執筆者：owockis gitcoin 3.0 arc翻訳：AididiaoJP、Foresight News旧体制は依然利益を生み出しているが、もはや大多数に恩恵をもたらすことはできない。そして、人々の公平な協力と価値共有を可能にする新しいWeb3ツールは、権力と資本の移転の次なる重要分野となるかもしれない。紀元1250年、フリードリヒ2世の死後、神聖ローマ帝国は長く動乱に満ちた「大空位期」に入った。皇位は名目上空席だが、実質的には誰も真の支配者ではなかった。信頼できる中央集権の欠如の中で、諸侯、司教、自由都市、商人連盟がそれぞれ新たな秩序を模索した。権力は分散し、旧体制は飾りに過ぎなくなり、新しい構造は静かに形成されつつあった。これは未解決の時代であり、人々は古い世界が去りつつあり、新しい世界が浮かび上がっているのを感じていたが、その最終的な姿はまだ朧げだった。序論：正統性が資本にとってなぜ重要か現在の時代は、「制度疲労」の高まりに満ちている。かつて社会の広範な進歩を促した協力システムは、今やその存在の前提さえ維持できなくなっている。一般の人々が感じるのは、機会の停滞、公共サービスの衰退、市場が流動性を促進するエンジンではなく、むしろ富の搾取の舞台と化していることだ。これらの矛盾は文化的対立の表層に現れるが、より深い問題は、資本配分と協力参加の体系そのものが機能不全に陥っている点にある。世論の争いは表面的なものであり、根本的な原因は構造にある。体系が「正統性」を持つと感じさせるには、いくつかの実質的条件を満たす必要がある：参加者が実際に自身の状況を改善できること、努力と報酬が常に結びついていること、実際の結果が体系の掲げる目標と一致していること。これらが満たされて初めて、人々は投資し、継続的に参加する意欲を持つ。一度これらの関係が断たれると、たとえ支配者が利益を得ていても、体系の正統性は静かに失われていく。本稿は、次の見解を明らかにしようとする：正統性の低下は、資本配分を制約する重要なボトルネックとなっている。Web3分野は騒がしく、利益追求の虚無的な色彩に満ちているが、その提供するツールは、むしろシステム設計者がこのボトルネックに直面し、それを利用することを可能にしている。以下では、この状況がどのように形成されているのか、どのような構造的調整が出現しつつあるのか、そしてそれらの調整がどのように一貫した投資論理を構築しているのかを解説する。資本主義、その本質は協力技術資本主義はしばしばイデオロギーや個人の道徳の体現とみなされる。しかし、この議論に陥ると、対話は感情的になりやすく、建設的なものを失う。実用的かつ対立を避けて考えれば、資本主義はむしろ一種の技術、資源調整の技術に過ぎない。その核心は、未来の収益権、市場化された配分、企業所有構造、財務計測体系などの一連のメカニズムを通じて、労働力、資本、リスクを組織化することにある。これらのメカニズムは必ずしも公平をもたらすわけではないが、一定の条件下では社会的に受け入れられる成果を生み出すことができる。歴史的に見て、資本主義が正統性を保ってきたのは、成長が実質的により多くの人々の参加と機会に変換されたからだ。不平等や危機があっても、多くの参加者は努力、技能、冒険が将来の状況改善につながると信じている。この信念はイデオロギーに由来するだけでなく、実際の計算に基づいている。帳尻を合わせる必要がある。しかし、現段階ではこの計算は成り立たなくなっている。資本のリターン率が実体経済の成長を持続的に上回ると、富の蓄積速度は機会創出の速度を超える。富の集中は例外ではなく、内在的な特徴となる。多くの人にとって、「参加」はもはや上昇のためのルートではなく、現状維持のランニングマシンとなる。体系は既存の資本家に資源を効率的に配分し続けるが、他者との調整や信頼は次第に失われていく。いわゆる「正統性危機」は、哲学的な批判というよりも、体系の失敗を客観的に表現したものだ。資本主義は内部で絶えず最適化されているが、外部では持続的に失効している。リターン最大化の追求は、逆に体系の存続に必要な参加条件を侵食している。機械は設計通りに動き続けているが、その目的と逆行する終点に向かっている。