Metaplanetは、ビットコインの保有が好調な中、円安の恩恵を受ける

Source: Cryptonews Original Title: Metaplanet benefits from weak yen as Bitcoin holdings outperform Original Link:

概要

• 円建ての資金調達により、日本の財務企業にとってビットコインのエクスポージャーの実質コストが削減される。
• 通貨の価値下落は、ビットコインが法定通貨に対して上昇する際に複利効果を生む。
• このダイナミクスは、地域ごとの財務結果の乖離が拡大していることを浮き彫りにしている。

Metaplanetのビットコイン財務戦略は、日本の弱い円の恩恵を受けており、資金調達コストとBTC建てリターンにおいて米国拠点の同業他社と比較して構造的な優位性を持っている。

円建て資金調達がビットコインのエクスポージャーの実質コストを低減

ビットコインの長期的なパフォーマンスは、米ドルではなく日本円で測定した場合、実質的により強力に見える。これは主に、日本の高い債務負担と緩和的な金融政策による通貨の価値下落の長年にわたる影響を反映している。

日本の保有者は、投入した資本1単位あたりの価値がより多く増加している。これは、2020年以降、円建てのビットコインの利益がドルベースのリターンを大きく上回っているためだ。

主要指標：

• 日本の債務GDP比率：250%
• 2020年以降のUSDビットコインリターン：1159%
• 2020年以降のJPYビットコインリターン：1704%

Metaplanetの財務構造は、この通貨差益から直接恩恵を受けている。同社は、永久優先株を含む円建ての金融商品を用いてビットコインの蓄積を資金調達しており、これらは固定クーポン（5%未満）を持つ。

これらの義務は通貨の価値が下落する中で支払われるため、ビットコインとドルの両方に対してサービスコストの実質的な負担は引き続き低下している。

対照的に、米国拠点のビットコイン財務企業は、通常ドル建ての借入を行い、より高い金利で資金を調達している。これらの負債はより強い通貨に連動しており、ビットコインに対して遅れて価値が下がるため、複利効果の低減につながる。

その結果、Metaplanetに有利に働くキャリートレードのダイナミクスが生まれている：同社は安価な円で借入れ、法定通貨に対して価値が上昇するビットコインを取得し、価値が下落し続ける通貨でクーポンを返済している。

蓄積戦略と長期的な影響

2025年までに、Metaplanetはビットコインの購入を増やし、アジア最大の企業保有者としての地位を固めた。2025年第4四半期に$451 百万ドルの買収を行った後、同社の総保有量は35,000BTCを超え、内部目標を上回り、世界第4位の企業財務となった。

この戦略は常に成功したわけではない。2025年の特定の期間には、蓄積資金調達に用いた株式発行による株価への影響や、ビットコインの下落時に未実現損失が表面化したこともあった。

それでも、同社はビットコイン1株あたりの純増とビットコイン関連活動からの収益増加を継続的に報告している。アナリストは、日本の通貨価値下落は一時的な異常ではなく、構造的な追い風と見ている。

日本の財政圧力がすぐに緩和される可能性は低いため、Metaplanetの資本コスト優位性は今後も続く可能性が高い。特に、ビットコインが持続的な上昇トレンドに戻った場合、その通貨のミスマッチは、より硬い通貨で借入れを行う同業他社よりも多くの上昇余地を捉えることを可能にする。