## 市場焦点はOPEC+の決定に集中、原油とリスク資産の動きが分化今週末、OPEC+閣僚会議が開催予定で、参加者は2026年初頭の一時的な増産停止の既定路線を維持する見込みを示している。ロイター通信によると、OPEC+の8か国（サウジアラビア、ロシア、アラブ首長国連邦など）は4月から12月までに約290万バレル/日の増産を行っており、来年第一四半期にはブレーキをかけ、以前の合意枠組みに回帰する見込みだ。この動きは国際原油市場のセンチメントを刺激し、WTI原油は2日連続で上昇、最新価格は58.97ドル/バレル（+0.72%）となった。アナリストは、OPEC+が増産停止を確認すれば、中期的な底値での油価安定をさらに支えると指摘している。同時に、伝統的なリスクヘッジ資産としての金も堅調に推移し、4157ドル/オンス（+0.78%）で引けた。投資家の経済見通しに対する慎重な姿勢が、金価格を4150ドル付近で堅持させている。## 連邦準備制度12月利下げ確率87%、金融緩和期待高まるCMEフェデラル・ファンド・レート・インサイトの最新データによると、12月の利下げ確率は86.9%に上昇し、現行金利維持の確率は13.1%に低下している。来年1月の累計利下げ幅について、市場は1月末までに25ベーシスポイントの利下げ完了確率を67.3%、50ベーシスポイントの利下げ確率を23.1%と見ている。モルガン・スタンレーの戦略担当は、米国経済の成長鈍化兆候が強まる中、さらなる利下げサイクルが新興市場に重要な支援をもたらすと指摘し、新興国通貨建て債券のロングポジション維持を推奨、2026年中期のリターンは約8%に達すると予測している。一方、欧州中央銀行（ECB）のカザックス委員は、現時点でECBの利下げ時期は未成熟と警告し、ユーロ圏のコアインフレ率は依然2%目標を大きく上回っており、インフレ見通しには双方向のリスクが存在すると述べた。この発言は、12月18日に開催予定のECB政策会議に不確実性をもたらしている。## 仮想資産は安定、週末のオプション決済日が取引活性化を促す暗号通貨市場は全体的に安定基調を示している。ビットコインは24時間で0.91%上昇し、92,520ドルと、9万ドル超の重要なサポートを維持している。イーサリアムはより強い動きを見せ、24時間で2.45%上昇、3,250ドルと、3,000ドルの整数ラインを堅持している。注目すべきは、今週金曜日が週次オプションの決済日であり、このタイミングは市場のボラティリティ上昇と取引量の急増を伴うことが多い。機関投資家と個人投資家のポジション調整が今週集中して行われ、短期的にはビットコインとイーサリアムの価格発見メカニズムがより活発になると予想される。## 日本の財政刺激規模は過去最高、インフレ期待と中央銀行政策の岐路日本政府は、新たな経済刺激策を支えるために11.7兆円（約5,299億人民元）の国債を追加発行する計画だ。しかし、この大規模な財政投入に対して市場から疑問の声も上がっている。ゴールドマン・サックスのアナリストは、今回の刺激策の実体経済への効果は期待ほど高くない可能性を警告し、バンク・オブ・アメリカは、日本の今年の刺激規模が昨年に比べて大幅に拡大しており、2026年の財政赤字拡大リスクを大きく高めると指摘している。国際通貨基金（IMF）の最新予測も追い打ちをかけており、日本の2026年の財政赤字はさらに悪化すると見込まれている。スワップ市場の最新シグナルは、市場の日本銀行の12月利上げ予想が一週前の約21%から50%以上に急上昇しており、円安リスクに対する投資家の懸念が高まっていることを示している。## 世界株式市場はまちまち、欧州株は小幅上昇米国株式市場は感謝祭の祝日で終日休場となり、取引活動は限定的だった。一方、欧州市場は全般的に小幅に上昇し、ドイツDAX30は0.18%、フランスCAC40は0.04%、英国FTSE100は0.02%上昇した。