2026年のゴールドの動向はこの4つの変数にかかっている。市場は何を賭けているのか？

黄金走勢分析进入新的阶段。2025年金价一路创新高，看起来是单个因素在推波助澜，但世界黄金协会的最新研究推翻了这个认知——驱动黄金上涨的并非某个单一催化剂，而是四股力量在同步发力。

根据世界黄金协会全球研究主管Juan Carlos Artigas的量化分析，这四大因素在金价表现中的贡献度惊人地均衡：経済拡大、リスクと不確実性、機会コスト、価格動量、各占比約10%。換言すれば、どれ一つとして単独で主導できるものではなく、多次元的に支え合い、黄金の強さを形成している。

これら四つの変数はまた、2026年頃の黄金動向の"定海神針"でもある。マクロ環境と価格動量が重なると、投資需要が喚起され、これが今年の黄金が大半のリスク資産を上回る主な理由となっている。

2026年の三つの重要シナリオ

現在の金価格は市場のマクロコンセンサスを反映しているが、問題は——経済は予想通り正確に動かないことが多い。金価格の方向性を決めるのは、現在の基準線から逸脱させる変数たちだ。

シナリオ1：穏やかな下落時に金価格は再び5%-15%上昇

米国および世界経済データが引き続き不均衡を示し、最終的に米国経済が穏やかに減速すれば、FRBは利下げを加速し、ドルもさらに弱含む。この環境下で、金は5%-15%の上昇余地を持つ。

シナリオ2：悪化が進行し、5000ドル突破も夢ではない

Artigasは、現在の金投資需要は回復しているものの、歴史的な高リスク期と比べると依然として拡大余地が大きいと指摘。2024年5月以降、金ETFは約800トン吸収しているが、これは歴史的リスク期の資金流入の半分にも満たない。

地政学的緊張や政策の後遺症が重なると、ETF、OTC市場、デリバティブ、中央銀行の需要が一斉に拡大し、金価格は一気に5000ドル/オンスを突破する可能性もある。

シナリオ3：政策の好影響で金価格は5%-20%調整

米国の経済政策が最終的に良い結果をもたらし、貿易交渉の緩和や財政政策の改善が進めば、一部のリスクプレミアムが消え、金価格は5%-20%の調整リスクに直面する。

注意すべき二つの隠れたリスクポイント

2026年の金動向は、次の二つの変数に注目すべきだ——

中央銀行の買い入れ強度は維持できるか？ 近年、中央銀行は継続的に純買い入れを行っており、これはマクロ要因と政策選択の両面だ。もし中央銀行の買い入れが続けば、金価格は支えられるが、年間需要が600-700トン以下に落ちると、金価格に明らかな圧力がかかる。

インドの回収供給は突如増加するか？ インドなどの地域で、金製品を担保にした貸付や売却が増加している。もしインド経済が著しく悪化すれば、被動的な売却や強制清算が引き起こされ、回収された金の供給が急増し、供給ショックをもたらし、金価格を押し下げる可能性がある。

要するに、2026年の金動向の鍵は、これら四つの推進力がどう変化し、中央銀行と供給側の二重の変数がどう作用するかにかかっている。