天然ガス市場は豊富な供給と穏やかな冬の気候により圧力を受ける

供給過剰が先物価格に圧力をかける

2月のNymex天然ガス先物は、水曜日に急落し、在庫データが過剰供給の懸念を示したことから7.20%下落して終了した。週間貯蔵インジェクションは市場予想を下回り、弱気のセンチメントを強めた。この契約の弱さは、供給側の課題と天候による需要破壊の合流を反映しており、市場参加者は長い間これらの問題に取り組んできた。

エネルギー情報局（EIA）の最新在庫報告によると、12月26日に終了した週の天然ガス在庫はわずか38 bcf減少し、市場予想の51 bcfを大きく下回り、過去5年間の平均引き出し量120 bcfと比べても著しく少なかった。この物足りない在庫減少は、季節的な暖房需要にもかかわらず供給が堅調であることを示している。12月末時点で、貯蔵レベルは5年間の季節基準より1.7%高く、前年同期比では1.1%低い水準にあり、供給は混在しているが最終的には豊富な状態を示している。

気温予報が暖房需要を減少させる

気象の逆風が売りを加速させ、予報士は北米東部の早期1月の気温を大幅に高めた。大気G2は、1月中旬まで高温が続くと示し、冬の需要を支える暖房度日数を減少させる。この気象パターンは、冬の消費期間中にガスの強気派が頼る重要な季節的追い風を取り除く。

生産急増が下落圧力を強める

供給側では、EIAは2025年の生産予測を1日あたり107.74 bcfに引き上げ、11月の予測の107.70 bcfからわずかに上昇した。国内生産は引き続き記録水準に近く、Lower-48は1日あたり113.8 bcfを生産しており、BNEFのデータによると前年比7.6%増加している。ベーカー・ヒューズの掘削リグ数は、1月初めに125基とやや減少したが、2024年9月の4.5年ぶりの低水準94基からは依然高い水準にある。生産能力の増加により、今後も供給圧力は持続する見込みだ。

需要構成の混在したシグナル

Lower-48の地域ガス消費量は1日あたり106.1 bcfに達し、前年比24.2%増となった。一方、米国のLNG輸出は平均19.9 bcf/日で、前週比7.1%増加した。米国の電力生成量は12月6日終了週に85,330 GWhとなり、前年比2.3%増加し、工業および商業需要は安定していることを示している。しかし、これらの支援策は、過剰供給と暖かい気温予想という逆風を打ち消すには不十分に見える。

グローバルな状況が弱い需要の見通しを強調

欧州のガス貯蔵は12月末時点で64%の容量にとどまり、季節平均の75%を下回っており、海外の状況は逼迫しているが、大量の輸送を東側に振り向けるには十分ではない。世界的に供給過剰の影響と地域の貯蔵状況の良好さが相まって、短期的には天然ガスの評価の上昇余地を制約している。