注意深く観察すれば、この設計の失敗を誰もが感じ取れる。数学的矛盾と制度の崩壊正統性の喪失は、資本最大化の論理と社会の基本機能が激しく対立する領域で特に顕著だ。これは、経済の「荷重」システムに関わる問題である。例として住宅を挙げると、主要都市圏では住宅価格の中央値が所得中央値の20倍に達している（かつて中産層を支える合理的比率は3倍だった）。同時に、住宅価格は年15-20%、賃金はわずか2-3%の上昇にとどまる。普通の収入層にとって、住宅を所有することは数学的に不可能になっている。資産の価値増加機能は居住機能を飲み込み、資本主義の核心的約束、すなわち労働参加による富の蓄積は破綻する。労働者は働く場所に住めず、地域全体が空洞化していく。医療システムも同様に矛盾に満ちている。「収入サイクル最適化」（請求処理量、事前承認、自己拒否）を軸としたシステムは、医療過程に摩擦を増やすことで高額な財務リターンを実現している。この構造では、行政の複雑さが利益の中心となり、健康結果の悪化は予見可能な副産物だ。この「残酷さ」は体系の自前の性質であり、正統性の喪失は、結果と目的の乖離、サービスと被サービス者の双方に見えていることに起因する。デジタルプラットフォームも同様の軌跡をたどる。初期の協力の恩恵はユーザー、クリエイター、労働者を惹きつけたが、ネットワーク独占が形成されると、インセンティブは搾取に向かう——ユーザー体験を操作し、注意力と広告在庫を最大化するためだ。これに伴い、「プラットフォームの糞化」：参加はやむを得ず行うものとなり、相互利益ではなくなる。利益は増加しても、正統性は絶えず失われていく。アプリはますます悪化し、決算説明会では楽観的な見通しが続く。これらの領域では、制度は時代遅れの仮定に基づいて動作し、現実の環境と乖離している。このミスマッチの結果は、依然として利益を生むが、次第に不安定になっている。まさにこのモデルが、正統性侵食の現実的な土台を形成している。利益は健全さを示さず、多くの分野では、むしろ加速的な衰退の裏に隠された搾取の効率化を意味している。四半期決算は華やかでも、その土台はすでに朽ちている。構造的対応：正統性技術スタック協力システムの崩壊は、別の創造性も生み出している。騒動や詐欺、自己慰撫の中で、Web3は新たなツール群を提供し、プロトコル層でのインセンティブメカニズムの再構築を可能にしている。一連の一貫したアーキテクチャがエコシステム全体に浮かび上がってきている：分散型発行、ピアツーピア配分、統合的経済ガバナンス、多元的検証（MRV）。これらは総称して「正統性技術スタック」と呼ばれ、参加、ガバナンス、結果を密接に結びつける協力の原語であり、従来の機関では実現困難な構造だ。分散型発行は通貨設計の空間を再起動させる。トークン化された分散型発行は、独占的な通貨創造に代わるものであり、国家に依存しない多元的な信頼の地図を形成する。価値は、単一の中央銀行の資産負債表に支えられる基礎通貨だけでなく、相互運用可能な単位（信用ネットワーク、ローカルステーブル価値ツール、特定分野のトークン）間を流動し、より効率的な流動性ルーティング戦略によって相互に接続される。発行権が少数の機関の特権からネットワークの属性へと変わることで、ゲームのルールが一変する。ピアツーピア配分は、公共財のガバナンスの規模拡大を実現する。イーサリアムは、二次方資金調達、追跡可能な公共財支援、超証書市場など、真に効果的な配分メカニズムの一連を検証してきた。これらのツールは、資金の厚さではなく、支援の広がりや検証された影響力に基づき、資本を誘導し、官僚や慈善団体に依存した長期的なボトルネックを是正する。これらは、「アッシュビーの法則」（入力が多様であれば出力も適合する）を規模拡大して実践している。委員会を持たない調整だ。経済的民主主義は、資本主義の管理における構造的代理問題に直接働きかける：不透明さ、利益の捕獲、価値の上流流出。DAOやギルドなどのトークン化されたガバナンスモデルは、これらの疾患をプログラム可能な協力に変換する。所有権とガバナンスは不可分となり、意思決定のロジックは監査可能、余剰価値は共有可能だ。