ドル下落圧力高まる！連邦準備制度の政策転換と日本銀行の利上げの二重攻撃

ドル指数は最近軟調に陥り、連続9営業日下落し、12月3日の終値は99.24、0.08%の下落となった。同時に、ユーロドル（EUR/USD）は堅調に推移し、8日連続で上昇、最新値は1.1637。このドルの下落圧力の背後には、どのような深層ロジックが隠されているのだろうか？

**連邦準備制度の利下げ予想がドルの重圧の主因**

市場の予想変化が為替相場の構図を再形成している。CME FedWatchツールのデータによると、投資家の12月の利下げ25ベーシスポイントの確率は89.2%に達し、2026年のさらなる利下げについても明確な予想が存在する。利下げ予想の高まりは、低金利環境が一般的にドルの価値を下げるため、ドルの魅力を直接圧迫している。

**歴史的規律が示す12月のドルの弱さ**

過去10年の統計データによると、12月のドル指数は80%の頻度で下落し、年間で最もパフォーマンスが悪い月であり、平均下落幅は0.91%に達している。この歴史的規律が、現在のドルの弱気トレンドを支えている。

**複合的要因がドルの展望にプレッシャーをかける**

ロッセル投資のグローバル外為責任者Van Luuは、もし連邦準備制度の議長候補がハセット最高経済顧問であれば、その任期中に連邦準備制度はよりハト派的な政策を採る可能性が高まり、これがドルをさらに弱めると指摘する。このシナリオでは、ユーロドル（EUR/USD）は今年の約1.19の高値を突破し、4年ぶりの高値を更新する見込みだ。

スタンダードバンクのG10戦略責任者Steven Barrowは、日本銀行の利上げ（現市場予想確率80%）、連邦準備制度のリーダーシップの変化、関税政策の逆風の三重要因がドルに継続的な圧力をかけると指摘。これらの衝撃は今年残りの期間内に完全に解消されるわけではなく、2026年初頭まで続くと見ている。

ドイツ銀行のマクロ戦略家Tim Bakerの計算では、ドル指数は第3四半期の安値付近まで下落する可能性があり、これは約2%の下落余地を意味している。

**投資家はどう対応すべきか**

ドル指数の弱含みとユーロの相対的な強さは、市場が世界的な金融政策の分化を予測していることを反映している。連邦準備制度の政策転換と日本銀行の利上げの政策差が、今後のドルの動向を左右する重要な変数となる。