香港の夜間先物も調整され、ハンセン指数先物は25,935ポイントで、前日比11ポイント安で引けた。ドル指数はわずかに反落し、99.56（-0.03%）、米国10年債利回りは3.99%で推移している。## ウクライナ和平交渉は膠着状態、ロシアと米国の態度対立ロシアとウクライナの交渉展望は依然として不透明だ。プーチン大統領は、ウクライナ軍が占領地から撤退しなければ戦闘は終わらないとし、協力しない場合は武力での強制推進も辞さないと警告した。さらに、ウクライナと米国代表団が今週会合し、ジュネーブ合意の具体的な保証を模索する意向を示した。ウクライナ側はゼレンスキー大統領を通じて交渉推進の決意を表明し、今週中に米国代表団と会合し、ジュネーブ合意の具体化と平和保障の具体策を模索する意向だ。米国代表団は来週モスクワを訪問し、さらなる協議を行う予定だ。## 英国は米国の圧力に屈せず、デジタル税の継続を決定米国のトランプ大統領の圧力にもかかわらず、英国政府は米国テック企業に対するデジタルサービス税の政策を維持する方針を示した。英国財務省が水曜日に公表した見直し報告書は、グローバルな税協定が未成立のまま、当該税制は継続されると述べている。これにより、英国財務省には数十億ポンドの税収がもたらされる見込みだ。## テック巨頭が海外でAIモデル訓練、米国の半導体禁輸措置を回避フィナンシャル・タイムズによると、中国のテック企業は東南アジアの複数のデータセンターで最新の大規模言語モデルを訓練し、米国のNVIDIA半導体禁輸措置を回避しようとしている。AlibabaやByteDanceなどの大手企業も参加している。米国が4月に中国向けのNVIDIA H20チップの輸出制限を開始して以来、海外での訓練活動は大幅に増加している。ただし、DeepSeekは例外的な存在だ。同社は米国の禁輸措置前に大量にNVIDIAチップを調達しており、国内でモデル訓練を完了している。DeepSeekは最近、新しい数学推論モデルDeepSeekMath-V2を発表し、自己検証可能な訓練フレームワークを採用し、多くの国際数学コンテストで金メダルレベルの性能を達成している。モデルのコードと重みはHugging FaceやGitHubにオープンソース化されている。## Oracleの債務リスク指標が3年高水準に達し、AI投資ブームの懸念モルガン・スタンレーの信用アナリストは、Oracleの債務リスクを測る指標が最近3年ぶりの高水準に達したと警告している。ICEデータによると、Oracleの今後5年間の債務デフォルト保険料は年125ベーシスポイントに上昇している。アナリストは、資金調達ギャップ、バランスシートの膨張、技術の陳腐化リスクなど複数の脅威がOracleを覆っていると指摘。大規模なAI支出計画に対する投資家の懸念を緩和できなければ、信用リスクは来年さらに高まる見込みだ。Oracleの5年物CDSコストは短期的に150ベーシスポイントを突破し、来年度の資金調達コミュニケーションが限定的なら200ベーシスポイントに近づき、2008年の金融危機時に記録した198ベーシスポイントの歴史高値に迫る可能性もある。今年9月、Oracleは180億ドルの投資適格債を発行済みだ。今月初め、20の銀行グループが180億ドルのプロジェクトファイナンスローンを組み、ニューメキシコ州にデータセンター群を建設する資金を調達した。さらに、合計380億ドルの一括融資プランも提供され、テキサス州とウィスコンシン州のデータセンター建設に資金を供給している。## 本日の経済指標予定発表予定の重要指標には、日本10月失業率、フランス11月CPI月次速報値、フランス第3四半期GDP年率確定値、スイス11月KOF景気先行指数、ドイツ11月季節調整後失業者数、ドイツ11月CPI月次速報値、カナダ9月GDP月次などが含まれる。
木曜日の暗号資産とグローバル資産の風向き：OPEC+決定ウィンドウ、FRB利下げ予想の高まり、暗号資産が週間オプション決済日を迎える
