グリーンバックのパフォーマンスと基礎的な圧力ドル指数は金曜日に0.15%上昇し、ユーロと円の下落に牽引され、両者ともにドルに対して1.5週間ぶりの安値を記録しました。上昇した米国債利回りはドルの金利優位性を支えましたが、株式市場の強さが安全資産需要を減少させたため、上昇は限定的でした。12月の製造業活動指数は51.8で、コンセンサス予想と正確に一致しました。通貨の状況は、ドル上昇派が直面するより深い構造的逆風を明らかにしています。市場の価格設定は、1月27-28日に連邦準備制度理事会が開催される際に、-25ベーシスポイントの利下げの確率をわずか15%と反映しています。2026年に目を向けると、連邦準備制度が約-50bpの利下げを行う可能性が示唆されている一方、日本銀行はさらに+25bpの利上げを行い、欧州中央銀行は現行のスタンスを維持すると予測されています。この乖離は、1,000億円対ドルの為替レートや、より広範な新興市場のダイナミクスを考慮する際に重要です。ハト派的な連邦準備制度のリーダーシップに関する懸念ドルの強さに対する新たな懸念は、トランプ大統領が2026年初頭に連邦準備制度の指導者にハト派的な金融政策の支持者を任命するとの憶測に由来します。ブルームバーグの報道によると、国家経済会議のディレクターであるケビン・ハセットがその候補の最有力とされ、金融市場では最も緩和的な候補と広く見なされています。このような任命は、長期的なグリーンバックの魅力を損なう可能性があります。これらの圧力をさらに強めているのは、連邦準備制度が12月中旬に$40 十億ドルの月次財務省短期証券購入プログラムを開始し、金融システムの流動性を実質的に増加させたことです。この措置は、世界の他の地域の金融引き締めと対照的です。ユーロは混合シグナルにより圧力を受けるEUR/USDは金曜日に1.5週間ぶりの安値に下落し、-0.22%で終了しました。ドルの再びの強さの中で、ユーロ圏の12月製造業データは失望をもたらし、PMIは以前の49.2から48.4に-0.4ポイント下方修正されました。同時に、11月のM3マネーサプライは前年比+3.0%に拡大し、予測の+2.7%を上回り、4か月ぶりの最高水準となりました。デリバティブ市場は、2月5日に当局が会合を行う際に欧州中央銀行の利上げの確率をゼロと見積もっています。薄商いにもかかわらず、日本円は下落金曜日に日本円はドルに対して1.5週間ぶりの安値に下落し、上昇した米国債利回りの影響を受けました。日本の祝日休業により取引量は平均以下となりました。市場は、1月23日の次回会合で日本銀行が利上げを行う確率をゼロと見積もっています。貴金属は競合する力の間で揺れる先物市場は金曜日に異なる勢いを示し、2月の金は-11.50ポイント (-0.26%)で引け、一方、3月の銀は+0.412 (+0.58%)を記録しました。逆風には、ドルの価値の強化と世界的な債券利回りの上昇が含まれ、いずれも貴金属にとって伝統的にマイナス要因です。もう一つの制約は、マージン要件の引き上げです。CMEは7日以内に貴金属のマージンを二度引き上げ、トレーダーに追加資本の投入を強制し、一部の強制売却を引き起こしました。支援要因は依然として堅調です。中央銀行の買い入れ活動は引き続き支えとなっており、特に中国人民銀行は11月に金の保有量を30,000オンス増やし、7か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行による金の購入量は第3四半期に220メートルトンに達し、第二四半期から28%増加しています（世界金協会データによる）。投資フローは引き続き好調で、金ETFのロングポジションは火曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFの保有量も同日3.5年ぶりのピークに上昇しました。関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地域緊張に関する地政学的な不確実性が安全資産需要を維持しています。さらに、ハト派的な連邦準備制度のリーダーシップからの緩和的金融政策の期待も、最近の連邦準備制度の流動性注入を背景に、貴金属の価値保存手段としての支持を続けています。
Fed金利引き下げ期待がドルに重しをかける一方、円安が複雑さを増す