特定のDAOの運営についてどう評価しようと、その構造自体は、貢献者と成果を整合させるためのより先進的な枠組みを提供している。多元的検証は、社会経済的信号の次元を拡大する。グッドハートの法則は、ある指標が目標になると、それはもはや信頼できなくなることを示している。Web3の展開は、多元的な計測を通じてこの問題を逆転させることができる：多資本会計、分散型検証システム、検証可能な影響を示すオンチェーン証明（間接的な声明ではなく）。設計次第で、多元的・多次元的な検証システムは、指標の「整合性」を示すシグナル装置となり、「偏差」ではなく「整合」へ向かうフィードバックループを構築できる。正統性技術スタックは、Web3に「カジノ」や「儚い退出計画」のイメージを超えた、真の文化的・経済的関連性を獲得する機会を提供する。信頼コストを低減し、ルールの自動化を進めることで、かつては遅すぎ、脆弱すぎ、コスト高すぎて規模拡大できなかった組織形態を可能にする。DAO協同組合の世界的拡大、公共財配分のプログラム化、通貨発行のコミュニティ事業化とともに、暗号資産は単なる資産クラスを超え、私たちが知るべき姿——協力の基盤層、政治経済の新時代を支える堅固な礎——へと進化していく。「沈池価値」および資本蓄積の場としてのプロトコルこれらの構造的変化は、価値の集積場所を再構築している。産業資本主義時代は、希少資産や市場を支配する企業が最大の価値を獲得した。ネット経済では、価値はプロトコル層に蓄積される——すなわち、活動の流通基盤となるシステム層に。Banklessコミュニティが提唱した「プロトコル沈池論」は、イーサリアム内部のこの動態を説明している：Layer 2やDeFiアプリ上のすべての活動は最終的にETHで決済されるため、価値は「沈殿」していると。これをより広範な範囲に拡張すると、取引所、決済チャネル、配分メカニズム、ガバナンスプラットフォーム、決済層なども「沈池」となり得る——それらはすべて、流通者の摩擦を低減し、経済活動が自然に集まる場所だからだ。高い「沈池価値」を持つプロトコルは、通常、次の3つの特徴を備える（いくつかの古典的な「正統性理論」とも一致）：高速な取引：協力に実際に使われるものであり、純粋な投機ではない；価格が安定していても活動は継続する。人々が使うのは、「役立つ」からであり、「数字が上がる」からではない。信頼の安定性：危機時にも継続的に信頼できる運用を維持し、重要なインフラの耐性を備える。何か他のものが崩壊しても有効であり続ける。極めて低い搾取漏洩：価値は主に協力サービスの提供を通じて流動し、租金を取ることは少ない；費用は実際の効率向上に対応し、人為的なボトルネックではない。これらのプロトコルは、サービスを提供することで利益を得る（稀少性を作り出すのではなく）。その正統性は、実用性に伴って高まる。経済体系の断片化、多元化に伴い、これらの「沈池価値」の戦略的意義はますます高まる。イデオロギーがどう変わろうとも、協力のニーズは永遠に存在する。これらの「沈池」に資本を配置することで、制度環境の変化に関わらず、その関連性を維持できる。なぜなら、未来においても協力の落ち着く場所は必要だからだ。収束最適化：投資フレームワーク上述の分析がすべて正しくても、実際の資本配分を導き出せなければ意味がない。制度の漂流に対する正統な対応は遅く、不均一で、抵抗も大きい。早すぎるシステム的変革への賭けはコストが高い。そこで、実践的な問題が浮上する：変革のタイミングが不明なとき、資本はどう配置すべきか？「収束最適化」フレームワークは、現状で収益を生み出しつつ、正統性の移行時に追加価値を得られるシステムを特定し、それに基づいて答える：安定条件下では、高沈池価値のプロトコルは協力コストを低減し、収入を創出する。これらは、取引促進、公共財のガバナンス、成果の検証といった実用性により手数料を稼ぐ。これらのリターンは採用率の向上とともにネットワーク効果で複合し、短期的には堅実な価値を提供する。危機条件（金融ショック、規制再編、政治的動乱）では、矛盾の最も鋭い領域——住宅、医療、プラットフォーム、金融——で、「変換コスト」が最も早く崩壊する。目的と実績の乖離が最も深い場所ほど、参加者は真に効果的な代替案に移行しやすい。