イーサリアムのトークンジレンマ：古代の巨大クジラのキャッシュアウトサイクルがETHの上昇トレンドを妨げる

イーサリアムの価格は4000ドルの壁を何度も突破できずにいますが、その背後にある真の理由は投資者に見落とされがちです。問題は技術的進展や市場のセンチメントではなく、チェーン上に存在するコスト極低の古いコインが徐々に圧力を解放していることにあります。

コスト差による市場の分裂

オンチェーンデータの分析によると、5年以上保有されているイーサリアムの平均コストはわずか378ドルであり、現在の3.13Kドルの価格と比較して8倍以上の利益を得ています。この巨大な利益空間は、直接的に市場のキャッシュアウト圧力に変わっています。

2024年の3つの重要なタイミングポイントは、この規則を十分に証明しています：

• 2024年3月、古代の巨大クジラが1日あたり6億ドルの利益確定を実施
• 2024年6月、日次売却圧力が10億ドル規模に急増
• 2025年9月から10月にかけて、7年以上保有の超長期コインの単日売却圧力が5億ドル超に達する

ETHが4000ドル付近に達するたびに、このコインの集中売却が始まり、その後市場は段階的な調整を迎えます。

コイン移動の進行と未完の物語

転機は2024年5月に訪れます。イーサリアム財団が体系的に買い増しを開始し、長期保有に対する機関資金の信頼を反映しています。コインの集中度を見ると、コストが400ドル未満の古代コインの総量は緩やかに減少しており、一部の古いコインが新しい保有者に移行しつつあることを示しています。

しかし、現状は依然楽観できません。最新のオンチェーンデータによると、トップ10アドレスの集中度は70.81%、トップ20アドレスの集中度は73.30%に達しており、イーサリアムのコイン分布は依然として高い集中状態にあります。

さらに重要な問題は、コストが400ドル未満の古代クジラが約2010万枚のイーサを保持していることです。このコイン群が大規模に売却されると、歴史的規模の供給ショックを引き起こす可能性があります。

短期の天井 vs 長期のチャンス

イーサリアムの価値は縮小していませんが、その上昇余地はコインの構造によって制約されています。古代コインが完全に移行するまでは、4000〜5000ドルの範囲は長期的に抵抗線として機能し続けるでしょう。

投資者はコインの流動性の観点からこの問題を再考する必要があります。短期的には、低コストコインの存在が潜在的な天井を形成していますが、長期的には、このコイン群が機関や新世代の資金によって徐々に消化されることで、イーサリアムは新たな評価段階に進む可能性があります。

ETHが5000ドルを突破できるかどうかを判断する際には、単に価格目標だけを見るのではなく、コインの移行進度を重視すべきです。市場のコイン構造を理解することは、K線チャートを注視するよりもはるかに意味があります。