ココアカカオ契約は週末に向けて調整圧力を受け、3月納品のNYココアは金曜日に13ポイント (-0.22%) 下落し、一方3月ロンドンココア先物は水曜日に87ポイント (-2.02%) 下落した後、市場が休暇を取る前に反発しました。これらの控えめな下落は、週初の上昇後の利益確定活動を反映していますが、ココア先物市場の基礎的な支援メカニズムは依然として維持されています。## ブルームバーグ指数採用が戦略的買い意欲を促進ココアカカオ価格の重要な構造的触媒は、2024年1月に施行されるブルームバーグ商品指数 (BCOM) へのココア先物契約の導入に由来します。シティグループの分析によると、この採用によりNYココアカカオ先物に向けた約 $2 billion の買い流れが引き起こされ、価格の強いテクニカルフロアを提供する可能性があります。## 在庫逼迫が価格の基盤を支える港湾レベルの供給状況は、ココア市場の追加の支えとなっています。ICE監視下の米国港に保管されているココア在庫は金曜日に1,626,105袋に縮小し、9.5ヶ月ぶりの低水準を記録しました。これにより、短期的な供給逼迫が示され、ココアカカオ先物契約の価格安定を促進しています。## 供給見通しは黒字域へシフト供給の見通しは、最近数ヶ月で大きく見直されました。国際ココア機構 (ICCO) は、12月19日に2024/25年度の見通しを大幅に修正し、4.69 MMTの生産増加に伴う49,000 MTの黒字を予測しました。これは4年ぶりのプラスの数字です。前年同期比7.4%増の見積もりにより、2024/25年度の生産は上方修正されました。これに対し、11月に予測された142,000 MTの黒字と、2023/24年度の-494,000 MTの壊滅的な赤字見通し (60年以上ぶり) とは対照的です。一方、ラボバンクは2025/26年度の黒字予測を縮小し、以前の328,000 MTから250,000 MTに修正しました。これは生産回復を示していますが、当初の予想よりも緩やかなペースです。## 西アフリカの気象シナリオが収穫予想を形成西アフリカ全体で良好な気候条件がココア先物の評価に逆風をもたらしています。コートジボワールの降雨と日照パターンはココアの花期を促進し、ガーナでは降雨が一貫してポッドの発育を支え、ハーマタンシーズンの開始前に良好な状態を維持しています。モンデリーズは、地域の第3四半期のポッド数が過去5年平均を7%上回り、前年同期比でも「実質的に増加」していると報告し、農家は現在進行中の主要収穫の品質に楽観的です。しかし、この生産力の強さには複雑さも伴います。コートジボワール港でのココアの到着増は、シグナルが混在していることを示しています。10月1日から12月21日の販売期間中の出荷量は970,945 MTで、前年とほぼ変わらず (-0.1%) であり、生産者の熱意にもかかわらず、供給は堅調です。## 規制の遅延が森林破壊対策の負担緩和欧州議会は11月26日にEU森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認し、短期的な供給制約を解除しました。この延期により、アフリカ、インドネシア、南米の高森林破壊地域からの輸入が引き続き可能となり、ココア供給の拡大を支援し、ココアカカオ先物の希少性プレミアムを抑制します。## 需要の弱さが構造的逆風をもたらす主要な消費地域でココア加工活動が縮小し、需要の持続性に疑問が生じています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年同期比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い第3四半期となりました（アジアココア協会調べ）。欧州の粉砕量も同様に4.8%減の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低水準です。北米の加工業者は3.2%増の112,784 MTに拡大しましたが、新たに報告を始めた企業の影響で比較が歪んでいます。## ナイジェリアの生産減少が控えめな支援ナイジェリアは、世界第5位のココア生産国として、逆方向の供給要因を示しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年の344,000 MTから11%減の305,000 MTに縮小すると予測しています。9月の輸出量は前年同期と変わらず14,511 MTであり、この重要な産地での生産側の逼迫を示唆しています。したがって、ココアカカオ先物市場は微妙な背景の中を進んでいます。構造的な指数買いと在庫逼迫は価格を支えていますが、気象条件の良好さ、森林破壊対策の規制緩和、 hemisphere 全体での加工需要の弱さが逆圧力となり、ココア先物が統合または最近の取引レンジを拡大するかどうかを左右するでしょう。