市場焦点はOPEC+の決定に集中、原油とリスク資産の動きが分化
今週末、OPEC+閣僚会議が開催予定で、参加者は2026年初頭の一時的な増産停止の既定路線を維持する見込みを示している。ロイター通信によると、OPEC+の8か国（サウジアラビア、ロシア、アラブ首長国連邦など）は4月から12月までに約290万バレル/日の増産を行っており、来年第一四半期にはブレーキをかけ、以前の合意枠組みに回帰する見込みだ。
この動きは国際原油市場のセンチメントを刺激し、WTI原油は2日連続で上昇、最新価格は58.97ドル/バレル（+0.72%）となった。アナリストは、OPEC+が増産停止を確認すれば、中期的な底値での油価安定をさらに支えると指摘している。
同時に、伝統的なリスクヘッジ資産としての金も堅調に推移し、4157ドル/オンス（+0.78%）で引けた。投資家の経済見通しに対する慎重な姿勢が、金価格を4150ドル付近で堅持させている。
連邦準備制度12月利下げ確率87%、金融緩和期待高まる
CMEフェデラル・ファンド・レート・インサイトの最新データによると、12月の利下げ確率は86.9%に上昇し、現行金利維持の確率は13.1%に低下している。来年1月の累計利下げ幅について、市場は1月末までに25ベーシスポイントの利下げ完了確率を67.3%、50ベーシスポイントの利下げ確率を23.1%と見ている。
モルガン・スタンレーの戦略担当は、米国経済の成長鈍化兆候が強まる中、さらなる利下げサイクルが新興市場に重要な支援をもたらすと指摘し、新興国通貨建て債券のロングポジション維持を推奨、2026年中期のリターンは約8%に達すると予測している。
一方、欧州中央銀行（ECB）のカザックス委員は、現時点でECBの利下げ時期は未成熟と警告し、ユーロ圏のコアインフレ率は依然2%目標を大きく上回っており、インフレ見通しには双方向のリスクが存在すると述べた。この発言は、12月18日に開催予定のECB政策会議に不確実性をもたらしている。
仮想資産は安定、週末のオプション決済日が取引活性化を促す
暗号通貨市場は全体的に安定基調を示している。ビットコインは24時間で0.91%上昇し、92,520ドルと、9万ドル超の重要なサポートを維持している。イーサリアムはより強い動きを見せ、24時間で2.45%上昇、3,250ドルと、3,000ドルの整数ラインを堅持している。
注目すべきは、今週金曜日が週次オプションの決済日であり、このタイミングは市場のボラティリティ上昇と取引量の急増を伴うことが多い。機関投資家と個人投資家のポジション調整が今週集中して行われ、短期的にはビットコインとイーサリアムの価格発見メカニズムがより活発になると予想される。
日本の財政刺激規模は過去最高、インフレ期待と中央銀行政策の岐路
日本政府は、新たな経済刺激策を支えるために11.7兆円（約5,299億人民元）の国債を追加発行する計画だ。しかし、この大規模な財政投入に対して市場から疑問の声も上がっている。ゴールドマン・サックスのアナリストは、今回の刺激策の実体経済への効果は期待ほど高くない可能性を警告し、バンク・オブ・アメリカは、日本の今年の刺激規模が昨年に比べて大幅に拡大しており、2026年の財政赤字拡大リスクを大きく高めると指摘している。
国際通貨基金（IMF）の最新予測も追い打ちをかけており、日本の2026年の財政赤字はさらに悪化すると見込まれている。スワップ市場の最新シグナルは、市場の日本銀行の12月利上げ予想が一週前の約21%から50%以上に急上昇しており、円安リスクに対する投資家の懸念が高まっていることを示している。
世界株式市場はまちまち、欧州株は小幅上昇
