ドル指数の下落が加速、ユーロドルは再び最高値を更新できるか？

12月の為替市場は興味深い対比を演じている。ドル指数は引き続き圧力を受けており、ユーロドルは勢いを増している。12月3日現在、ドル指数は99.24を記録し、9営業日連続で下落している。一方、ユーロドルは8日目の上昇日で1.1637を超え、市場のセンチメントは明らかにドルの弱気に傾いている。

連邦準備制度の利下げ期待がユーロを押し上げる

ドルの弱含みの根本的な原因は、連邦準備制度の政策志向にある。CME FedWatchツールによると、市場はすでに89.2%の確率で12月に25ベーシスポイントの利下げを予想しており、2026年には2回の利下げも見込まれている。この緩和的な期待の高まりは、ドルに持続的な下落圧力をもたらしている。

歴史的に見て、12月はドルにとって好ましい月ではない。過去10年間の統計によると、12月にドル指数が下落した年は8年にのぼり、下落確率は80%、平均下落幅は0.91%であり、年間のパフォーマンスが最も悪い月となっている。

中央銀行の政策変化が重要な転換点に

ドルの今後の動きには二つの大きな変数がある。一つは日本銀行の利上げ動向だ。最新の市場予想では、日本銀行の12月の利上げ確率は80%に高まっており、これにより相対的な金利差がユーロなどの通貨を支える。

もう一つは米国の政策リーダーシップの変化に関わる。米国大統領ドナルド・トランプは最近、最高経済顧問のハセットを連邦準備制度の議長に任命する可能性を示唆した。ロッセル・インベストメントのグローバルFX責任者Van Luuの分析によると、ハセットの指導の下、連邦準備制度はよりハト派的な立場を取る傾向が強まり、これがドルのさらなる弱体化を招き、ユーロドルは今年の高値約1.19を突破し、4年ぶりの高値を記録する可能性がある。

複合的な要因が衝撃を与える

スタンダード銀行のG10戦略責任者Steven Barrowは、日本銀行の利上げ、米連邦準備制度のリーダーシップ調整、そして潜在的な関税政策の影響が、「三重の打撃」となり、これらの衝撃は「今年最後の数週間に現れなくても、2026年初頭には必ず爆発する」と指摘している。

ドイツ銀行のマクロ戦略家Tim Bakerは、定量的な視点を提供している。ドル指数は第3四半期の安値付近まで下落する見込みであり、これはドル指数に約2%の下落余地があることを意味している。この予測は、12月という伝統的に弱い月がドルに対してシステム的な圧力をかけていることと一致している。

為替市場の天秤は明らかにユーロ側に傾いており、多くの買い圧力が集まることで、ドル指数の弱含みのストーリーはまだ続きそうだ。