しています。この構造により、将来的な配当増加や自社株買いの余地も確保されています。2025年度には純売上高は843億ドルに達し、純利益は7%増の$16 十億ドルに上昇しました。最新の第1四半期（2026年Q1）では、純売上高が224億ドル（前年比+3%）に拡大し、純利益は20%増の4.8億ドルに急増しました。同社の価格決定力は、主要ブランドの地位とカテゴリーリーダーシップに支えられ、価格引き上げやインフレ圧力の管理を効果的に行っています。安定した、退屈だが信頼できる保有を求めるインカム投資家にとって、プロクター・アンド・ギャンブルは真剣に検討すべき銘柄です。## Realty Income：月次配当戦略**Realty Income** (NYSE: O)は、「The Monthly Dividend Company」として知られ、従来の企業とは異なる運営をしています。リート（不動産投資信託）として、収益を毎月株主に直接分配する仕組みを採用しており、これにより666ヶ月連続の配当支払いと30年以上の連続配当増加を実現しています。現在の配当利回りは約5.7%で、S&P 500の平均1.2%を大きく上回っています。リートのポートフォリオは、コンビニエンスストア、ディスカウントストア、薬局などの必需小売物件に集中しており、これらのセクターはeコマースの影響や消費者支出サイクルから比較的保護されています。トリプルネットリースの契約により、物件の税金、保険、メンテナンス義務はテナントに移され、運営が簡素化されています。2025年第3四半期までに稼働率は98.7%に達し、強いテナント需要と価格決定力を示しています。第3四半期の収益は14億7000万ドル（前年比10.5%増）でした。より重要な点として、リート特有の指標である調整後運用資金（AFFO）1株あたりは、前年の1.05ドルから1.08ドルに増加し、持続可能なキャッシュフローをより正確に反映しています。また、Q3ではリリースされた物件の賃料回収率が103.5%に達し、リース更新時に賃料を引き上げる能力も示しています。市場リスクを抑えつつ収入を増やしたい投資家にとって、このリートの構造は伝統的な配当株の代替となり得ます。## Chevron：エネルギー配当とトランジションの魅力**Chevron** (NYSE: CVX)は、38年連続で配当を増やし、現在の利回りは4.6%です。同社は、上流の油・ガス探査・生産、下流のガソリン・ディーゼル・潤滑油の精製、そして石化製品の製造といった複数のセグメントで事業を展開しています。最近では、再生可能燃料、炭素回収、水素生産といった新興事業も推進しています。2030年までに年率2-3%の生産増加を見込み、Permian Basinの資産やHessの買収による成長を支えとしています。特に、Chevronは人工知能の応用に先駆けており、運用の最適化や、天然ガスと炭素回収技術を組み合わせたプロジェクトを進め、AIデータセンターを稼働させるなど、未来志向の戦略を展開しています。2025年の財務結果は、セクターの逆風を反映しています。Q3の調整後1株利益は1.85ドルで、市場予想を上回ったものの、原油価格の低迷やHessの統合コストにより純利益は21%減の36億ドルとなりました。Q3の収益は497億3000万ドル（前年比-2%）でしたが、予想を上回っています。より励みになるのは、調整後のフリーキャッシュフローが前年比約50%増の(十億ドルに達し、厳しい商品価格環境にもかかわらず、運用キャッシュの生成力が堅調であることを示しています。Chevronは、S&Pグローバルの投資適格格付け)AA-(やムーディーズのAa2)など、エネルギーセクターの中でも最も堅実なバランスシートの一つを維持しています。2026年までに20億～30億ドルの構造的コスト削減プログラムを実行し、カナダ、アラスカ、コンゴ共和国での資産売却を通じて資産ポートフォリオの合理化も進めています。長期的なインカム投資家にとって、この多角的なエネルギーリーダーは基盤的なポートフォリオの一部として魅力的です。## まとめ：配当基盤の構築これらの3社は、それぞれ異なる安定した収入源への道を示しています。プロクター・アンド・ギャンブルは、百年にわたる配当履歴を持つ消費財の代表格です。Realty Incomeは、月次配当と不動産所有を通じて高い利回りを提供します。Chevronは、エネルギーセクターへのエクスポージャーとエネルギー転換への取り組みを兼ね備えています。いずれも、配当会計の基本原則—実際のキャッシュフローから支払われていること—を示しており、市場の混乱時にもポートフォリオの安定性につながることを証明しています。
ポートフォリオに追加すべき防御的なインカム株：配当の安定性を深掘り
配当会計の理解とその重要性
会計における配当とは何か？ 配当は、企業の利益を株主に分配するものであり、単なる会計上の利益からではなく、実際に手元にある現金から支払われるものです。この区別は、配当の持続性を評価する際に非常に重要です。重要な指標は単なる利回りの割合だけでなく、企業のフリーキャッシュフロー—営業費用や資本投資を差し引いた後に残る現金—が配当支払い義務を十分に上回っているかどうかです。高い利回りは、利益が紙上で人工的に膨らまされている場合、誤解を招くことがあります。だからこそ、賢明な投資家は、強力なキャッシュ生成能力と健全な配当性向を示す企業に注目し、市場の下落時でも配当が堅実に維持されることを確認します。
不確実な市場における配当利回りの高いバリュー株の意義
確立された配当履歴を持つ優良企業は、経済的なストレス時にも安定したキャッシュフローを維持し、配当を守る傾向があります。市場価値が急落した際には、配当から得られる安定した収入源がポートフォリオの損失を緩和します。ただし、すべての配当株が同じではありません。基礎事業の強さ、キャッシュフローメトリクス、過去の配当信頼性を詳しく調査することで、勝者と潜在的な失望株を見分けることができます。