米国株式市場は感謝祭の祝日で終日休場となり、取引活動は限定的だった。一方、欧州市場は全般的に小幅に上昇し、ドイツDAX30は0.18%、フランスCAC40は0.04%、英国FTSE100は0.02%上昇した。香港の夜間先物も調整され、ハンセン指数先物は25,935ポイントで、前日比11ポイント安で引けた。
ドル指数はわずかに反落し、99.56（-0.03%）、米国10年債利回りは3.99%で推移している。
ウクライナ和平交渉は膠着状態、ロシアと米国の態度対立
ロシアとウクライナの交渉展望は依然として不透明だ。プーチン大統領は、ウクライナ軍が占領地から撤退しなければ戦闘は終わらないとし、協力しない場合は武力での強制推進も辞さないと警告した。さらに、ウクライナと米国代表団が今週会合し、ジュネーブ合意の具体的な保証を模索する意向を示した。
ウクライナ側はゼレンスキー大統領を通じて交渉推進の決意を表明し、今週中に米国代表団と会合し、ジュネーブ合意の具体化と平和保障の具体策を模索する意向だ。米国代表団は来週モスクワを訪問し、さらなる協議を行う予定だ。
英国は米国の圧力に屈せず、デジタル税の継続を決定
米国のトランプ大統領の圧力にもかかわらず、英国政府は米国テック企業に対するデジタルサービス税の政策を維持する方針を示した。英国財務省が水曜日に公表した見直し報告書は、グローバルな税協定が未成立のまま、当該税制は継続されると述べている。これにより、英国財務省には数十億ポンドの税収がもたらされる見込みだ。
テック巨頭が海外でAIモデル訓練、米国の半導体禁輸措置を回避
フィナンシャル・タイムズによると、中国のテック企業は東南アジアの複数のデータセンターで最新の大規模言語モデルを訓練し、米国のNVIDIA半導体禁輸措置を回避しようとしている。AlibabaやByteDanceなどの大手企業も参加している。米国が4月に中国向けのNVIDIA H20チップの輸出制限を開始して以来、海外での訓練活動は大幅に増加している。
ただし、DeepSeekは例外的な存在だ。同社は米国の禁輸措置前に大量にNVIDIAチップを調達しており、国内でモデル訓練を完了している。DeepSeekは最近、新しい数学推論モデルDeepSeekMath-V2を発表し、自己検証可能な訓練フレームワークを採用し、多くの国際数学コンテストで金メダルレベルの性能を達成している。モデルのコードと重みはHugging FaceやGitHubにオープンソース化されている。
Oracleの債務リスク指標が3年高水準に達し、AI投資ブームの懸念
モルガン・スタンレーの信用アナリストは、Oracleの債務リスクを測る指標が最近3年ぶりの高水準に達したと警告している。ICEデータによると、Oracleの今後5年間の債務デフォルト保険料は年125ベーシスポイントに上昇している。
アナリストは、資金調達ギャップ、バランスシートの膨張、技術の陳腐化リスクなど複数の脅威がOracleを覆っていると指摘。大規模なAI支出計画に対する投資家の懸念を緩和できなければ、信用リスクは来年さらに高まる見込みだ。Oracleの5年物CDSコストは短期的に150ベーシスポイントを突破し、来年度の資金調達コミュニケーションが限定的なら200ベーシスポイントに近づき、2008年の金融危機時に記録した198ベーシスポイントの歴史高値に迫る可能性もある。
今年9月、Oracleは180億ドルの投資適格債を発行済みだ。今月初め、20の銀行グループが180億ドルのプロジェクトファイナンスローンを組み、ニューメキシコ州にデータセンター群を建設する資金を調達した。さらに、合計380億ドルの一括融資プランも提供され、テキサス州とウィスコンシン州のデータセンター建設に資金を供給している。
本日の経済指標予定
発表予定の重要指標には、日本10月失業率、フランス11月CPI月次速報値、フランス第3四半期GDP年率確定値、スイス11月KOF景気先行指数、ドイツ11月季節調整後失業者数、ドイツ11月CPI月次速報値、カナダ9月GDP月次などが含まれる。