人民元の上昇局面：ドル対人民元が7を突破、2026年も上昇を続けることができるか？

現在の局面：人民元の急激な上昇を迎える

12月の人民元対ドル為替レートは力強い動きを見せている。ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に下落し、2024年9月以来の最低水準を記録；ドル対オンショア人民元（USD/CNY）も7.0051に下落し、2023年5月以来の記録を更新した。

この上昇の背後には三つの力が働いている：第一はドル自体の弱含み、第二は中央銀行の積極的な誘導、第三は年末の企業の決済需要の季節性だ。データを見ると、米連邦準備制度の利下げとグローバルなドル離れの動きが続いており、今年のドル指数はすでに10%以上下落、直近1ヶ月では2%以上の下落を示しており、これが人民元の直接的な上昇圧力となっている。

中央銀行の態度は明確：人民元の段階的な上昇を誘導

中国中央銀行の動きも明確なシグナルを放っている。ドル対人民元の中間レート（参考レート）を継続的に引き上げることで、実質的に市場に対して人民元の上昇を許容するという明確なメッセージを伝えている。この誘導的政策は、直接的な介入よりも穏やかだが、より堅実でもある。

さらに、中央銀行は遅れて利下げを行わず、休暇期間中の流動性緊張なども相まって、人民元の上昇を間接的に後押ししている。東方金誠の首席マクロアナリスト、王青氏は「この上昇は中国の資本市場の国際投資家に対する魅力を大きく高めるだろう」と述べており、これは株式市場の参加者にとっても人民元の上昇は間接的な好材料となる可能性を示唆している。

2026年はどう見る？機関投資家は人民元の上昇を見込む

ここが面白いところだ。人民元はすでに7を突破しているが、多くの国際機関は依然として人民元は過小評価されていると考えている。

ゴールドマン・サックスの見解は最も積極的だ。彼らは人民元が経済の基本的なファンダメンタルズに対して25%過小評価されていると見ている。この判断に基づき、ゴールドマン・サックスは2026年中にドル対人民元が6.90に下落し、年末には6.85にまで下がると予測している。

米銀も楽観的な見方を示している。米銀は、米中関係の緩和に伴い、2026年には中国の輸出業者によるドル売りがさらに拡大し、最終的に2026年末にはドル対人民元が6.80に下落する可能性があると見ている。

やや控えめな見解を示すオーストラリア・ニュージーランド銀行は、2026年前半のドル対人民元は6.95-7.00のレンジで推移すると予想している。

背後の論理：貿易競争力と経済のファンダメンタルズ

なぜこれほど多くの機関が人民元の上昇を見込むのか？その核心は中国の国際貿易競争力と経済のファンダメンタルズが深刻に過小評価されている点にある。貿易加重平均の観点から見ると、人民元の実質購買力と国際競争力にはまだ大きな余地がある。

さらに、2025年に中国は巨大な貿易黒字を積み上げており、この上昇圧力は来年まで続く可能性が高い。人民元の魅力が高まることで、国際資本の中国資産への関心も高まり、正のフィードバックループが形成される。

投資への示唆

もし上述の論理が正しければ、2026年の人民元の上昇トレンドは続く見込みだ。ドルを保有する投資家にとっては、為替コストが段階的に低下することを意味し、中国資産に期待を持つ投資家にとっても、人民元の上昇は海外資本の参入意欲を高め、市場全体の活性化に寄与するだろう。

現状では、人民元が7を突破することは終点ではなく、新たな出発点だ。