**株価好調の核心ドライバー**23日、台湾の先進材料および貴金属リサイクルのリーディング企業である光洋科（1785）の株価は、約半年ぶりのレンジを一気に突破し、取引中にストップ高を記録、最終的に69.3元で引け、昨年7月以来の1年半以上の最高値を更新しました。この上昇は一時的なものではなく、引け後もストップ高の板には1万株以上の買い注文が並び、市場の光洋科に対する評価が様子見から楽観的な見方へと変化していることを反映しています。**ファンダメンタルの二重エンジン稼働、売上と利益が同時に上昇**光洋科が最新に公表した11月の連結売上高は38.16億元で、前月比14%、前年比26.39%の増加を記録し、単月として過去最高を更新、また、1月から11月までの累計売上も過去10年の同期記録を塗り替えました。この好調の背景には、同社のVAS（貴金属原材料価格を除いた技術サービス収入）事業の継続的な最適化があります。一般的な貴金属取引事業と比べて、VASの粗利率は遥かに高く、光洋科のコア競争力をより明確に示しています。最近の法人説明会では、経営陣が重要なビジネスチャンスとして、AIデータセンターの高容量ストレージ需要が爆発段階に入ったことを強調しました。AIモデルの訓練と推論に伴う膨大なデータにより、30TB超の高容量HDDの需要は高水準を維持しています。光洋科はこの波に乗り、次世代のHAMR（熱支援磁気記録）技術に必要な高精度ターゲット材の大量供給により、ハードディスク分野の受注見通しは12ヶ月以上に拡大しています。高粗利製品の出荷比率が上昇する中、第三四半期のEPSは1.17元に達し、収益性が明らかに改善、市場は第4四半期から翌年初頭にかけて引き続き好調を維持すると見込んでいます。**半導体国内ターゲット材の突破、3nmと5nmのサプライチェーンに進入**光洋科の長期成長ポテンシャルを語る上で、半導体前工程のターゲット材の展開が最も注目されています。過去には台湾の半導体産業におけるスパッタリングターゲットは、日本系（JX金属）や米系（Honeywell）に依存してきました。しかし、地政学的変化とファウンドリーの国内供給推進により、光洋科は台湾の最先端の3nm、5nmプロセスに成功裏に参入し、一部の銅、アルミニウム、チタン、タンタルターゲットは認証を得て安定供給を実現しています。この「国産代替」の成就は非常に高い参入障壁を持ち、認証を取得すれば長期にわたり取引が継続されるケースが多いです。光洋科は2024年末に開始予定の半導体事業群の分割計画を進めており、これにより研究開発や資本運用の柔軟性を高める狙いです。市場予想では、AIチップの生産能力が継続的に拡大する中、光洋科の半導体前工程からの売上比率は今後2年以内に倍増し、株価の長期上昇を支える実質的な基盤となる見込みです。**国際金価格の高騰、貴金属資産とリサイクル利ざやの拡大**国際現物金価格は本日、1オンスあたり4500ドルの歴史的高値に迫り、年初来の上昇幅は驚異的です。この上昇は、世界的な地政学リスクの高まりと主要中央銀行の金購入熱によるものです。台湾の「ゴールデントリオ」中で最大規模、最先端のリサイクル技術を持つ光洋科の株価動向は、金価格と高い相関性を示しています。ビジネスの観点から見ると、金価格の高騰は光洋科に二重の好材料をもたらします。一つは「在庫資産の価値増大」であり、同社は一定の貴金属在庫を運用しており、金価格の急騰は資産負債表上の評価額を直接押し上げます。もう一つは「リサイクル利ざやの拡大」であり、金価格が高水準の時、民間や企業の貴金属リサイクル意欲が高まり、光洋科は高度な精錬・リサイクル技術を駆使して、加工・売買の差益をより多く得ることが可能です。ヘッジ資金の流入が進む市場環境の中、貴金属循環経済の概念と安定した収益構造を持つ光洋科は資金の優先的な配分対象となり、本日のストップ高を引き起こしました。**テクニカルと資金面：強気相場の形成、法人資金の流入再開**テクニカル面から見ると、光洋科の株価は非常に堅調です。株価は出来高を伴うギャップアップで60-64元の大きなレンジを突破し、上昇ギャップを形成しています。このパターンは短期的なロックイン圧力がほぼ解消されたことを示唆し、強気の攻勢が続く兆候です。現在、KDやMACDの指標は同期して上昇の多頭配列を示し、今日の出来高は4.4万株超に拡大、実質的な資金流入を示しています。