市場叙事はしばしば「誰もが自分のステーブルコインを発行するようになる」と直接飛躍します。しかし、その結果は合理的ではありません。数十種類の広く使われているステーブルコインを持つ世界はまだ制御可能ですが、数千種類も存在すれば混乱に陥るでしょう。ユーザーは自分のドル(がドルであることを望んでいますが、その支配的地位は99%以上が多くのブランドトークンの長尾に分散しており、それぞれのトークンは異なるチェーン上にあり、流動性、手数料、交換ルートも異なります。マーケットメイカーはスプレッドを稼ぎ、クロスチェーンブリッジは手数料を徴収します——このような中間段階で「分け前」を得る構造こそ、ステーブルコインが解決しようとしている問題です。

『フォーチュン』500社は、ステーブルコインが非常に有用であることを認識すべきですが、ステーブルコインを発行することが必ずしも勝利の方程式ではありません。選ばれた少数の企業は、これにより流通チャネルを獲得し、コストを削減し、エコシステムを強化できるでしょう。一方、多くの他の企業は運営負担を負いながらも、明確なリターンを得られない可能性があります。

真の競争優位は、ステーブルコインを単にトークンに自社ブランドのラベルを貼るだけでなく、「支払い軌道」として製品に組み込む方法にあります。