銀は2025年の最も劇的な上昇の一つを記録し、1月初旬にはUS$30 ドル未満から始まり、12月中旬にはUS$64 ドルを超えるまでに価格が上昇しました。これは過去40年以上見られなかった急騰です。この軌跡は、構造的な不足、爆発的な産業需要、そして投資家が価値の下落する通貨の代替として実物資産に向かう動きの3つの力が収束した結果です。2026年に向けて、銀価格が高止まりするかどうかではなく、どれだけ高くなるかが焦点となっています。## 終わらない供給逼迫白色金属は、アナリストが「根深い構造的赤字」と表現する状況に直面しています。Metal Focusは、2025年も5年連続の供給不足を予測し、63.4百万オンスの不足を見込んでいます。ただし、2026年にはこの不足は30.5百万オンスに縮小すると予想されており、この赤字の持続はより深刻な問題の兆候です。根本的な問題は、銀が主に副産物であることです。約75％は金、銅、鉛、亜鉛の採掘からの二次収益として得られます。銀の価格が高騰すると、鉱山は必ずしも生産量を増やすわけではなく、既存の流れからの抽出を最適化します。価格が上昇すると、低品位の鉱石を処理することで銀の収量が減少し、供給が減ることさえあります。過去10年間で、特に中央アメリカや南アメリカの銀生産地域で、鉱山生産は大きく縮小しました。発見から商業生産までには10〜15年かかるため、短期的な供給は現在の価格シグナルに応じられません。地上の在庫は薄くなり、トレーダーは利用可能な在庫を巡って競争を強いられています。結果として、これは単なる市場の逼迫ではなく、実物の希少性が生じています。## 産業需要：真のストーリー銀の価格上昇の背後には、金属が重要産業において果たす役割の根本的な変化があります。米国政府は2025年に銀を重要鉱物リストに追加し、世界的なエネルギー移行において不可欠な役割を果たしていることを認めました。太陽光発電システムが主要な需要の推進力です。再生可能エネルギーの容量拡大に伴い、気候変動対策やエネルギー安全保障のために、メガワットあたりの銀消費量は引き続き増加しています。電気自動車の製造も新たな層を加えています：EVバッテリー、充電インフラ、電気部品すべてに銀が必要です。しかし、真のワイルドカードはデータセンターの需要です。世界のAIデータセンターの約80％が米国に集中しており、これらの施設の電力消費は今後10年で22％増加すると予測されています。AI専用の計算需要だけでも31％急増する可能性があります。驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間で原子力よりも太陽光発電を5倍多く選択しており、銀のAIインフラへの役割を拡大しています。Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートは、クリーンテックや新興技術分野が2030年以降も高水準の需要を維持すると強調しています。これは景気拡大に伴う循環的な需要ではなく、次世代のエネルギー構造に組み込まれた構造的な需要です。## 安全資産の流入が不足を加速産業のファンダメンタルズが重要である一方、投資需要がその加速剤となっています。地政学的緊張が続き、金利が緩和的なままであり、通貨の価値下落が加速する中、銀はインフレヘッジやポートフォリオの多様化を求める個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけています。銀を裏付けとした上場投資信託（ETF）は2025年に約1億3000万オンスの流入を記録し、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに達しました。これは前年比18％増です。これらの流入はロンドンの金庫を空にし、主要な取引拠点の先物在庫を圧縮しています。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ちました。実物の希少性は、リース料や借入コストの上昇に明らかになっています。造幣所は、特にインドでのバーやコインの需要を満たすのに苦労しています。インドは世界最大の銀消費国であり、金が1オンスあたり4300ドルを超える中、インドの買い手はより手頃な銀のジュエリーやバーに代替しています。インドは国内の銀需要の80％を輸入に頼っており、現地の需要の高まりは直接的に世界供給と競合します。## 2026年：価格の焦点銀の著しい変動性は、正確な予測を難しくしています。保守的なアナリストは、US$50 を新たな下限と位置付けており、供給のダイナミクスと産業需要が維持される限り、2026年の合理的なベースライン予測としてUS$70 を想定しています。シティグループの見通しもこの範囲内で、銀は産業の追い風により金を上回り続けると予測しています。より積極的な予測者は、2026年までにUS$100 に到達する可能性があると考えており、小売投資の勢いと構造的な供給制約が銀をさらに押し上げると見ています。下振れリスクとしては、世界経済の減速、流動性の調整、または先物市場の未ヘッジのショートポジションに関するセンチメントの変化があります。今後の展望は、産業需要が技術の拡大を通じて持続するかどうか、中央銀行がどれだけ積極的に緩和的な政策を維持するか、そしてETFの流入が経済の不確実性が続く中で継続するかどうかの3つの監視ポイントにかかっています。一方、供給は変わらぬ背景であり、赤字市場では銀価格がさらに上昇し、新たな生産を促す必要がありますが、それは10年以上先の話です。銀が産業の一端から重要な商品へと変貌を遂げる過程は始まったばかりです。今後5年間の銀価格予測は、現状の構造的な不均衡を考慮すると、明らかに上昇方向に傾いています。