ココア先物市場、供給と需要の混合シグナルの中でサポートをテスト
ココアカカオ契約は週末に向けて調整圧力を受け、3月納品のNYココアは金曜日に13ポイント (-0.22%) 下落し、一方3月ロンドンココア先物は水曜日に87ポイント (-2.02%) 下落した後、市場が休暇を取る前に反発しました。これらの控えめな下落は、週初の上昇後の利益確定活動を反映していますが、ココア先物市場の基礎的な支援メカニズムは依然として維持されています。
ブルームバーグ指数採用が戦略的買い意欲を促進
ココアカカオ価格の重要な構造的触媒は、2024年1月に施行されるブルームバーグ商品指数 (BCOM) へのココア先物契約の導入に由来します。シティグループの分析によると、この採用によりNYココアカカオ先物に向けた約 $2 billion の買い流れが引き起こされ、価格の強いテクニカルフロアを提供する可能性があります。
在庫逼迫が価格の基盤を支える
港湾レベルの供給状況は、ココア市場の追加の支えとなっています。ICE監視下の米国港に保管されているココア在庫は金曜日に1,626,105袋に縮小し、9.5ヶ月ぶりの低水準を記録しました。これにより、短期的な供給逼迫が示され、ココアカカオ先物契約の価格安定を促進しています。
供給見通しは黒字域へシフト
供給の見通しは、最近数ヶ月で大きく見直されました。国際ココア機構 (ICCO) は、12月19日に2024/25年度の見通しを大幅に修正し、4.69 MMTの生産増加に伴う49,000 MTの黒字を予測しました。これは4年ぶりのプラスの数字です。前年同期比7.4%増の見積もりにより、2024/25年度の生産は上方修正されました。これに対し、11月に予測された142,000 MTの黒字と、2023/24年度の-494,000 MTの壊滅的な赤字見通し (60年以上ぶり) とは対照的です。
一方、ラボバンクは2025/26年度の黒字予測を縮小し、以前の328,000 MTから250,000 MTに修正しました。これは生産回復を示していますが、当初の予想よりも緩やかなペースです。
西アフリカの気象シナリオが収穫予想を形成
西アフリカ全体で良好な気候条件がココア先物の評価に逆風をもたらしています。コートジボワールの降雨と日照パターンはココアの花期を促進し、ガーナでは降雨が一貫してポッドの発育を支え、ハーマタンシーズンの開始前に良好な状態を維持しています。モンデリーズは、地域の第3四半期のポッド数が過去5年平均を7%上回り、前年同期比でも「実質的に増加」していると報告し、農家は現在進行中の主要収穫の品質に楽観的です。
しかし、この生産力の強さには複雑さも伴います。コートジボワール港でのココアの到着増は、シグナルが混在していることを示しています。10月1日から12月21日の販売期間中の出荷量は970,945 MTで、前年とほぼ変わらず (-0.1%) であり、生産者の熱意にもかかわらず、供給は堅調です。
規制の遅延が森林破壊対策の負担緩和
欧州議会は11月26日にEU森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認し、短期的な供給制約を解除しました。この延期により、アフリカ、インドネシア、南米の高森林破壊地域からの輸入が引き続き可能となり、ココア供給の拡大を支援し、ココアカカオ先物の希少性プレミアムを抑制します。
需要の弱さが構造的逆風をもたらす
主要な消費地域でココア加工活動が縮小し、需要の持続性に疑問が生じています。アジアの第3四半期のココア粉砕量は前年同期比17%減の183,413 MTとなり、過去9年間で最も弱い第3四半期となりました（アジアココア協会調べ）。欧州の粉砕量も同様に4.8%減の337,353 MTとなり、10年ぶりの最低水準です。北米の加工業者は3.2%増の112,784 MTに拡大しましたが、新たに報告を始めた企業の影響で比較が歪んでいます。
ナイジェリアの生産減少が控えめな支援
ナイジェリアは、世界第5位のココア生産国として、逆方向の供給要因を示しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年の344,000 MTから11%減の305,000 MTに縮小すると予測しています。9月の輸出量は前年同期と変わらず14,511 MTであり、この重要な産地での生産側の逼迫を示唆しています。
したがって、ココアカカオ先物市場は微妙な背景の中を進んでいます。構造的な指数買いと在庫逼迫は価格を支えていますが、気象条件の良好さ、森林破壊対策の規制緩和、 hemisphere 全体での加工需要の弱さが逆圧力となり、ココア先物が統合または最近の取引レンジを拡大するかどうかを左右するでしょう。