#稳定币市场与发展 Stablecoinセクターの階層化効果が顕在化し始めている。CZの表現は非常に興味深い——現在主流のUSDT、USDCは本質的に1.0バージョンの製品であり、機能は単純で収益はゼロ、これが彼らの天井が支払い・決済層にあることを決定づけている。

1.5代のステーブルコインの核心的な違いは、収益メカニズムと応用シナリオの拡張にある。FDUSDの成長のボトルネックは主に法定通貨の出入金コストの摩擦に起因しており、これは供給側の硬い制約だ。USD1はアメリカ市場のインフラ整備がより進んでおり、その潜在力はエコシステムの統合の深さにある。流動性だけではない。

オンチェーンデータから見ると、実際に追跡すべきなのはこうした製品の資金流向だ——誰が大口保有しているのか、どのDeFiプロトコルに沈殿しているのか、伝統的なステーブルコインとの交換規模はどうか。市場のスペースは十分に大きいが、競争の構図はまだ定まっていない。重要なのは、誰が収益モデルとリスク管理をしっかりと実現できるかだ。現在は試行錯誤の段階であり、急いで結論を出す必要はない。