すでに有効性を証明したプロトコルは、その移行を引き継ぐ。むしろ危機は促進剤となる。最終的に二つの道は収束する。正統性のある協力基盤に忍耐強く資本を配置すれば、現状では適度なリターンを得つつ、変革の窓で巨大な非対称利益を獲得できる。このフレームワークは、「正統性」を資本配分における過小評価された変数として再定義し、短期指標に無視されても価値が持続的に増加する変数とする。矛盾アービトラージと規制アービトラージ「収束最適化」の最良の機会は、二つの力の交差点にある。これを矛盾アービトラージと規制アービトラージと呼ぶ。矛盾アービトラージは、内部経済の動態により目的と実績が深刻に乖離した業界を狙う：住宅、医療、プラットフォーム、農業、金融。これらの領域では、「正統性技術スタック」の代替案が、その構造的優位性（ブランドマーケティングではなく）により優れる。旧体制は掲げる目標に失敗し、新体制は協力の問題を解決する。規制アービトラージは、現実の圧力や新しい事象への渇望により、経済思想が行動閾値を超えた地域を狙う：革新的な都市国家、気候脆弱な島々、通貨主権を求める南方諸国、制度再構築後の地域、進歩から見捨てられた都市と農村。論理は単純：旧体制の失敗により、許可された新しい実験の場所に資源を集中させる。矛盾は新しい構造への需要を生み出し、規制と文化の開放はこれらの構造の運用「表面積」を提供する。これら二つの軸の交差点を見極めることで、新世代の協力技術が最も成功しやすい領域の地図が見えてくる。結論：正統性はインフラ「制度疲労」を観察し始めると、最終的に一連の投資論理に到達する。正統性は、ある意味での経済的インフラそのものである。それを失った体系は、参加のコストが増大し続ける。一方、それを保持する体系は、協力を自然に引き寄せ、レジリエンスを獲得する。本稿では、この動的を理解し対応するための三つの相互関連したフレームワークを提案する：正統性技術スタック：新しい協力を可能にする構造的ツール群を記述。プロトコル沈池価値：イーサリアムの「沈池論」をより広範な経済システムに拡張し、高速取引、信頼の安定性、低搾取漏洩を備えた協力層に価値が蓄積される様子を描写。収束最適化：現状で収益を生み出しつつ、正統性の移行時に不均衡な価値を獲得できる機会を特定。これらの枠組みは純粋な理論ではなく、実際の現実から導き出されたものである。住宅や医療の「数学的崩壊」、デジタルプラットフォームの搾取ロジック、二次方資金調達と追跡性資金供給の実証済み効果、トークン化ガバナンスの普及など、観察可能な現象に根ざしている。これらは、資本の世界がしばしば「不可読」とみなすもの——システムの正統性と長期的価値捕捉の構造的関係——を解明しようとする試みである。資本の前には二つの道がある。一つは、搾取と金融化、規制の壁を強化し、リターンサイクルを長期化して投資ポートフォリオの要求を満たす道。これは依然として可能だが、ますます防御的で脆弱になりつつある。根本的には、「船とともに沈む」覚悟で、沈む前に抜け出すことを望む選択だ。もう一つは、正統性の侵食を情報とみなす道である。資本を再配置し、矛盾を解決しつつ利益を生むインフラに向かわせる。より長いサイクルを受け入れ、構造的優位を追求する。「正統性アービトラージ」の議論は、イデオロギーや道徳的判断を一時棚上げし、実用的な分析を提案する：時代遅れの協力技術はシステムの失敗の兆候を示しており、よりスマートでフラット、参加型の技術がそれに取って代わる。こうした時代において、戦略的に資本を配置すれば、世界を「整列」軌道に戻す推進力となり、超過リターンを得ることができる。これは稀有な、利益と世界の改善の両立をもたらす「取引」だ。大空位期はすでに到来している。フリードリヒ2世は死に、ルドルフは未だ台頭しない。我々は秩序の交代の狭間に生きている。この空白の期間は、正統性を設計の問題とみなし、協力を工学の課題とし、制度の失敗をイノベーションの「表面積」とみなす者たちのための時間だ。空位期に流入する協力インフラの資本は、次の時代のルールを決定づけるだろう。
旧秩序が崩壊し、Web3が資本の新たな出路となった
執筆者：owockis gitcoin 3.0 arc