グリーンバックのパフォーマンスと基礎的な圧力
ドル指数は金曜日に0.15%上昇し、ユーロと円の下落に牽引され、両者ともにドルに対して1.5週間ぶりの安値を記録しました。上昇した米国債利回りはドルの金利優位性を支えましたが、株式市場の強さが安全資産需要を減少させたため、上昇は限定的でした。12月の製造業活動指数は51.8で、コンセンサス予想と正確に一致しました。
通貨の状況は、ドル上昇派が直面するより深い構造的逆風を明らかにしています。市場の価格設定は、1月27-28日に連邦準備制度理事会が開催される際に、-25ベーシスポイントの利下げの確率をわずか15%と反映しています。2026年に目を向けると、連邦準備制度が約-50bpの利下げを行う可能性が示唆されている一方、日本銀行はさらに+25bpの利上げを行い、欧州中央銀行は現行のスタンスを維持すると予測されています。この乖離は、1,000億円対ドルの為替レートや、より広範な新興市場のダイナミクスを考慮する際に重要です。
ハト派的な連邦準備制度のリーダーシップに関する懸念
ドルの強さに対する新たな懸念は、トランプ大統領が2026年初頭に連邦準備制度の指導者にハト派的な金融政策の支持者を任命するとの憶測に由来します。ブルームバーグの報道によると、国家経済会議のディレクターであるケビン・ハセットがその候補の最有力とされ、金融市場では最も緩和的な候補と広く見なされています。このような任命は、長期的なグリーンバックの魅力を損なう可能性があります。
これらの圧力をさらに強めているのは、連邦準備制度が12月中旬に$40 十億ドルの月次財務省短期証券購入プログラムを開始し、金融システムの流動性を実質的に増加させたことです。この措置は、世界の他の地域の金融引き締めと対照的です。
ユーロは混合シグナルにより圧力を受ける
EUR/USDは金曜日に1.5週間ぶりの安値に下落し、-0.22%で終了しました。ドルの再びの強さの中で、ユーロ圏の12月製造業データは失望をもたらし、PMIは以前の49.2から48.4に-0.4ポイント下方修正されました。同時に、11月のM3マネーサプライは前年比+3.0%に拡大し、予測の+2.7%を上回り、4か月ぶりの最高水準となりました。デリバティブ市場は、2月5日に当局が会合を行う際に欧州中央銀行の利上げの確率をゼロと見積もっています。
薄商いにもかかわらず、日本円は下落
金曜日に日本円はドルに対して1.5週間ぶりの安値に下落し、上昇した米国債利回りの影響を受けました。日本の祝日休業により取引量は平均以下となりました。市場は、1月23日の次回会合で日本銀行が利上げを行う確率をゼロと見積もっています。
貴金属は競合する力の間で揺れる
先物市場は金曜日に異なる勢いを示し、2月の金は-11.50ポイント (-0.26%)で引け、一方、3月の銀は+0.412 (+0.58%)を記録しました。逆風には、ドルの価値の強化と世界的な債券利回りの上昇が含まれ、いずれも貴金属にとって伝統的にマイナス要因です。もう一つの制約は、マージン要件の引き上げです。CMEは7日以内に貴金属のマージンを二度引き上げ、トレーダーに追加資本の投入を強制し、一部の強制売却を引き起こしました。
支援要因は依然として堅調です。中央銀行の買い入れ活動は引き続き支えとなっており、特に中国人民銀行は11月に金の保有量を30,000オンス増やし、7か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行による金の購入量は第3四半期に220メートルトンに達し、第二四半期から28%増加しています（世界金協会データによる）。
投資フローは引き続き好調で、金ETFのロングポジションは火曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFの保有量も同日3.5年ぶりのピークに上昇しました。関税政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地域緊張に関する地政学的な不確実性が安全資産需要を維持しています。さらに、ハト派的な連邦準備制度のリーダーシップからの緩和的金融政策の期待も、最近の連邦準備制度の流動性注入を背景に、貴金属の価値保存手段としての支持を続けています。