Alibaba BABAは、中国の景気減速を超えた収益性危機に直面しています。同社の2026年度第2四半期は、次のような問題の兆候を示しました：売上高は前年比5％増のRMB2478億元に達した一方、利益は71％急落し、1株当たりRMB4.36となり、アナリスト予測を20％下回る大きなマイナスとなりました。営業利益はRMB35.2億元からRMB5.4億元へ85％急減し、人工知能と即時商取引の取り組みに注力する中で、利益率の圧迫が深刻化しています。
根本的な課題は明白です：Alibabaの伝統的な中国商取引セグメントは、市場シェアを守るためにマージンを削っています。PDDホールディングス、ByteDanceのDouyin、およびJD.com JDは競争圧力を強めており、Alibabaは高コストの防御戦略を余儀なくされています。国内の電子商取引の売上は、第2四半期に16％増加しましたが、これは政府の消費刺激策によるものです。しかし、この拡大には大きな代償が伴っています。同社の「100億補助金」プログラムや高額なマーケティング支出は、利益を急速に消耗しています。
経営陣は2025年中旬以降、クイックコマースの一回あたり損失を50％削減したと強調していますが、これらの運営改善は広範な収益性の悪化にはほとんど影響を与えていません。より懸念されるのは、Alibabaが前四半期に218億元のマイナスフリーキャッシュフローを報告し、資本支出が前年比80％増加したことです。2025年12月の拡張された即時商取引インフラの発表—新たな倉庫や既存倉庫の拡張を含み、4時間以内の食料品配達を目指す中国本土の31都市を対象としたもの—は、このキャッシュ燃焼問題をさらに悪化させています。
Alibabaが苦戦する一方で、競合他社はより規律ある戦略を実行しています。Amazon AMZNは、インドの高密度都市圏においてクイックコマースの拡大を戦略的に集中させています。同社はインドの主要都市に300以上のマイクロフルフィルメントセンターを設置し、「Amazon Now」はバンガロール、デリー、ムンバイで10分以内の配達を約束しています。2025年9月の開始以来、日次注文は月次で25％増加し、年末までに2つのダークストアを毎日開設し、300の施設に拡大する計画です。
Amazonのアプローチは、資本配分の規律を示しており、Prime会員の浸透率が顧客獲得の武器となる高密度都市圏に資源を集中させ、低密度地域への投資を分散させていません。これはAlibabaの全国的な倉庫拡張戦略とは対照的です。
JD.comはさらに鮮明な対比を示しています。同プラットフォームは2025年10月に7億人を超える年間アクティブ顧客を獲得し、JD NOWの即時小売サービスは、2,300の中国の郡や都市にある50万以上の実店舗から最短9分で配達しています。重要な点は、JD.comが第3四半期に食品配達への投資削減を実現しつつ、単位経済性の改善を示したことです—これはAlibabaの増大する損失とは逆の軌道です。2025年11月のシングルズデーイベントでは、前年比40％の買い物客増と約60％の注文量増加を達成し、リテール注文の95％が24時間以内に履行されました。
インドの市場がいつ回復するかは、グローバルな電子商取引プレイヤーにとって重要な課題です。Amazonのインドにおける規律あるクイックコマース戦略—ボリュームを追い求めるのではなく、高利益率の都市圏に集中させる—は、持続可能な成長のモデルとなり得ます。インドの即時商取引市場は中国の成熟度に比べてまだ初期段階であり、規律を持って投資できる企業にとっては先行者利益を享受できる状況です。
Alibabaにとって、回復の見込みはますます難しくなっています。AIインフラ投資、クイックコマースの物流拡大、利益を蝕む補助金の維持といった戦略を並行して行いながら、コアの電子商取引領域を守ることは、資本と戦略の両面で負担となっています。BABA株は過去6か月で30.3％上昇し、より広範なインターネット・コマース業界の4.2％の成長や小売・卸売セクターの3.1％の上昇を上回っていますが、評価面では懸念も残ります。同株は、今後12か月の予想売上倍率が2.23倍で、業界平均の2.14倍を上回っており、2026年度の利益は28.7％減少と見込まれています。
根本的な問題は、Alibabaが回復できるかどうかではなく、競合他社の運営効率と資本規律の優位性が克服できないほどに高まる前に、戦略的リセットを実行できるかどうかです。収益性が安定し、資本規律が向上するまでは、短期的な株価の動きに関わらず、投資家の信頼は脆弱なままでしょう。
7.66K 人気度
30.3K 人気度
5.91K 人気度
5.46K 人気度
90.33K 人気度
アリババは復活できるか？Eコマース大手が世界的な支配を争う中
