ドルの信頼が揺らぎ、ユーロドルは1.10の大台を突破した後も上昇余地があるのか？

自今年初至4月，ユーロ（EUR/USD）はすでに7％の上昇を記録しており、その中で4月9日には1％急騰し1.1063に達した。この上昇の背後には、市場のドル見通しに対する再評価が反映されている。

ドル覇権の弱体化、ユーロが新たな避難先に

ドルは長期的に世界の安全資産としての地位が揺らぎつつある。関税政策が米国経済に与える衝撃により、投資家はドルの安全性に疑問を抱き始めている。一方、ユーロ圏は積極的にその魅力を強化しており、防衛投資の拡大、緩和的な財政政策の推進、安全資産の供給増加などの施策により、ユーロは次第にドルの信頼できる代替品と見なされるようになっている。

ドイツ銀行の最新分析によると、ユーロが2010年代の外貨準備の4分の1以上の水準に戻れば、6000億ユーロを超える資金が欧州資産に流入する可能性があるという。また、連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）の政策動向により、今後1年でドルの価値下落を促進する要因はさらに強まる見込みだ。

トレーダーの再び賭け、機関投資家はユーロの継続的な上昇を予測

JPモルガン・アセットマネジメントのEMEAチーフ・マーケットストラテジスト、Karen Wardは、現在のヨーロッパは「通貨、財政、規制の三重刺激」を示しており、これがヨーロッパ資産の相対的な強さとユーロのドルに対する継続的な上昇を説明していると述べている。

トレーダーはすでに欧州中央銀行の利下げに賭け始めており、2025年までに4回の利下げ（各25ベーシスポイント）を予想している。UBSのアナリストは、新たな関税政策の影響で米国経済の打撃が欧州を上回ると考えており、FRBの緩和サイクルはECBを上回る見込みであり、これがユーロの上昇基盤を支えている。

複数の機関が予測を引き上げ、年末のユーロ対ドルは1.12に迫る可能性

ゴールドマン・サックスは、米国の例外論の消退と景気後退リスクの高まりに伴い、為替ヘッジ戦略が変化しており、ドルは継続的な下落圧力に直面すると判断している。

UBSは2025年9月のユーロ対ドルの目標値を1.12に引き上げ、2026年3月には1.14にさらに上方修正した。その理由は、米国の関税が国内経済に与えるダメージが予想以上に大きいことにある。野村證券も、ユーロ圏が「構造的再編」を進めると考えており、これがユーロの長期的な上昇を支えると見ている。

JPモルガン・アセットマネジメントは、貿易戦争がユーロ圏のGDP成長率を0.5％から1.5％低下させる可能性があるものの、それでもユーロ圏が景気後退に陥るには至らず、短期的にはユーロの相対的な強さは変わりにくいと予測している。