シルバー、次の10年に向けて急騰：白色金属の勢いを2026年まで押し上げる要因
銀は2025年の最も劇的な上昇の一つを記録し、1月初旬にはUS$30 ドル未満から始まり、12月中旬にはUS$64 ドルを超えるまでに価格が上昇しました。これは過去40年以上見られなかった急騰です。この軌跡は、構造的な不足、爆発的な産業需要、そして投資家が価値の下落する通貨の代替として実物資産に向かう動きの3つの力が収束した結果です。2026年に向けて、銀価格が高止まりするかどうかではなく、どれだけ高くなるかが焦点となっています。
終わらない供給逼迫
白色金属は、アナリストが「根深い構造的赤字」と表現する状況に直面しています。Metal Focusは、2025年も5年連続の供給不足を予測し、63.4百万オンスの不足を見込んでいます。ただし、2026年にはこの不足は30.5百万オンスに縮小すると予想されており、この赤字の持続はより深刻な問題の兆候です。
根本的な問題は、銀が主に副産物であることです。約75％は金、銅、鉛、亜鉛の採掘からの二次収益として得られます。銀の価格が高騰すると、鉱山は必ずしも生産量を増やすわけではなく、既存の流れからの抽出を最適化します。価格が上昇すると、低品位の鉱石を処理することで銀の収量が減少し、供給が減ることさえあります。
過去10年間で、特に中央アメリカや南アメリカの銀生産地域で、鉱山生産は大きく縮小しました。発見から商業生産までには10〜15年かかるため、短期的な供給は現在の価格シグナルに応じられません。地上の在庫は薄くなり、トレーダーは利用可能な在庫を巡って競争を強いられています。結果として、これは単なる市場の逼迫ではなく、実物の希少性が生じています。
産業需要：真のストーリー
銀の価格上昇の背後には、金属が重要産業において果たす役割の根本的な変化があります。米国政府は2025年に銀を重要鉱物リストに追加し、世界的なエネルギー移行において不可欠な役割を果たしていることを認めました。
太陽光発電システムが主要な需要の推進力です。再生可能エネルギーの容量拡大に伴い、気候変動対策やエネルギー安全保障のために、メガワットあたりの銀消費量は引き続き増加しています。電気自動車の製造も新たな層を加えています：EVバッテリー、充電インフラ、電気部品すべてに銀が必要です。
しかし、真のワイルドカードはデータセンターの需要です。世界のAIデータセンターの約80％が米国に集中しており、これらの施設の電力消費は今後10年で22％増加すると予測されています。AI専用の計算需要だけでも31％急増する可能性があります。驚くべきことに、米国のデータセンターは過去1年間で原子力よりも太陽光発電を5倍多く選択しており、銀のAIインフラへの役割を拡大しています。
Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートは、クリーンテックや新興技術分野が2030年以降も高水準の需要を維持すると強調しています。これは景気拡大に伴う循環的な需要ではなく、次世代のエネルギー構造に組み込まれた構造的な需要です。
安全資産の流入が不足を加速
産業のファンダメンタルズが重要である一方、投資需要がその加速剤となっています。地政学的緊張が続き、金利が緩和的なままであり、通貨の価値下落が加速する中、銀はインフレヘッジやポートフォリオの多様化を求める個人投資家と機関投資家の両方を惹きつけています。
銀を裏付けとした上場投資信託（ETF）は2025年に約1億3000万オンスの流入を記録し、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに達しました。これは前年比18％増です。これらの流入はロンドンの金庫を空にし、主要な取引拠点の先物在庫を圧縮しています。上海先物取引所の銀在庫は2015年以来最低水準に落ちました。
実物の希少性は、リース料や借入コストの上昇に明らかになっています。造幣所は、特にインドでのバーやコインの需要を満たすのに苦労しています。インドは世界最大の銀消費国であり、金が1オンスあたり4300ドルを超える中、インドの買い手はより手頃な銀のジュエリーやバーに代替しています。インドは国内の銀需要の80％を輸入に頼っており、現地の需要の高まりは直接的に世界供給と競合します。
2026年：価格の焦点
銀の著しい変動性は、正確な予測を難しくしています。保守的なアナリストは、US$50 を新たな下限と位置付けており、供給のダイナミクスと産業需要が維持される限り、2026年の合理的なベースライン予測としてUS$70 を想定しています。シティグループの見通しもこの範囲内で、銀は産業の追い風により金を上回り続けると予測しています。
より積極的な予測者は、2026年までにUS$100 に到達する可能性があると考えており、小売投資の勢いと構造的な供給制約が銀をさらに押し上げると見ています。下振れリスクとしては、世界経済の減速、流動性の調整、または先物市場の未ヘッジのショートポジションに関するセンチメントの変化があります。
今後の展望は、産業需要が技術の拡大を通じて持続するかどうか、中央銀行がどれだけ積極的に緩和的な政策を維持するか、そしてETFの流入が経済の不確実性が続く中で継続するかどうかの3つの監視ポイントにかかっています。一方、供給は変わらぬ背景であり、赤字市場では銀価格がさらに上昇し、新たな生産を促す必要がありますが、それは10年以上先の話です。
銀が産業の一端から重要な商品へと変貌を遂げる過程は始まったばかりです。今後5年間の銀価格予測は、現状の構造的な不均衡を考慮すると、明らかに上昇方向に傾いています。