翻訳：AididiaoJP、Foresight News
旧体制は依然利益を生み出しているが、もはや大多数に恩恵をもたらすことはできない。そして、人々の公平な協力と価値共有を可能にする新しいWeb3ツールは、権力と資本の移転の次なる重要分野となるかもしれない。
紀元1250年、フリードリヒ2世の死後、神聖ローマ帝国は長く動乱に満ちた「大空位期」に入った。皇位は名目上空席だが、実質的には誰も真の支配者ではなかった。信頼できる中央集権の欠如の中で、諸侯、司教、自由都市、商人連盟がそれぞれ新たな秩序を模索した。権力は分散し、旧体制は飾りに過ぎなくなり、新しい構造は静かに形成されつつあった。これは未解決の時代であり、人々は古い世界が去りつつあり、新しい世界が浮かび上がっているのを感じていたが、その最終的な姿はまだ朧げだった。
序論：正統性が資本にとってなぜ重要か
現在の時代は、「制度疲労」の高まりに満ちている。かつて社会の広範な進歩を促した協力システムは、今やその存在の前提さえ維持できなくなっている。一般の人々が感じるのは、機会の停滞、公共サービスの衰退、市場が流動性を促進するエンジンではなく、むしろ富の搾取の舞台と化していることだ。これらの矛盾は文化的対立の表層に現れるが、より深い問題は、資本配分と協力参加の体系そのものが機能不全に陥っている点にある。世論の争いは表面的なものであり、根本的な原因は構造にある。
体系が「正統性」を持つと感じさせるには、いくつかの実質的条件を満たす必要がある：参加者が実際に自身の状況を改善できること、努力と報酬が常に結びついていること、実際の結果が体系の掲げる目標と一致していること。これらが満たされて初めて、人々は投資し、継続的に参加する意欲を持つ。一度これらの関係が断たれると、たとえ支配者が利益を得ていても、体系の正統性は静かに失われていく。
本稿は、次の見解を明らかにしようとする：正統性の低下は、資本配分を制約する重要なボトルネックとなっている。
Web3分野は騒がしく、利益追求の虚無的な色彩に満ちているが、その提供するツールは、むしろシステム設計者がこのボトルネックに直面し、それを利用することを可能にしている。以下では、この状況がどのように形成されているのか、どのような構造的調整が出現しつつあるのか、そしてそれらの調整がどのように一貫した投資論理を構築しているのかを解説する。
資本主義、その本質は協力技術
資本主義はしばしばイデオロギーや個人の道徳の体現とみなされる。しかし、この議論に陥ると、対話は感情的になりやすく、建設的なものを失う。実用的かつ対立を避けて考えれば、資本主義はむしろ一種の技術、資源調整の技術に過ぎない。その核心は、未来の収益権、市場化された配分、企業所有構造、財務計測体系などの一連のメカニズムを通じて、労働力、資本、リスクを組織化することにある。これらのメカニズムは必ずしも公平をもたらすわけではないが、一定の条件下では社会的に受け入れられる成果を生み出すことができる。
歴史的に見て、資本主義が正統性を保ってきたのは、成長が実質的により多くの人々の参加と機会に変換されたからだ。不平等や危機があっても、多くの参加者は努力、技能、冒険が将来の状況改善につながると信じている。この信念はイデオロギーに由来するだけでなく、実際の計算に基づいている。帳尻を合わせる必要がある。
しかし、現段階ではこの計算は成り立たなくなっている。資本のリターン率が実体経済の成長を持続的に上回ると、富の蓄積速度は機会創出の速度を超える。富の集中は例外ではなく、内在的な特徴となる。多くの人にとって、「参加」はもはや上昇のためのルートではなく、現状維持のランニングマシンとなる。体系は既存の資本家に資源を効率的に配分し続けるが、他者との調整や信頼は次第に失われていく。
いわゆる「正統性危機」は、哲学的な批判というよりも、体系の失敗を客観的に表現したものだ。資本主義は内部で絶えず最適化されているが、外部では持続的に失効している。リターン最大化の追求は、逆に体系の存続に必要な参加条件を侵食している。機械は設計通りに動き続けているが、その目的と逆行する終点に向かっている。注意深く観察すれば、この設計の失敗を誰もが感じ取れる。
