なぜディズニーはIMAXよりも優先すべき次のエンターテインメント株の選択肢なのか

エンターテインメント巨人の多角化優位性

エンターテインメント株を評価する際、投資家は持続可能な競争優位性を持つ企業よりも、勢いを追う企業に気を取られがちです。IMAXは2025年を通じて、記録的な第3四半期を含む顕著な成果を収めました。売上高は17%増の$107 百万ドルに達し、GAAP純利益は39%増の$26 百万ドルを超えましたが、真のチャンスは資産の深さと収益の堅牢性においてはるかに優れたディズニーにあります。

ディズニーの財務的勢いの理解

ディズニーの最新の2025年度決算は、運営の健全性を示す説得力のある数字を描いています。同エンターテインメントコングロマリットは、総売上高が$94 十億ドルを超え、前年比3%の成長を記録しました。さらに重要なのは、エンターテインメント、スポーツ、体験の3つの事業セグメントすべてが大幅に営業利益を拡大し、純利益は58%増の$12 十億ドルに達したことです。

今後の展望も同様に堅調です。経営陣の指針は、2026年度にエンターテインメントセグメントの営業利益が二桁成長を遂げることを示しており、持続的な勢いに対する経営陣の自信を表しています。

ストリーミングの転換点

2024年に重要な転換点が訪れました。ディズニーのストリーミングサービス、Disney+がついに収益化を達成したのです。このマイルストーンは、数年にわたる投資サイクルの解決を意味します。従来の興行収入、テーマパーク運営、商品ライセンスといった収益源と組み合わせることで、同社は競争上の脅威が模倣できない収益の多角化を実現しています。

IMAXのケース：成長と制約

IMAXは、その運営実行力に敬意を表す価値があります。同社はコアの劇場技術事業を超えて成功を収め、『アバター：火と灰』は記録的な1,703スクリーンで公開され、5番目に大きな公開となりました。しかしながら、IMAXは依然として映画館に足を運ぶ消費者行動の変動に根本的に影響を受けやすい状態です。同社は、ディズニーが世界中の市場で持つ組織規模、資産ポートフォリオ、地理的展開力を欠いています。

評価の現実的な見直し

市場は現在IMAXを支持していますが、評価指標は異なる見解を示しています。ディズニーは、株価純資産倍率1.84倍、株価売上高倍率2.2倍で取引されており、これはIMAXのそれぞれ5.8倍と5.5倍よりも大幅に低いです。将来のPER（株価収益率）では、差はさらに広がり、ディズニーは17倍、IMAXは22倍です。ディズニーの収益基盤と収益力を考慮すれば、これらの評価は魅力的な価値を示しています。

投資の結論

IMAXは、確かな成長見込みを持つニッチなプレイヤーとして成功しています。一方、ディズニーは、映画配給、テレビ、テーマパーク体験、消費者向け商品など、多様なプラットフォームでアイコニックな知的財産を収益化する実績のあるリーダーです。多角的なキャッシュフロー、運営のレバレッジ、合理的な評価指標、そして経営陣の前向きなガイダンスの組み合わせにより、ディズニーはエンターテインメントセクターの成長に投資を検討する投資家にとってより賢明な選択肢となっています。