#ETF与衍生品 LighterとHyperliquidの比較議論を見て、考えを整理する必要があると感じました。

正直に言えば、これら二つのプロジェクトはPerp DEXの未来を二つの異なる路線で示しており、どちらも真剣に検討すべきです。Hyperliquidは「単体アプリケーションチェーン」路線を進み、極限のパフォーマンスとインセンティブ駆動のエコシステム繁栄に焦点を当てています。一方、LighterはEthereumのLayer 2として、「ブリッジ不要のクロスチェーン」技術を用いてメインネット資産を直接証拠金として利用できるようにしています。これにより、stETHを保有しながらステーキング報酬を得つつ、それを担保にしてコントラクトを開くことができ、資本効率が最大化されます。

さらに重要なのは、ビジネスモデルの違いです。Hyperliquidの手数料構造は大口投資家に優しい一方で、散户にはハードルがあります。Lighterは0手数料でスリッページのみを徴収しており、資本金が1万ドルから10万ドルの普通のトレーダーにとっては、総コストが明らかに低くなります。これは単なる話題作りではなく、実際に参加のハードルを下げる取り組みです。

しかし、疑問の声もあります。TGE後のインセンティブの減少、競争の激化、流動性の安定性などは確かにリスクです。Hyperliquidがポイントインセンティブ後も有機的な成長を実現し、「掘って売る」魔法を破ったこと自体が評価に値します。Lighterがこの奇跡を再現できるかは、製品体験と実際の流動性が支えられるかにかかっています。

よりマクロな視点から見ると、Perp DEXは中央集権取引所への挑戦を始めたばかりです。これら二つのプロジェクトはそれぞれ長所があり、競争は全体の市場を前進させる推進力となります。二者択一をするよりも、それらの背後にある論理を理解する方が重要です。分散型派生商品市場の未来は、複数のプレイヤーが探索と検証を続ける必要があるかもしれません。