ビットコイン史上最も強気な年は何も起こらなかったように見えた

2025年に40万BTCが消失。誰も気づかなかった。

ウォール街は2025年、間違った質問を投げかけ続けた。

ビットコインは横ばいに推移し、ボラティリティは消えた。ナarrativeはこうなった：強気市場は終わったのか？

その一方で、Strategyだけで22万5,000 BTCを吸収。

失われたわけでも、売却されたわけでもない。吸収された。

失敗の幻想
平坦な価格は失敗に見えるが、それは積み増しをしている側にとってだけだ。

Strategyは2025年の41週間にわたり買い続けた。華々しい宣伝もなく、勢いを追いかけることもなく、ただひたすら吸収し続けた。皆が飽きて目をそらす間に。

彼らの保有量：672,497 BTC。

これは、存在するすべてのビットコインの3.2%を占め、売ることが構造的にできない単一のエンティティが保有している。

アービトラージの誰も語らない話
Strategyはトレードをしているわけではない。スプレッドを運用しているのだ。

彼らは希薄化可能な法定通貨のクレーム(株式)をプレミアムで発行し、非希薄化資産(ビットコイン)を取得する。プレミアムが維持される限り、発行ごとに1株あたりのビットコインが増える。

2025年の結果：1株あたりBTC+26%。

もう一度読んでほしい。

ビットコインの価格はどこにも動かなかった。株主は年末に、最初の時より26%多くのビットコインを所有していた。

これは投機ではない。絶対的な希少性に適用されたバランスシートの数学だ。

春の時期
Strategyは2025年に価格を押し上げなかった。

彼らはスプリングを圧縮した。私のモデル(s)にそれが見える。

横ばいの価格動向を退屈させることで、市場から流動性を吸い上げるカバーにしたのだ。かつて自由に浮動していたコインは、今や永遠に保有することを義務付けられた企業のトレジャリーにロックされている。

市場は同じ価格を見て、同じ供給を想定している。

それは間違いだ。

エンドゲーム
利用可能なコインは価格が示すより少ない。

動きがないように見えたのは吸収だった。
停滞のように見えたのはポジショニングだった。
退屈な年に見えたのは、ビットコイン史上最大の供給ショックがひそかに隠れていた。

大きな消失はすでに起こった。

いずれ、限界の売り手はコインを使い果たす。

価格はセンチメントを反映し、取引所の残高は現実を映す。
一方は横ばい、もう一方は崩壊した。

価格は約17%下落し、その間に約40万BTCが取引所から去った。

価格は供給に従う。常にそうだった。