資金面のシグナルも楽観的です。取引後の統計によると、外資は本日大規模に買い越し、過去に比べて外資の持株比率が慎重だった状況から大きく変化しています。売上高の最高記録と金価格の高騰の二重の刺激により、法人資金は明らかに流入しています。同時に、主要大口の資金集中度も顕著に高まり、信用買い残高が低水準を維持できれば、資金の安定性を示し、短期的な変動の影響を受けにくくなります。**競合他社との比較、光洋科の優位性は何か？**台湾の半導体材料セクターでは、光洋科はしばしば中砂（1560）と比較されます。中砂の強みはCMP（化学機械研磨）工程の「ダイヤモンドディスク」製品で、毛利率は30%以上ですが、売上規模は光洋科に比べて小さいです。光洋科の優位点は、「金属材料科学」の応用範囲の広さにあり、記憶装置、パネル、半導体、貴金属リサイクルなど多岐にわたる分野をカバーしています。中砂やTSMCの先端工程と密接に連携しているのに対し、光洋科の投資ロジックはより堅牢です。電子廃棄物リサイクルの循環経済トレンドやAIサーバーの堅実な需要に同時に恩恵を受けており、ESG（環境・社会・ガバナンス）を重視する現代の背景の中、電子廃棄物の回収と半導体級ターゲット材への再精錬を行う「クローズドループサプライチェーン」モデルは、国際競争の中で独自の技術的壁を築いています。**今後の展望**中長期的には、65-66元の重要なサポートラインを維持できれば、強気相場は継続すると予想されます。短期的には、ストップ高後の利確売り圧力に注意が必要です。株価と5日線の乖離率は既に高めであり、追いかけ買いは慎重に。注目すべき二つの指標は、第一に国際金価格の動向、第二に外資と投信の継続的な買い越し状況です。これらの要素が、75元以上の抵抗線までの波動をスムーズに伸ばせるかを左右します。半導体事業の分割案が順調に進み、AIチップの生産能力が引き続き拡大すれば、光洋科は伝統的な貴金属リサイクル企業から、高度な技術を要する半導体材料やAIハードウェアの供給者へと変貌を遂げる可能性があります。
光洋科（1785）株価が69.3元を突破しストップ高、AIデータセンターの硬直的な需要と貴金属循環経済のダブルドライブ
株価好調の核心ドライバー
23日、台湾の先進材料および貴金属リサイクルのリーディング企業である光洋科（1785）の株価は、約半年ぶりのレンジを一気に突破し、取引中にストップ高を記録、最終的に69.3元で引け、昨年7月以来の1年半以上の最高値を更新しました。この上昇は一時的なものではなく、引け後もストップ高の板には1万株以上の買い注文が並び、市場の光洋科に対する評価が様子見から楽観的な見方へと変化していることを反映しています。
ファンダメンタルの二重エンジン稼働、売上と利益が同時に上昇
光洋科が最新に公表した11月の連結売上高は38.16億元で、前月比14%、前年比26.39%の増加を記録し、単月として過去最高を更新、また、1月から11月までの累計売上も過去10年の同期記録を塗り替えました。この好調の背景には、同社のVAS（貴金属原材料価格を除いた技術サービス収入）事業の継続的な最適化があります。一般的な貴金属取引事業と比べて、VASの粗利率は遥かに高く、光洋科のコア競争力をより明確に示しています。
最近の法人説明会では、経営陣が重要なビジネスチャンスとして、AIデータセンターの高容量ストレージ需要が爆発段階に入ったことを強調しました。AIモデルの訓練と推論に伴う膨大なデータにより、30TB超の高容量HDDの需要は高水準を維持しています。光洋科はこの波に乗り、次世代のHAMR（熱支援磁気記録）技術に必要な高精度ターゲット材の大量供給により、ハードディスク分野の受注見通しは12ヶ月以上に拡大しています。高粗利製品の出荷比率が上昇する中、第三四半期のEPSは1.17元に達し、収益性が明らかに改善、市場は第4四半期から翌年初頭にかけて引き続き好調を維持すると見込んでいます。
半導体国内ターゲット材の突破、3nmと5nmのサプライチェーンに進入
光洋科の長期成長ポテンシャルを語る上で、半導体前工程のターゲット材の展開が最も注目されています。過去には台湾の半導体産業におけるスパッタリングターゲットは、日本系（JX金属）や米系（Honeywell）に依存してきました。しかし、地政学的変化とファウンドリーの国内供給推進により、光洋科は台湾の最先端の3nm、5nmプロセスに成功裏に参入し、一部の銅、アルミニウム、チタン、タンタルターゲットは認証を得て安定供給を実現しています。