数学的矛盾と制度の崩壊
正統性の喪失は、資本最大化の論理と社会の基本機能が激しく対立する領域で特に顕著だ。これは、経済の「荷重」システムに関わる問題である。
例として住宅を挙げると、主要都市圏では住宅価格の中央値が所得中央値の20倍に達している（かつて中産層を支える合理的比率は3倍だった）。同時に、住宅価格は年15-20%、賃金はわずか2-3%の上昇にとどまる。普通の収入層にとって、住宅を所有することは数学的に不可能になっている。資産の価値増加機能は居住機能を飲み込み、資本主義の核心的約束、すなわち労働参加による富の蓄積は破綻する。労働者は働く場所に住めず、地域全体が空洞化していく。
医療システムも同様に矛盾に満ちている。「収入サイクル最適化」（請求処理量、事前承認、自己拒否）を軸としたシステムは、医療過程に摩擦を増やすことで高額な財務リターンを実現している。この構造では、行政の複雑さが利益の中心となり、健康結果の悪化は予見可能な副産物だ。この「残酷さ」は体系の自前の性質であり、正統性の喪失は、結果と目的の乖離、サービスと被サービス者の双方に見えていることに起因する。
デジタルプラットフォームも同様の軌跡をたどる。初期の協力の恩恵はユーザー、クリエイター、労働者を惹きつけたが、ネットワーク独占が形成されると、インセンティブは搾取に向かう——ユーザー体験を操作し、注意力と広告在庫を最大化するためだ。これに伴い、「プラットフォームの糞化」：参加はやむを得ず行うものとなり、相互利益ではなくなる。利益は増加しても、正統性は絶えず失われていく。アプリはますます悪化し、決算説明会では楽観的な見通しが続く。
これらの領域では、制度は時代遅れの仮定に基づいて動作し、現実の環境と乖離している。このミスマッチの結果は、依然として利益を生むが、次第に不安定になっている。まさにこのモデルが、正統性侵食の現実的な土台を形成している。利益は健全さを示さず、多くの分野では、むしろ加速的な衰退の裏に隠された搾取の効率化を意味している。四半期決算は華やかでも、その土台はすでに朽ちている。
構造的対応：正統性技術スタック
協力システムの崩壊は、別の創造性も生み出している。騒動や詐欺、自己慰撫の中で、Web3は新たなツール群を提供し、プロトコル層でのインセンティブメカニズムの再構築を可能にしている。一連の一貫したアーキテクチャがエコシステム全体に浮かび上がってきている：分散型発行、ピアツーピア配分、統合的経済ガバナンス、多元的検証（MRV）。これらは総称して「正統性技術スタック」と呼ばれ、参加、ガバナンス、結果を密接に結びつける協力の原語であり、従来の機関では実現困難な構造だ。
分散型発行は通貨設計の空間を再起動させる。トークン化された分散型発行は、独占的な通貨創造に代わるものであり、国家に依存しない多元的な信頼の地図を形成する。価値は、単一の中央銀行の資産負債表に支えられる基礎通貨だけでなく、相互運用可能な単位（信用ネットワーク、ローカルステーブル価値ツール、特定分野のトークン）間を流動し、より効率的な流動性ルーティング戦略によって相互に接続される。発行権が少数の機関の特権からネットワークの属性へと変わることで、ゲームのルールが一変する。
ピアツーピア配分は、公共財のガバナンスの規模拡大を実現する。イーサリアムは、二次方資金調達、追跡可能な公共財支援、超証書市場など、真に効果的な配分メカニズムの一連を検証してきた。これらのツールは、資金の厚さではなく、支援の広がりや検証された影響力に基づき、資本を誘導し、官僚や慈善団体に依存した長期的なボトルネックを是正する。これらは、「アッシュビーの法則」（入力が多様であれば出力も適合する）を規模拡大して実践している。委員会を持たない調整だ。
経済的民主主義は、資本主義の管理における構造的代理問題に直接働きかける：不透明さ、利益の捕獲、価値の上流流出。DAOやギルドなどのトークン化されたガバナンスモデルは、これらの疾患をプログラム可能な協力に変換する。所有権とガバナンスは不可分となり、意思決定のロジックは監査可能、余剰価値は共有可能だ。特定のDAOの運営についてどう評価しようと、その構造自体は、貢献者と成果を整合させるためのより先進的な枠組みを提供している。