プロクター・アンド・ギャンブル：100年以上の配当チャンピオン
プロクター・アンド・ギャンブル (NYSE: PG)は、配当の一貫性の金字塔として知られ、驚異的な135年連続配当を支払い、69年連続で増配しています。同社は、歯磨き粉 (Crest)、洗濯洗剤 (Tide)、おむつ (Pampers)などの必需品を製造しており、経済状況に関わらず消費者が購入し続ける商品を提供しています。
この耐性は株価の実績にも表れています。2008年の金融危機や2020年のパンデミック崩壊時においても、プロクター・アンド・ギャンブルは市場全体を上回るパフォーマンスを示し、インカム重視のポートフォリオの防御的な支柱となりました。現在の配当利回りは約3%未満です。
キャッシュフローの観点から見ると、過去12ヶ月間に約$12 十億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、持続可能な60%の配当性向を維持しています。この構造により、将来的な配当増加や自社株買いの余地も確保されています。2025年度には純売上高は843億ドルに達し、純利益は7%増の$16 十億ドルに上昇しました。最新の第1四半期（2026年Q1）では、純売上高が224億ドル（前年比+3%）に拡大し、純利益は20%増の4.8億ドルに急増しました。
同社の価格決定力は、主要ブランドの地位とカテゴリーリーダーシップに支えられ、価格引き上げやインフレ圧力の管理を効果的に行っています。安定した、退屈だが信頼できる保有を求めるインカム投資家にとって、プロクター・アンド・ギャンブルは真剣に検討すべき銘柄です。
Realty Income：月次配当戦略
Realty Income (NYSE: O)は、「The Monthly Dividend Company」として知られ、従来の企業とは異なる運営をしています。リート（不動産投資信託）として、収益を毎月株主に直接分配する仕組みを採用しており、これにより666ヶ月連続の配当支払いと30年以上の連続配当増加を実現しています。
現在の配当利回りは約5.7%で、S&P 500の平均1.2%を大きく上回っています。リートのポートフォリオは、コンビニエンスストア、ディスカウントストア、薬局などの必需小売物件に集中しており、これらのセクターはeコマースの影響や消費者支出サイクルから比較的保護されています。トリプルネットリースの契約により、物件の税金、保険、メンテナンス義務はテナントに移され、運営が簡素化されています。
2025年第3四半期までに稼働率は98.7%に達し、強いテナント需要と価格決定力を示しています。第3四半期の収益は14億7000万ドル（前年比10.5%増）でした。より重要な点として、リート特有の指標である調整後運用資金（AFFO）1株あたりは、前年の1.05ドルから1.08ドルに増加し、持続可能なキャッシュフローをより正確に反映しています。
また、Q3ではリリースされた物件の賃料回収率が103.5%に達し、リース更新時に賃料を引き上げる能力も示しています。市場リスクを抑えつつ収入を増やしたい投資家にとって、このリートの構造は伝統的な配当株の代替となり得ます。
Chevron：エネルギー配当とトランジションの魅力
Chevron (NYSE: CVX)は、38年連続で配当を増やし、現在の利回りは4.6%です。同社は、上流の油・ガス探査・生産、下流のガソリン・ディーゼル・潤滑油の精製、そして石化製品の製造といった複数のセグメントで事業を展開しています。最近では、再生可能燃料、炭素回収、水素生産といった新興事業も推進しています。
2030年までに年率2-3%の生産増加を見込み、Permian Basinの資産やHessの買収による成長を支えとしています。特に、Chevronは人工知能の応用に先駆けており、運用の最適化や、天然ガスと炭素回収技術を組み合わせたプロジェクトを進め、AIデータセンターを稼働させるなど、未来志向の戦略を展開しています。
2025年の財務結果は、セクターの逆風を反映しています。Q3の調整後1株利益は1.85ドルで、市場予想を上回ったものの、原油価格の低迷やHessの統合コストにより純利益は21%減の36億ドルとなりました。Q3の収益は497億3000万ドル（前年比-2%）でしたが、予想を上回っています。より励みになるのは、調整後のフリーキャッシュフローが前年比約50%増の(十億ドルに達し、厳しい商品価格環境にもかかわらず、運用キャッシュの生成力が堅調であることを示しています。
Chevronは、S&Pグローバルの投資適格格付け)AA-(やムーディーズのAa2)など、エネルギーセクターの中でも最も堅実なバランスシートの一つを維持しています。2026年までに20億～30億ドルの構造的コスト削減プログラムを実行し、カナダ、アラスカ、コンゴ共和国での資産売却を通じて資産ポートフォリオの合理化も進めています。長期的なインカム投資家にとって、この多角的なエネルギーリーダーは基盤的なポートフォリオの一部として魅力的です。
まとめ：配当基盤の構築
これらの3社は、それぞれ異なる安定した収入源への道を示しています。プロクター・アンド・ギャンブルは、百年にわたる配当履歴を持つ消費財の代表格です。Realty Incomeは、月次配当と不動産所有を通じて高い利回りを提供します。Chevronは、エネルギーセクターへのエクスポージャーとエネルギー転換への取り組みを兼ね備えています。いずれも、配当会計の基本原則—実際のキャッシュフローから支払われていること—を示しており、市場の混乱時にもポートフォリオの安定性につながることを証明しています。