この「国産代替」の成就は非常に高い参入障壁を持ち、認証を取得すれば長期にわたり取引が継続されるケースが多いです。光洋科は2024年末に開始予定の半導体事業群の分割計画を進めており、これにより研究開発や資本運用の柔軟性を高める狙いです。市場予想では、AIチップの生産能力が継続的に拡大する中、光洋科の半導体前工程からの売上比率は今後2年以内に倍増し、株価の長期上昇を支える実質的な基盤となる見込みです。
国際金価格の高騰、貴金属資産とリサイクル利ざやの拡大
国際現物金価格は本日、1オンスあたり4500ドルの歴史的高値に迫り、年初来の上昇幅は驚異的です。この上昇は、世界的な地政学リスクの高まりと主要中央銀行の金購入熱によるものです。台湾の「ゴールデントリオ」中で最大規模、最先端のリサイクル技術を持つ光洋科の株価動向は、金価格と高い相関性を示しています。
ビジネスの観点から見ると、金価格の高騰は光洋科に二重の好材料をもたらします。一つは「在庫資産の価値増大」であり、同社は一定の貴金属在庫を運用しており、金価格の急騰は資産負債表上の評価額を直接押し上げます。もう一つは「リサイクル利ざやの拡大」であり、金価格が高水準の時、民間や企業の貴金属リサイクル意欲が高まり、光洋科は高度な精錬・リサイクル技術を駆使して、加工・売買の差益をより多く得ることが可能です。ヘッジ資金の流入が進む市場環境の中、貴金属循環経済の概念と安定した収益構造を持つ光洋科は資金の優先的な配分対象となり、本日のストップ高を引き起こしました。
テクニカルと資金面：強気相場の形成、法人資金の流入再開
テクニカル面から見ると、光洋科の株価は非常に堅調です。株価は出来高を伴うギャップアップで60-64元の大きなレンジを突破し、上昇ギャップを形成しています。このパターンは短期的なロックイン圧力がほぼ解消されたことを示唆し、強気の攻勢が続く兆候です。現在、KDやMACDの指標は同期して上昇の多頭配列を示し、今日の出来高は4.4万株超に拡大、実質的な資金流入を示しています。
資金面のシグナルも楽観的です。取引後の統計によると、外資は本日大規模に買い越し、過去に比べて外資の持株比率が慎重だった状況から大きく変化しています。売上高の最高記録と金価格の高騰の二重の刺激により、法人資金は明らかに流入しています。同時に、主要大口の資金集中度も顕著に高まり、信用買い残高が低水準を維持できれば、資金の安定性を示し、短期的な変動の影響を受けにくくなります。
競合他社との比較、光洋科の優位性は何か？
台湾の半導体材料セクターでは、光洋科はしばしば中砂（1560）と比較されます。中砂の強みはCMP（化学機械研磨）工程の「ダイヤモンドディスク」製品で、毛利率は30%以上ですが、売上規模は光洋科に比べて小さいです。光洋科の優位点は、「金属材料科学」の応用範囲の広さにあり、記憶装置、パネル、半導体、貴金属リサイクルなど多岐にわたる分野をカバーしています。
中砂やTSMCの先端工程と密接に連携しているのに対し、光洋科の投資ロジックはより堅牢です。電子廃棄物リサイクルの循環経済トレンドやAIサーバーの堅実な需要に同時に恩恵を受けており、ESG（環境・社会・ガバナンス）を重視する現代の背景の中、電子廃棄物の回収と半導体級ターゲット材への再精錬を行う「クローズドループサプライチェーン」モデルは、国際競争の中で独自の技術的壁を築いています。
今後の展望
中長期的には、65-66元の重要なサポートラインを維持できれば、強気相場は継続すると予想されます。短期的には、ストップ高後の利確売り圧力に注意が必要です。株価と5日線の乖離率は既に高めであり、追いかけ買いは慎重に。
注目すべき二つの指標は、第一に国際金価格の動向、第二に外資と投信の継続的な買い越し状況です。これらの要素が、75元以上の抵抗線までの波動をスムーズに伸ばせるかを左右します。半導体事業の分割案が順調に進み、AIチップの生産能力が引き続き拡大すれば、光洋科は伝統的な貴金属リサイクル企業から、高度な技術を要する半導体材料やAIハードウェアの供給者へと変貌を遂げる可能性があります。