多元的検証は、社会経済的信号の次元を拡大する。グッドハートの法則は、ある指標が目標になると、それはもはや信頼できなくなることを示している。
Web3の展開は、多元的な計測を通じてこの問題を逆転させることができる：多資本会計、分散型検証システム、検証可能な影響を示すオンチェーン証明（間接的な声明ではなく）。設計次第で、多元的・多次元的な検証システムは、指標の「整合性」を示すシグナル装置となり、「偏差」ではなく「整合」へ向かうフィードバックループを構築できる。
正統性技術スタックは、Web3に「カジノ」や「儚い退出計画」のイメージを超えた、真の文化的・経済的関連性を獲得する機会を提供する。信頼コストを低減し、ルールの自動化を進めることで、かつては遅すぎ、脆弱すぎ、コスト高すぎて規模拡大できなかった組織形態を可能にする。DAO協同組合の世界的拡大、公共財配分のプログラム化、通貨発行のコミュニティ事業化とともに、暗号資産は単なる資産クラスを超え、私たちが知るべき姿——協力の基盤層、政治経済の新時代を支える堅固な礎——へと進化していく。
「沈池価値」および資本蓄積の場としてのプロトコル
これらの構造的変化は、価値の集積場所を再構築している。
産業資本主義時代は、希少資産や市場を支配する企業が最大の価値を獲得した。ネット経済では、価値はプロトコル層に蓄積される——すなわち、活動の流通基盤となるシステム層に。Banklessコミュニティが提唱した「プロトコル沈池論」は、イーサリアム内部のこの動態を説明している：Layer 2やDeFiアプリ上のすべての活動は最終的にETHで決済されるため、価値は「沈殿」していると。これをより広範な範囲に拡張すると、取引所、決済チャネル、配分メカニズム、ガバナンスプラットフォーム、決済層なども「沈池」となり得る——それらはすべて、流通者の摩擦を低減し、経済活動が自然に集まる場所だからだ。
高い「沈池価値」を持つプロトコルは、通常、次の3つの特徴を備える（いくつかの古典的な「正統性理論」とも一致）：
高速な取引：協力に実際に使われるものであり、純粋な投機ではない；価格が安定していても活動は継続する。人々が使うのは、「役立つ」からであり、「数字が上がる」からではない。
信頼の安定性：危機時にも継続的に信頼できる運用を維持し、重要なインフラの耐性を備える。何か他のものが崩壊しても有効であり続ける。
極めて低い搾取漏洩：価値は主に協力サービスの提供を通じて流動し、租金を取ることは少ない；費用は実際の効率向上に対応し、人為的なボトルネックではない。
これらのプロトコルは、サービスを提供することで利益を得る（稀少性を作り出すのではなく）。その正統性は、実用性に伴って高まる。経済体系の断片化、多元化に伴い、これらの「沈池価値」の戦略的意義はますます高まる。イデオロギーがどう変わろうとも、協力のニーズは永遠に存在する。これらの「沈池」に資本を配置することで、制度環境の変化に関わらず、その関連性を維持できる。なぜなら、未来においても協力の落ち着く場所は必要だからだ。
収束最適化：投資フレームワーク
上述の分析がすべて正しくても、実際の資本配分を導き出せなければ意味がない。制度の漂流に対する正統な対応は遅く、不均一で、抵抗も大きい。早すぎるシステム的変革への賭けはコストが高い。そこで、実践的な問題が浮上する：変革のタイミングが不明なとき、資本はどう配置すべきか？
「収束最適化」フレームワークは、現状で収益を生み出しつつ、正統性の移行時に追加価値を得られるシステムを特定し、それに基づいて答える：
安定条件下では、高沈池価値のプロトコルは協力コストを低減し、収入を創出する。これらは、取引促進、公共財のガバナンス、成果の検証といった実用性により手数料を稼ぐ。これらのリターンは採用率の向上とともにネットワーク効果で複合し、短期的には堅実な価値を提供する。
危機条件（金融ショック、規制再編、政治的動乱）では、矛盾の最も鋭い領域——住宅、医療、プラットフォーム、金融——で、「変換コスト」が最も早く崩壊する。目的と実績の乖離が最も深い場所ほど、参加者は真に効果的な代替案に移行しやすい。すでに有効性を証明したプロトコルは、その移行を引き継ぐ。むしろ危機は促進剤となる。
