暗号市場の成熟：XRPとCardanoが現実のチェックに直面

暗号通貨が投機的資産からユーティリティ重視のネットワークへと移行する中、生存は条件付きとなる。Galaxy DigitalのCEO、マイク・ノヴォグラッツは最近、XRPやCardanoのような第2世代の暗号通貨がこの新たなパラダイムに適応できるのか、それともコミュニティの忠誠心が根本的な弱点を隠しているのかという鋭い問いを投げかけた。

市場成熟の分断

暗号通貨の市場は構造的な変革を経験している。かつては物語やヒプに基づいて繁栄していた資産も、今や実際のネットワークのユーティリティや取引量に基づいて評価されるようになった。この変化は、実際の機能を果たすトークンと、熱狂的なコミュニティを土台にしたものとを分けている。

ノヴォグラッツは、Galaxyのリサーチ責任者アレックス・ソーンとの会話でこの課題を次のように表現した。「業界が進化するにつれ、これらのプロジェクトを支えたのは熱意と信念だった。今や市場は具体的な価値を求めている。」CardanoとXRPはともに熱心なコミュニティと大きな時価総額（XRPは1260億ドル、Cardanoは144億ドル）を誇るが、根底にあるネットワーク活動は異なる状況を示している。

コミュニティの強さとネットワーク活動の対比

Cardanoはパラドックスを示す。Charles Hoskinsonの一貫したコミュニティエンゲージメントと、投資家の関心を維持してきたブロックチェーンにもかかわらず、実際の取引量は競合エコシステムと比べて控えめだ。ノヴォグラッツが投げかける問いは、支持者がいるかどうかではなく、支持者だけで代替案が増える中でリレバンスを維持できるかどうかだ。

XRPも同様の疑問に直面している。RippleNetのパートナーシップを通じて国際送金を促進するために設計されたこのトークンのユーティリティは理論的には魅力的だが、懐疑派はその価格2.08ドルとネットワーク上の実際の決済活動とのギャップを指摘し続けている。

重要なデータポイント

数字は競争の現実を明らかにする。アクティブアドレス数は実際のネットワークの関与を示す指標だ。

• SolanaはDeFiプロトコル、ミームコインエコシステム、取引プラットフォームによって数百万のアクティブアドレスを維持し続けている。その時価総額は80.500億ドルと、この持続的な活動を反映している。
• XRPは主要プロトコルで16,703のアクティブアドレスを示す
• Cardanoは約19,000のアクティブアドレスを記録している

この格差は、市場の時価総額がネットワークの利用状況とますます乖離していることを示唆している。Solanaが時価総額第8位の暗号通貨であることは、市場が実証された活動を持つエコシステムを好む傾向を反映している。

未来のモデル：ハイプよりも収益

ノヴォグラッツは、次世代のプロトコルが実用的なビジネスのように機能する重要な転換点を指摘している。Hyperliquidのようなプラットフォームはこのモデルの典型例だ。取引手数料を通じて実際の収益を生み出し、その利益を使ってネイティブトークンを買い戻し、サポートする。この仕組みは、感情ではなくキャッシュフローから価値を生み出す伝統的な株式市場に似ている。

XRPとCardanoが暗号市場の成熟に伴いリレバンスを維持するには、両者ともコミュニティの信頼だけでなく、持続的で意味のある活動を通じて市場評価を正当化できることを証明しなければならない。