Alibaba BABAは、中国の景気減速を超えた収益性危機に直面しています。同社の2026年度第2四半期は、次のような問題の兆候を示しました：売上高は前年比5％増のRMB2478億元に達した一方、利益は71％急落し、1株当たりRMB4.36となり、アナリスト予測を20％下回る大きなマイナスとなりました。営業利益はRMB35.2億元からRMB5.4億元へ85％急減し、人工知能と即時商取引の取り組みに注力する中で、利益率の圧迫が深刻化しています。
中国の電子商取引戦場におけるマージン罠
根本的な課題は明白です：Alibabaの伝統的な中国商取引セグメントは、市場シェアを守るためにマージンを削っています。PDDホールディングス、ByteDanceのDouyin、およびJD.com JDは競争圧力を強めており、Alibabaは高コストの防御戦略を余儀なくされています。国内の電子商取引の売上は、第2四半期に16％増加しましたが、これは政府の消費刺激策によるものです。しかし、この拡大には大きな代償が伴っています。同社の「100億補助金」プログラムや高額なマーケティング支出は、利益を急速に消耗しています。
経営陣は2025年中旬以降、クイックコマースの一回あたり損失を50％削減したと強調していますが、これらの運営改善は広範な収益性の悪化にはほとんど影響を与えていません。より懸念されるのは、Alibabaが前四半期に218億元のマイナスフリーキャッシュフローを報告し、資本支出が前年比80％増加したことです。2025年12月の拡張された即時商取引インフラの発表—新たな倉庫や既存倉庫の拡張を含み、4時間以内の食料品配達を目指す中国本土の31都市を対象としたもの—は、このキャッシュ燃焼問題をさらに悪化させています。
グローバル競合他社のチャンス獲得戦略
Alibabaが苦戦する一方で、競合他社はより規律ある戦略を実行しています。Amazon AMZNは、インドの高密度都市圏においてクイックコマースの拡大を戦略的に集中させています。同社はインドの主要都市に300以上のマイクロフルフィルメントセンターを設置し、「Amazon Now」はバンガロール、デリー、ムンバイで10分以内の配達を約束しています。2025年9月の開始以来、日次注文は月次で25％増加し、年末までに2つのダークストアを毎日開設し、300の施設に拡大する計画です。
Amazonのアプローチは、資本配分の規律を示しており、Prime会員の浸透率が顧客獲得の武器となる高密度都市圏に資源を集中させ、低密度地域への投資を分散させていません。これはAlibabaの全国的な倉庫拡張戦略とは対照的です。
JD.comはさらに鮮明な対比を示しています。同プラットフォームは2025年10月に7億人を超える年間アクティブ顧客を獲得し、JD NOWの即時小売サービスは、2,300の中国の郡や都市にある50万以上の実店舗から最短9分で配達しています。重要な点は、JD.comが第3四半期に食品配達への投資削減を実現しつつ、単位経済性の改善を示したことです—これはAlibabaの増大する損失とは逆の軌道です。2025年11月のシングルズデーイベントでは、前年比40％の買い物客増と約60％の注文量増加を達成し、リテール注文の95％が24時間以内に履行されました。
市場回復の見通し：インドとその先
インドの市場がいつ回復するかは、グローバルな電子商取引プレイヤーにとって重要な課題です。Amazonのインドにおける規律あるクイックコマース戦略—ボリュームを追い求めるのではなく、高利益率の都市圏に集中させる—は、持続可能な成長のモデルとなり得ます。インドの即時商取引市場は中国の成熟度に比べてまだ初期段階であり、規律を持って投資できる企業にとっては先行者利益を享受できる状況です。
Alibabaにとって、回復の見込みはますます難しくなっています。AIインフラ投資、クイックコマースの物流拡大、利益を蝕む補助金の維持といった戦略を並行して行いながら、コアの電子商取引領域を守ることは、資本と戦略の両面で負担となっています。BABA株は過去6か月で30.3％上昇し、より広範なインターネット・コマース業界の4.2％の成長や小売・卸売セクターの3.1％の上昇を上回っていますが、評価面では懸念も残ります。同株は、今後12か月の予想売上倍率が2.23倍で、業界平均の2.14倍を上回っており、2026年度の利益は28.7％減少と見込まれています。
根本的な問題は、Alibabaが回復できるかどうかではなく、競合他社の運営効率と資本規律の優位性が克服できないほどに高まる前に、戦略的リセットを実行できるかどうかです。収益性が安定し、資本規律が向上するまでは、短期的な株価の動きに関わらず、投資家の信頼は脆弱なままでしょう。