最終的に二つの道は収束する。正統性のある協力基盤に忍耐強く資本を配置すれば、現状では適度なリターンを得つつ、変革の窓で巨大な非対称利益を獲得できる。このフレームワークは、「正統性」を資本配分における過小評価された変数として再定義し、短期指標に無視されても価値が持続的に増加する変数とする。
矛盾アービトラージと規制アービトラージ
「収束最適化」の最良の機会は、二つの力の交差点にある。これを矛盾アービトラージと規制アービトラージと呼ぶ。
矛盾アービトラージは、内部経済の動態により目的と実績が深刻に乖離した業界を狙う：住宅、医療、プラットフォーム、農業、金融。これらの領域では、「正統性技術スタック」の代替案が、その構造的優位性（ブランドマーケティングではなく）により優れる。旧体制は掲げる目標に失敗し、新体制は協力の問題を解決する。
規制アービトラージは、現実の圧力や新しい事象への渇望により、経済思想が行動閾値を超えた地域を狙う：革新的な都市国家、気候脆弱な島々、通貨主権を求める南方諸国、制度再構築後の地域、進歩から見捨てられた都市と農村。論理は単純：旧体制の失敗により、許可された新しい実験の場所に資源を集中させる。
矛盾は新しい構造への需要を生み出し、規制と文化の開放はこれらの構造の運用「表面積」を提供する。これら二つの軸の交差点を見極めることで、新世代の協力技術が最も成功しやすい領域の地図が見えてくる。
結論：正統性はインフラ
「制度疲労」を観察し始めると、最終的に一連の投資論理に到達する。正統性は、ある意味での経済的インフラそのものである。それを失った体系は、参加のコストが増大し続ける。一方、それを保持する体系は、協力を自然に引き寄せ、レジリエンスを獲得する。
本稿では、この動的を理解し対応するための三つの相互関連したフレームワークを提案する：
正統性技術スタック：新しい協力を可能にする構造的ツール群を記述。
プロトコル沈池価値：イーサリアムの「沈池論」をより広範な経済システムに拡張し、高速取引、信頼の安定性、低搾取漏洩を備えた協力層に価値が蓄積される様子を描写。
収束最適化：現状で収益を生み出しつつ、正統性の移行時に不均衡な価値を獲得できる機会を特定。
これらの枠組みは純粋な理論ではなく、実際の現実から導き出されたものである。住宅や医療の「数学的崩壊」、デジタルプラットフォームの搾取ロジック、二次方資金調達と追跡性資金供給の実証済み効果、トークン化ガバナンスの普及など、観察可能な現象に根ざしている。これらは、資本の世界がしばしば「不可読」とみなすもの——システムの正統性と長期的価値捕捉の構造的関係——を解明しようとする試みである。
資本の前には二つの道がある。
一つは、搾取と金融化、規制の壁を強化し、リターンサイクルを長期化して投資ポートフォリオの要求を満たす道。これは依然として可能だが、ますます防御的で脆弱になりつつある。根本的には、「船とともに沈む」覚悟で、沈む前に抜け出すことを望む選択だ。
もう一つは、正統性の侵食を情報とみなす道である。資本を再配置し、矛盾を解決しつつ利益を生むインフラに向かわせる。より長いサイクルを受け入れ、構造的優位を追求する。
「正統性アービトラージ」の議論は、イデオロギーや道徳的判断を一時棚上げし、実用的な分析を提案する：時代遅れの協力技術はシステムの失敗の兆候を示しており、よりスマートでフラット、参加型の技術がそれに取って代わる。こうした時代において、戦略的に資本を配置すれば、世界を「整列」軌道に戻す推進力となり、超過リターンを得ることができる。これは稀有な、利益と世界の改善の両立をもたらす「取引」だ。
大空位期はすでに到来している。フリードリヒ2世は死に、ルドルフは未だ台頭しない。我々は秩序の交代の狭間に生きている。この空白の期間は、正統性を設計の問題とみなし、協力を工学の課題とし、制度の失敗をイノベーションの「表面積」とみなす者たちのための時間だ。空位期に流入する協力インフラの資本は、次の時代のルールを決定づけるだろう。