英ポンド§いつ反発するのか？中央銀行の利下げが間近、市場の暗い流れが渦巻く

経済データの弱化、英央行12月決議が転換点に

今週木曜日に英国中央銀行が12月の金利決定を発表し、今回の会合はポンドの分水嶺となる可能性が高い。市場は一般的に英央行が基準金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75%にすることを予想しており、これは今年4回目の利下げであり、3年ぶりの最低水準となる。市場のセンチメントによると、英央行が行動を起こす確率は90%以上に達しており、多くのアナリストは来年4月までにさらなる動きがあると見ている。

英央行の行動を後押ししているのは、最近の経済指標の弱さだ。英国の10月GDPは予想外に前月比0.1%減少し、これまでの0.1%の成長予想と対照的で、これで2ヶ月連続の縮小となった。同時に、失業率は2021年初以来の高水準に上昇し、労働市場の弱さがますます明らかになっている。

インフレも同様に低下している。英国の11月消費者物価指数（CPI）は前年比3.2%上昇し、約8ヶ月ぶりの最低増加率を記録した。これは市場予想の3.5%を下回り、コアCPIも3.2%にとどまり、予想の3.4%を軽く下回った。このデータ発表後、ポンド/ドルは1ヶ月以内で最大の一日下落幅を記録し、取引中に1.3311付近まで下落、1週間ぶりの安値を更新した。英国の10年国債利回りも7ベーシスポイント以上低下し、4.44%となった。

英国財務省の政策チームも緩和的な政策環境を作り出している。財務大臣レイチェル・リーブスが11月末に発表した一連の措置（鉄道料金の凍結、燃油税優遇の延期、家庭のエネルギーコスト削減など）は、来年第2四半期までにインフレ率を最大0.5ポイント引き下げる見込みだ。

FRBの態度変化、英米政策の分裂が焦点に

これに対し、FRBの政策立場も微妙な変化を見せている。ウィリアムズ(ジョン・ウィリアムズ)などFRBの決定層は、より穏やかなトーンを発し、関税の物価への影響は一時的なものと考えている一方、雇用市場の下振れ圧力は近月で明らかに強まっている。

米国の雇用データも楽観的ではない。11月の非農業部門雇用者数は季調後で6.4万人増にとどまり、市場予想の4.5万人を上回ったものの、10月のデータは懸念材料だ。10月の非農業人口は10.5万人減少し、予想の2.5万人減を大きく超えた。さらに注目すべきは、11月の失業率が4.6%に上昇し、予想の4.4%を超えて4年ぶりの高水準となったことだ。

FRBはバランスシート縮小を一時停止し、代わりに準備資産管理購入プログラム（RMP）を開始しており、金融政策の全体的なトーンは明らかに緩和方向に傾いている。加えて、パウエル議長の任期も来年終了予定で、市場は2025年にFRBが2回の利下げを行うと見込んでいる。

市場のセンチメント逆転、ポンドは意外な上昇を迎える可能性

これらの状況は、ポンド/ドルにとって興味深い局面を作り出している。投資家はすでに英央行の利下げ予想を織り込んでおり、資産運用会社が保有するポンドのショートポジションは10年以上の高水準に達している。英央行が利下げサイクルの終了やその兆候を示せば、市場は急速に反転し、「非常に激しい」ショートカバーが起き、ポンド/ドルの上昇圧力となる可能性がある。

テクニカル面：重要な抵抗・支持ラインの突破待ち

テクニカル的に見ると、ポンド/ドルの日足チャートは買いと売りの攻防が続いている。上値の注目は1.3455付近で、これを確実に突破すれば上昇余地が十分に広がる。一方、下値は1.3355の節目に注意が必要で、これを割り込むと上昇トレンドの反転を示唆する可能性がある。現状では、トレーダーはこの2つの臨界点の動きを注視すべきだ。